牛市“侠胆”：每月入场一座中等城市

本篇文章4054字，读完约10分钟

牛市“大胆”:每月进入一个中等城市

核心提示

在中国，城市人口在50万至100万之间的一般称为中等城市，人口在100万至500万之间的称为大城市，人口在500万以上的称为特大城市。换句话说，从2014年年中开始，平均每月新增投资者接近中等城市的人口规模，接近高峰期的大城市。

本报记者辛报道

自2014年7月a股牛市开始以来，平均每月有近60万名新投资者进入股市，相当于一个中等城市的人口。

自2014年以来，国内经济基本面和宽松的宏观政策环境没有太大变化，股市最大的变数是资本流动。增量基金(新开账户数)、股票基金(期末头寸数)和杠杆基金(信贷账户数)大幅增加。

新开业的投资者涌入市场，经纪业务办公室通宵营业；新资金的持续流入将该指数推至新高。

截至2015年5月8日，上证综指收于4205.92点，同比上涨105.21%；深圳成份股指数收于14481.25点，同比上涨92.86%；创业板指数收于2973.60点，同比上涨120.07%。

a股牛市正在翻腾，谁在引领新一轮财富洗牌？这个问题的答案可能是广东和上海。这两个省市在a股账户中新开户和已开户的数量位居前两位。

然而，在股票市场上并不是每个人都可以逃脱的，全民股票交易“一利二平七负”，原来的“零售”型a股市场结构开始“制度化”。这场牛市是由100多万“高净值土豪”推动的，他们拥有信息优势，敢于通过杠杆融资获得利润。

截至2015年第一季度末，a股投资者占中国总人口的5.6%。回到起点，如果没有实体经济的支持，未来的潜力是什么？

“新韭菜”进来:每个月进入一个中等城市

随着牛市的开始，新投资者开始以每月数百万的水平涌入股市。

根据中国结算的数据，截至2015年3月底，已开立a股账户1.99亿个，期末有效账户数达到1.5亿个。由于在上交所和深交所开户的投资者数量约为一半，以2014年底mainland China总人口13.68亿为基础，a股投资者占全国总人口的5.6%。

“现在销售部门开设的账户不多，年轻人可以通过在线和移动应用开户，这仅次于2007年6000点的大牛市。”银河证券北京营业部表示。

在经历了七年的熊市之后，随着牛市开始预期的确立，a股投资者的数量呈现爆炸式增长。

在2014年7月牛市开始之前，在上海证券交易所和深圳证券交易所开户的a股投资者人数每月都在30万左右或以下。自9月份以来，这种情况已经改变。当月两市新开账户数超过40万，11月均超过50万；2014年12月，两市新开户数突然激增，超过140万个，其中上海证券交易所新开户数超过150万个，达到151.76万个，深圳证券交易所新开户数达到146.01万个。

在中国，城市人口在50万到100万之间的人通常被称为中等城市，人口在100万到500万之间的人被称为大城市，超过500万的人被称为特大城市。换句话说，从2014年年中开始，平均每月新增投资者接近中等城市的人口规模，接近高峰期的大城市。

2015年1月，在这两个城市开设的新账户数量略有下降，但仍徘徊在100万个左右。受春节影响，2015年2月，新增a股账户数量大幅降至去年11月的水平，但即便如此，开户数量仍保持在50万个以上，远远超过去年上半年的水平。

此时，a股的“获利效应”吸引了大量投资者。2015年3月，在这两个城市开户的投资者数量达到新高，均超过240万个家庭。其中，上海证券交易所达到246.13万家，

根据中国社会科学院金融市场研究办公室副主任尹中立的一项调查，在2007年的牛市中，一天之内开立的新账户超过20万个，持续了7周。自今年3月以来，同样的盛会已经持续了六周。

新进入者的激增推高了该指数。以本月平均收盘点位为基础，截至2014年3月，上证综指的平均点位达到3483.94点，较牛市开始前的2014年6月上涨70.5%，较2014年底上涨16.3%；深证综指的平均点位为1787.51点，比2014年中年末的分布分别高出67.7%和23.6%。

股东孵化器:沪深交易所驱动开户效应

2015年第一季度，新股账户同比增长433%，达到795万股以上；投资者交易活跃，两市交易额达到41.18万亿元，同比增长238.4%。广东、上海、江苏、浙江等东南地区是全国股票交易浪潮的主力军。

在中国所有的省市中，广东的新投资者数量最多。截至2015年第一季度，广东新开股票账户85.8万个，浙江74.4万个，上海67万个。广东省深圳市拥有57.4万个新账户，是中国新账户最多的城市之一。

就开设的股票账户总数而言，广东和上海各有一个股票交易所，具有可比性。截至2015年第一季度末，在上海开立的账户总数达到2084万个。2014年，上海常住人口超过2425万，约占常住人口的43%，这意味着近一半的上海常住人口已经是“股东”。

