两年期国债遭遇技术性流标

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24日上午，财政部通过公开招标方式发行了260亿元两年期固定利率国债，实际发行251.6亿元，成为今年首只遭遇招标标的政府债券。分析人士指出，目前对非地方债利率债券的需求不是很强，但目前国债流量并不是因为需求不足，症结在于部分投标标的因投标标的限制而被拒绝，这是一个技术流量标的。

财政部24日发布的两年期招标是今年第13次有息记账式国债，总金额为260亿元人民币，不会对甲类成员进行追加招标。根据中国债券披露的投标结果，本期国债的中标利率为2.44%，投标额为370.2亿元，相当于1.42的投标倍数，实际发行总额仅为251.6亿元，显示出一定的投标性。这是今年以来首次对公开招标发行的政府债券进行部分招标。

在近期疲软的一级债券市场，短期贷款、中期票据和公司债券未被完全认购并被迫取消发行的情况并不少见。需求疲软是客观事实。就当前国债而言，计划发行量低于关键期限品种，但在今年发行的记账式国债中，竞价倍数是最低的，说明需求确实不高。然而，业内人士指出，需求疲软并不是当前国债遭遇一些流标的主要原因，因为投标量超过了计划发行量，投标中投标标的限制导致一些投标标的被否决。

根据发行公告，每个承销团成员的投标拒绝、投标拒绝和投标头寸差异分别为50、12和25。其中，“中标拒绝”是指当目标为利率时，所有高于全体观众加权平均中标率的投标将被放弃。交易员表示，本期国债中标金额中高于加权中标利率12个基点以上的部分被剔除，导致第一次招标无法完成，但实际上总投标金额超过了计划金额。该交易员进一步表示，造成这一结果的原因是:第一，为消除头寸差异而设定的竞价相对严格；其次，当前一年期和三年期关键期限国债利差过大，导致市场上相对罕见的两年期国债存在定价差异。投标报价之间存在较大的差距，较高和较低的报价容易被淘汰，因此容易引发技术投标。

出于同样的原因，去年的一年期簿记国债数次显示出一些流动性迹象。