5000点站岗的不只是散户：分级基金频现“接盘侠”

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每个记者黄小聪

上周股市暴跌后，许多散户投资者哀叹自己已成为“接管人”，股价达到5000点甚至更高。事实上，许多投资者也在5000点附近保持警惕，包括许多专业机构投资者，如基金，例如，许多自5月以来建立的基于指数的分级基金，由于被动指数跟踪或其他原因，集中在5000点左右开仓和增仓。因此，可以想见，这些基金产品的净值也在市场崩盘的过程中下跌。因此，指数基金等被动产品是否需要“定时”也是市场上广泛争论的问题。

这意味着最近的市场趋势:“经过这么多天的努力，我感觉又回到了4400点。”在过去的七年里，一周内最大的调整导致许多基金的净值迅速下跌，而受伤最深的无疑是在暴跌前刚刚开仓的新基金，许多分级基金遍体鳞伤。

那么，谁是5000点附近的“接管人”，为什么他们选择在这个位范围内开仓？国家商报(微信公众号:“火山财富”霍山5188)金融部记者通过跟踪一些基金上周的净表现和采访业内人士，对此进行了调查和研究。

新成立的指数基金净值波动很大

数据显示，5月份新成立的基金有122只，规模为3277.44亿，其中42只股票基金规模为597.92亿，73只混合基金规模为2529.05亿。自本轮牛市以来，发行的数量和规模都创下了纪录。此外，自6月以来，已经设立了57个基金。

根据邓忠公司的数据，5月份沪深两市基金账户日均开户数为254，900个，比上个月增长2.30%。

由此可见，无论是发行基金还是开放基金，投资者的参与热情丝毫没有减退。在5000点以上，普通投资者选择股票越来越困难，把资金交给基金公司等专业投资者也被认为是更合适的选择。那么，如何为这些基金开仓就成了越来越多投资者关注的话题。从这轮暴跌来看，那些在高位开仓的基金无疑伤害了选择这些产品最多的投资者。

鹏华高铁行业分类可以说是近几天最热门的基金之一。CRRC的恢复(报价601766，咨询)导致了“一带一路”概念股的大幅调整。此后，整体市场持续下滑。仅在两周内，该基金的净值就下跌了25%以上。此外，自5月份以来新成立的基金净值上周下跌逾15%，其中还包括中国工商银行CSI媒体指数评级(Aiji，净值，信息)、鹏华评级(Aiji，净值，信息)、安信评级(Aiji，净值，信息)、华宝兴业CSI医疗评级、长盛CSI神湾主题、神湾媒体评级、鹏华新能源评级、彭

可以发现，这些净值波动最大的产品大多是指数基金，其中分级指数基金占很大比例。然而，业内人士认为，分级基金实际上是指数基金的杠杆版本。因此，作为一个被动的产品，分级基金不应该考虑市场的起伏，但应该在上市前完成头寸的开放。毫无疑问，他们现在已经堕落了很多。这是分级基金的特点。

“作为指数基金，最重要的是完全复制指数的趋势，而不是自己判断市场。只有当一些产品上市几个月而没有开仓时，才会欺骗投资者。”《全国商报》记者注意到，并非所有的分级基金都可以在上市前开仓，如郭进50级基金和安信一带一路主题指数分级。从其母公司基金净值的波动和跟踪指数的下降来看，这些产品中的一些选择在上市后迅速平仓，但此时，指数只是运行到高位，波动很大。

一位市场人士告诉记者，“他们也非常困难。本轮市场正处于牛市的上升阶段。基金经理慢慢打开头寸，错过了市场。当他打开位置时，他不敢说话。现在他害怕跌倒时说话。事实上，他相当被动。”“另外，我们还应该注意建立时间。如果该基金是在1月份成立的，那么它已经达到了开盘期的底线。如果你必须打开一个位置，你不能责怪他们所有人。六个月的期限刚刚到达市场的顶端。此外，我们必须注意这些产品上市后的规模变化。例如，上市后，有大量的套利盘和散户投资者的钱进来之前，他们开始打开头寸，这是更多的骗子。”市场参与者进一步分析道。

指数产品应该计时吗？

在此次暴跌的调整中，新设立的指数评级产品大面积受损，投资者和机构人士对一些基金在5000点开仓持有不同看法。普通投资者认为，作为专业投资者，基金公司应该对较大的市场头寸有一个预先的判断，帮助普通投资者先控制风险，而不是一味的了解多种产品，追求快速的市场扩张。

然而，大多数机构消息人士认为，作为一种指数产品，基金公司只提供了一种工具，投资者应该判断市场处于何种市场地位。

一位公开募股人士表示:“公开募股不应该涉及高位开仓的问题，因为公开募股基金的特点是基金经理具有良好的选股能力，当市场上涨时，他们会减少仓位，当市场下跌时，他们会平仓，这体现了择时的能力。事实证明，公募基金和私募基金的择时能力都很差，公募基金应该反映其选股能力。中国证监会现在要求股票基金的最低头寸为80%。人们还希望基金经理不要频繁地上下追逐。但应专注于选股，并成为长期投资者。”

