五千亿财政引导产业基金稳增长

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据《经济信息日报》不完全统计，2015年上半年，省、市、县政府设立的金融引导产业基金规模超过5000亿元，呈现爆炸式增长。各地通过整合财政补贴资金和引进社会资本，集中力量支持支柱产业发展，资金主要投向以基础设施建设为重点的战略性新兴产业和公共服务领域。专家表示，今年上半年金融引导基金的“井喷”，不仅是当前融资渠道收窄情况下金融实力稳步增长的重要手段，也是对“补充”到“投资”的资金分配模式的颠覆性改革。

据招商证券固定收益研究团队(报价600999，咨询)介绍，仅2015年上半年，浙江、重庆、江苏、山西、河北、河南、湖北、湖南、福建等省市就设立了10多个省级和市级金融引导产业基金，其中包括6个以上规模超过1500亿元的战略性新兴产业投资基金， 公共服务领域以基础设施为主的产业投资基金近10个，据中国投资研究院统计，截至2014年底，中国各级政府设立的财政引导基金规模约为1300亿元，参与子基金超过370个。

财政部金融司研究员石英华在接受《经济信息日报》采访时表示:“设立金融引导产业基金符合当前财政改革的总体思路和方向。2015年，基金的数量和规模都有了重大突破。增长非常快。通过金融资金的引导、社会资本的参与、专业化的管理和市场化的运作，这套基金运作思路逐渐达成共识。”零二产业研究中心还认为，2015年，政府将以政府引导基金的形式支持产业发展。

同时，过去具有行政性的金融支持产业模式将被市场化、专业化的政府引导模式所取代。

许多专家表示，目前，积极财政政策的稳步增长预期较高，而目前的融资渠道正在缩小，ppp的签署没有达到预期，财政收支压力很大。在这种背景下，产业基金的金融引导已经成为财政力量稳步增长的重要手段之一。

浙江省财政厅厅长钱菊燕写道，整合分散资金，通过盘活现有资金建立产业基金，有利于增强金融协调能力，集中财力办大事。

招商证券固定收益分析师周岳在接受《经济信息日报》采访时表示:“许多地方都热情地设立了金融引导行业基金，其主要目的是稳定增长。继43号通知后，原有的贷款、信托、城市投资债券等地方政府融资方式受到一定程度的限制。然而，地方权力并未减少，地方政府仍需刺激经济增长，并找到融资途径。”

另外，值得注意的是，在出台《国发62号文件》的税收优惠政策进行清理和规范后，地方政府用税收和财政资金直接补贴企业促进招商引资的模式已经不可持续。许多专家认为，“基金对基金”已经把对行业和公司的直接金融投资变成了间接引导，无偿资助政策也逐渐退出，这是对支持发展的资金分配从“补充”到“投资”的颠覆性改革。石英华认为:“作为一个引导基金，吸引社会资本形成一个产业引导基金，改变了传统的做法，传播辣椒面。”“它不仅提供了新的融资方式，而且促进了金融资本投资机制的转变，这有助于改善业绩和改变资金。闲置和低效问题，提高资本运营效率。”正如钱菊燕的文章所指出的，如果把专项资金管理的清单看作专项资金改革的前半部分，那么设立产业基金就是本文的后半部分，是财税改革的升级版。

从地方财政引导产业基金的资金来源来看，主要是基于竞争性领域的财政专项资金、盘活存量资本资产、财政预算安排和基金投资收益等。政府资金相当于“种子”资金，通过母公司和子公司资金的连锁传递而放大，吸引和带动金融资本和社会资本增加投资。该基金通过股权投资，有一个退出机制，可以滚动和回收。

据记者了解，大多数民营风险投资机构与政府之间有三种合作模式。一是利用政府的财政投资作为“优先股”，确保本金和利息的安全；二是风险投资机构在约定时间内以约定价格回购被投资企业的“金融投资股权比例”；第三，与政府财政分担风险和利益。

虽然现有基金的数量和规模都在飞速发展，但一些现有基金需要两年甚至更长时间才能投入运营。

对此，石英华认为，首先，在资本合作过程中，政府和各方需要时间就投资理念达成共识。从短期来看，社会资本希望投资时间越短，收益回报越好，政府希望支持的领域是那些近期需要投资和发展但短期内不一定有高回报的领域。第二，一些地方项目储备不足。虽然各地都说资金短缺，但实际上，具体的项目储备往往不符合现有引导资金希望投资的领域，因此可能会出现资金到位、项目缺位的情况。

曾担任省级财政引导基金顾问的中国国际经济咨询公司相关业务负责人对记者表示:“一些产业资本希望成为引导基金(子基金)的股东，可能希望引导基金投资于特定项目，希望引导基金成为增加早期政府信任度的手段。在此期间将有一场比赛。也有一些社会资本希望在投资基金时得到优先安排，比如基准利率的保证。但是，如果政府引导基金有效发挥作用，各方都需要分担一些风险，这种利益可能得不到保证。”

“目前，很多城市基金的运作方向和具体运作模式还没有考虑得特别清楚。基金需要几年时间才能从一开始就有想法，为人员和组织做好准备，选择合作伙伴，成功分配资金，并最终顺利运作。”上述负责人说。