宽幅震荡 避“高”选“低”

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周三，资金解冻有助于反弹继续，但盘中跳水表明，谨慎依然存在。虽然目前空没有明显的盈利，但市场环境在悄然变化。第一，连续暴跌削弱了技术形态，上证综指面临30日线的压力，跳空空；第二，工业资本减少、宽松程度低于预期、资金季节性紧张等因素抑制了信心；第三，基金的“去杠杆化”会产生负面反馈，加剧市场波动。另一方面，风险集中释放后，空市场的进一步调整空间有限，中长期缓牛格局保持不变。预计市场前景将进入大幅波动和品种分化阶段。从历史规律来看，中期调整往往是牛市风格转变的节点。因此，在操作上，建议适度向蓝筹股倾斜，避开股价虚高的主题股，关注国企改革主题、优质蓝筹股和优质年中报告，逢低转移概念股。

巨大的震中反弹，蓝筹股上涨

昨天，沪深股市继续反弹，但由于在会议的巨大地震，差异超过空.大盘股表现强劲，而中小企业表现不及主板，市场风格偏向蓝筹股。

截至昨日收盘，上证综指收于4690.15点，上涨113.66点，涨幅2.48%；深证成指报16312.31点，上涨266.32点，涨幅1.66%；中小板指数10585.61点，上涨1.17%；创业板指数报3383.40点，下跌0.31%。沪深股市成交量为1.49万亿元，比上个月略有增加。

工业方面，深湾公用事业、矿业和交通指数涨幅居前，分别上涨4.68%、4.53%和4.39%；相比之下，深湾电脑和媒体指数下跌，分别下跌0.35%和0.10%。

从概念上讲，航空母舰、次级新股和国有资产改革指数涨幅居前，分别上涨5.62%、5.35%和4.17%。相比之下，第三方支付、互联网金融和网络安全指数分别下跌1.25%、0.30%和0.24%。

上周四，国泰君安等9只新股被解冻并回流，帮助市场昨日继续反弹。上证综指逼近4700点。然而，盘中交易的大幅跳水也反映出市场并没有决心做得更多，谨慎的情绪依然存在。

宽冲击风格偏向蓝筹股

目前，空虽然没有明显的盈利，但短期多重压力叠加，市场环境悄然变化。这意味着本轮反弹是由于技术超卖和新基金的回归，其强度和高度不应过于乐观。

首先，技术压力很大。上周，空人头趋势形成，上证综指的短期格局减弱。今年30日移动平均线反复支撑，上周五空开盘走低时4780-4744点的价差将形成巨大的短期阻力，5日和10日移动平均线也将成为上证综指需要克服的障碍。这种剧烈的调整已经造成了5000点左右的强大压力，6月16日形成的5048-5029点的缺口也对顶部产生了压力。

其次，基金显然受到市场心理的干扰。在5月10日降息之后，没有实施新的宽松政策，市场普遍预期的降息幅度被空.下调此外，6月份对银行的季末评估以及金融贡献的影响导致宏观流动性出现季节性紧张，导致风险偏好大幅下降。然而，工业资本的持续大规模减少也影响了增量资本进入市场的积极性。

此外，“去杠杆化”加剧了市场波动。最近，急剧下降主要是由于一些筹资和两个融资计划的“强劲平衡”，杠杆基金帮助上升和下降的双刃剑效应突出。清算和下跌形成的负反馈加剧了市场波动，给人气带来重大损失；在“去杠杆化”之后，短期市场也将因杠杆基金的缺乏而被推高。

另一方面，在连续“杠杆杀人”之后，风险释放结束，空股指的进一步调整受到限制。但是，货币宽松的大方向没有改变，改革和转型仍在深入推进，这将支持慢牛格局的延续。

总体而言，市场将进入大幅波动和品种分化阶段，股指将继续消化压力，积聚反弹势头，等待新一轮上涨，板块和个股之间的轮换和分化将继续加剧。

在一个动荡的城市，对防御的需求增加了。从历史规律来看，牛市的中期调整往往是风格转变的节点。因此，在操作上，应避免或尊重前期涨幅过大、股价透支良好的高价主题股，逢低吸纳优质蓝筹白马；在题材上，得益于顶层设计方案的预期，国有企业改革的主题有望成为下半年市场的主线，建议注意逢低吸纳；随着半年度报告的发布，业绩高于预期、交投较高的概念股能够抵御波动，并以优异的质地度过冲击。