关于发行时机，上述市场人士认为，“事实上，发行时需要考虑是否处于高位，时机应该放在发行阶段。”在注册制度的背景下，发行速度非常快，基金公司应该首先考虑是否发行。在那之后，有必要迅速建立，迅速打开一个位置，并迅速上市。当上市公告被披露时，如果头寸为零，它就被发行，而不是购买股票，这实际上是在伤害投资者，因为投资者想要这样做。

另一位业内人士指出，所谓完全交给市场就是出售a股和b股，母公司基金的买入和赎回交给市场。开设一个职位是基金经理的事，而购买基金股票是投资者的事，把它完全交给市场意味着买卖股票。该人士进一步分析说:“实际上，我认为被动产品在这个时候开仓不是很好，市场和空给出的时间也不理想。”

关注上周的抗跌基金

经过这次大规模的市场调整，投资者接下来应该选择什么样的产品？同时，如何避免踩到“地雷”？

一些业内人士建议:“我们应该选择前期表现好的基金，然后在这段时期表现相对较好的基金。新成立的基金通常不赞成购买。就像一只分级基金一样，如果市场预测不佳，建议是全力以赴，因为它是杠杆化的。”《全国商报》财经部(微信公众号:《火山财富》霍山5188)记者注意到，在这波暴跌中，除了那些在低位或零仓位操作的基金外，一些基金表现非常出色。普银安盛新兴产业组合(爱基、净值、信息)上周上涨0.08%，今年收入为96.54%；上周，SDIC瑞银美丽中国指数下跌0.57%，今年的营收为93.81%；汇天富蓝筹稳定组合(Aiji、净值、信息)上周下跌7.61%，今年的收入为104.91%；上周，中国企业价值选择股(Aiji，净值，信息)下跌了8.75%，今年的收益为140.88%；富裕国家的低碳环保类股(Aiji，净值，信息)上周下跌了8.99%，今年的收益为176.72%。

对于分级基金，投资者应首先了解基金主要跟踪哪一类行业或主题指数，注意被跟踪的指数成分股中单个成分股所占的比例最高，以及这些成分股中哪些属于大盘股，这些股票是大幅上涨还是最近被大幅高估，如中国CRRC对高铁分级的影响非常明显；此外，我们还应该注意目前的职位空缺情况。如果基金的重仓股已经被披露，我们应该关注这些股票最近是否有更多的负面事件。例如，LeTV.com(报价300104，咨询)在媒体行业，最近，在实际控制人贾跃亭的持续减持影响下，股价下跌幅度超过了大盘的调整幅度。

对于更保守的投资者来说，他们也可以选择新近繁荣的固定收益基金、新基金和定量对冲基金。此外，港股基金前期的表现并不十分出色，但在最近的a股暴跌中，港股市场并没有得到很大的调整。随着7月份互认基金的全面推出，主要投资于香港股市的基金可能迎来新一轮的上涨行情。从投资目标来看，恒生b股、h股b股、恒生etf、南港等。会成为关注的焦点。

《上海》

“接管人”清单

鹏华高铁行业分类(上周净值下降:18.56%)

谈到5000名“接班人”，必须提及的基金是鹏华高铁行业分类。从基金净值的波动来看，6月8日基金净值为1.045元，6月9日降至0.9550元；在此期间，该基金的净值表现与复牌后的CRRC非常相似:CRRC在6月8日复牌，日最高限额仅为7.72亿元。然而，在6月9日以每日限价开盘后，它立即一路下跌，但收盘时跌幅达到9.32%。

CRRC的表现自然会传递到整个高铁概念领域。对于以高铁概念为主题的鹏华高铁行业的分类，净值的加速下降可以反映出在此期间CRRC或类似高铁股票的仓位有可能增加，这一预期从后续的净值表现中得到进一步的验证。6月12日，基金净值进一步跌至0.9元；随着市场的进一步下跌，6月19日的净值已降至0.7330元，自成立以来的跌幅已达26.7%。

根据数据，该基金业绩的基准是沪深高铁行业指数收益率×95%+商业银行存款利率(税后)×5%。由此可见，鹏华高铁行业分类旨在完全复制CSI高铁行业指数，CSI高铁行业指数由a股上市公司组成，其业务范围涵盖高铁行业。成份股的数量不超过50只，从成份股6月15日起计算。共32项，包括中国CRRC、中国铁路(报价601390，咨询)、中国交通建设(报价601800，咨询)、

虽然从指数编制方案可以看出，单个样本股票的权重不超过15%。然而，在只有32只成份股的情况下，一旦像CRRC这样市值数千亿的股票大幅下跌，其对指数的影响是可以想象的，跟踪指数的基金不可避免地会大幅波动。

郭进50级基金(上周净值下降:13.48%)

郭进50评级基金于6月5日开始交易。根据其先前披露的上市公告，截至2015年5月29日，其股票头寸为零。从其净值的波动可以看出，6月4日的净值仍为1元，6月5日的净值为1.001元。也就是说，该基金上市后开始开仓，而市场已经运行到5000点以上。

6月8日，其净值仅为1.002元。随着6月9日上交所50指数的调整，该基金的净值在6月12日回落至0.979元，而在6月19日，该基金的净值已降至0.847元，近几周为13.48%，自成立以来为15.3%。

值得注意的是，该基金同期业绩基准为95%×上证50指数收益率+5%×银行存款利率(税后)。也就是说，该基金旨在复制上证50指数的趋势。然而，从其空仓库上市开始，该基金并没有跟上指数开始时的表现。

这一点也可以从另一个方面得到证实。上证50指数在6月5日至6月19日期间下跌了12%，而该基金同期的跌幅明显大于其跟踪的上证50指数，二级市场的跌幅达到22.11%。从上述净值的波动来看，其仓位应该集中在5000点以上。

安信一带一路主题指数分类(上周净值下降:15.73%)

该基金的a股和b股于5月22日上市交易，截至5月15日，其股票头寸为零。以净值计算，5月22日的净值为1元，5月25日的净值为1.002元。也就是说，它在5月22日之后才开始开仓，5月25日之后开仓速度更快，因为它的净值在5月28日大幅下跌了4.1%，这意味着它的开仓位置应该在4800点左右。

随后，随着市场持续上涨，其净值也从5月28日的0.96元上涨至6月8日的1.036元。在此过程中，该基金可能会继续增持头寸，因为当6月16日市场大幅下跌时，其净值当日下跌5.21%，至0.946元；在市场持续下跌后，该基金的净值在6月19日跌至0.857元，自成立以来下跌了14.3%，最近几周下跌了15.73%。

根据数据，基金业绩的基准是沪深一带一路指数收益率×95%+商业银行存款利率(税后)×5%。沪深一带一路指数从基础设施、交通运输、高端设备、电力和通信以及资源开发等五大行业中选出最具代表性的股票。截至6月15日，共有81只成份股，包括中国CRRC和其他市值超过1000亿美元的“一带一路”概念股。

从指数编制方案来看，单个样本股票的权重不超过3%。虽然81只成份股分散，但在“一带一路”引领市场持续下跌、开仓头寸处于高位时，该基金已成为5000点的“接管人”之一。

神湾媒体评级(上周净值下降:16.41%)

神湾传媒的a股和b股于6月10日开始上市交易。该基金也是暴跌前的另一个高点。该基金于5月29日成立，截至6月3日，其股票头寸占基金总资产的79.54%。换句话说，该基金在上市前不到一周的时间里基本完成了约80%的头寸，而在过去几天开仓时，市场从44。

从深湾传媒的净值波动来看，其6月5日的净值为1.0174元，但在6月15日，其净值进一步降至0.9907元；随着市场的进一步下跌，6月19日的净值已经下降到0.8690元，自成立以来下降了13.1%，最近几周下降了16.41%。

基金业绩基准为95%×申银万国传媒产业投资指数收益率+5%×银行间存款利率。从上市公告披露的十大尴尬股中，包括东方财富(报价300059，咨询)、乐视、海虹控股(报价00503，咨询)、彭博士(报价600804，咨询)、华谊兄弟(报价300315，咨询)、棕榈科技(股份有限公司(报价002400，咨询)、中南传媒(报价601098，咨询)、光明传媒(报价300251，咨询)。

从以上情况可以看出，与一些评级基金上市时的低位或零位相比，深湾传媒评级希望在短时间内复制传媒行业投资指数的走势。但不可忽视的是，正因为刚刚接手高位，近一周净值波动明显加剧，其中乐视无疑对基金净值的影响更大，从6月5日至6月19日，该股下跌了28.13%。

招商局证书生物医学指数分类(爱基，净值，信息)(上周净值下降15.82%)

招商证券生物医药指数的a股和b股于6月5日开始上市交易。从上市以来的净值波动来看，其6月5日的净值为1.027元。经过三天的小幅下跌，6月9日的净值为1.005元。然而，6月10日，其净值为1.028元，6月11日为1.054元。这两天的涨幅是2.29元。可以说，在上市后一周内，根据净值的波动，基金可能会增加头寸。

数据显示，基金业绩的基准为中国证券生物医药指数收益率×95%+金融机构人民币活期存款基准利率(税后)×5%。然而，国家生物医学指数最多只选择30只股票，目前有24只成份股，单个样本股票的权重不超过10%。

从6月2日披露的上市交易公告可以看出，当时基金的十大尴尬股票包括金隅集团(报价600201，咨询)、金奎大基因(报价002030，咨询)、华兰生物(报价002007，咨询)、大华农(报价300186，咨询)、柯华生物、双鹿药业(，咨询)、上海莱仕(报价002252，咨询)、天坛生物(报价600161，咨询)、志飞生物(报价然而，在上市时，股票头寸占基金总资产的16.4%，属于低头寸上市。

6月15日市场开始持续下跌，基金净值也明显下跌。在6月15日至6月19日的五个交易日中，有四个交易日的净值下跌超过4%，6月19日，净值跌至0.894元。这种净值的波动也可能反映出该基金上市时此时的股票头寸已经超过了16.4%，因此可以很有可能判断出该基金在大幅下跌之前已经在高位增加了头寸。