在广东省开立的账户总数达到1907万个，2014年底广东常住人口为1.07亿，这意味着广东投资者占常住人口的17%，每七个人中就有一个人交易股票。

其中，在深圳开立的账户总数为1362万个。尽管股东总数少于上海，但2014年深圳1078万常住人口中，股东人数约占64%，远远超过上海。深圳可能是中国最喜欢“股票交易”的城市。相比之下，截至2015年第一季度末，青岛共有208.5万个股票账户，占2014年青岛常住人口的23%。

一个有趣的现象是，上海和广东是它们所拥有的证券交易所的最大投资者来源。上海投资者占上海证券交易所开户总数的13.22%，广东投资者占深圳证券交易所开户总数的10.37%。

就全国而言，投资者主要分布在长江三角洲的广东和浙江、上海和江苏，而西北和西南省份的人数相对落后。截至2015年第一季度末，江苏和浙江的开户总数分别为1531万和1210万，分别位居第三和第四。在北京开设的账户总数为1160万，排名第五。此外，山东省开设的股票账户总数也超过1000万个，达到1144万个。

不同省市的投资者数量排名与当地上市公司数量一致，说明投资者与上市公司之间存在一定的关系。在2014年8月9日的《21世纪经济报道》国家经济地理报道中，统计了各省市ipo上市公司的情况。其中，截至2014年7月，所有上市公司排在第一位的是广东省，比第二位的浙江省多出三分之一；第二队是浙江、江苏、北京和上海。长江三角洲(江苏、浙江和上海)和珠江三角洲(广东)在中国经济结构中发挥着越来越重要的作用。

牛市玩家:

“高净值土豪”成为市场的主力军

众所周知，a股市场是一个散户数量占绝对优势的股票市场。截至2015年3月，a股自然人账户数量达到1.88亿，占a股账户总数的99.62%。

除散户投资者外，机构账户包括证券公司、证券公司集合理财、证券投资基金、基金公司专项理财产品、社保基金、企业年金、qfii、rqfii、保险、信托和一般机构的专业投资者仅占0.38%。

兴业证券(Guba，601377)首席策略师张益东在2014年7月的研究报告中指出，“散户导向”的投资者机构对应着a股估值系统对“规模更小、讲故事更多、机构参与更少”股票的一贯偏好。在a股市场推广股票基金的终极游戏。

“散户投资”表现在市场上，是主板上“蓝筹股”和创业板上“白马成长股”估值的疯狂演绎。根据深圳证券交易所的数据，截至2015年5月8日，创业板的平均市盈率高达104.95倍；相比之下，深圳主板的平均市盈率最高，为35.88倍。

从市值来看，截至2013年底，a股市场以公募基金、保险机构和qfii为代表的九类专业机构投资者持有的a股总市值为2.58万亿元，仅占两市总市值的10.87%。其中，2007年，作为牛市主力的公共基金持股比例从2007年的27%以上降至6%，而qfii仅占1%。

自2014年年中牛市开始以来，高净值散户投资者的数量大幅增加。

其中，就个人投资者而言，尽管股东总数持续增加，但自2014年10月以来，市值低于1万元的持仓通过账户数量突然大幅下降。2014年7月至9月，头寸低于1万元的账户市值在1，700万至1，700万元之间，2014年10月后大幅降至1，000万元以下，并继续下降。

万元以下的账户是a股投资者的最低水平，账户数量与市场趋势呈负相关。这是因为投资者账户的市值会随着股市的上涨而增加，10000元以下的账户将进入10000-100000元的市值区间。

但实际情况是，1万-10万元的市值账户从2014年9月的2400多万元下降到2015年第一季度的1800多万元。在更长一段时间内，28，824，600个家庭的峰值始于2011年5月，这一水平的账户数量持续下降，这意味着散户投资者在熊市压力下选择了离开。

自本轮牛市以来，10万至50万至100万之间的账户数量保持相对稳定，但市值在100万至500万之间的账户数量迅速增加。

从2014年7月至8月，市值为100万至500万的账户数量仍在60万左右，到2015年第一季度末已增至120万。这些“高净值账户”数量的快速增长已经成为牛市中最大的资金来源之一。

此外，截至2015年第一季度末，市值超过1000万元的账户数量比2014年底增加了一倍，达到6.4万个，市值超过1亿元的账户数量仅增加了2900个。

根据瑞银证券(UBS Securities)的一份研究报告，在过去三年里，富人阶层基本上不考虑股票，但他们在发现房地产和信托等资产的未来风险调整回报率可能有限后，重新进入了股市。我们认为这些基金是理性的，改革有望催生多种投资主题。股权驱动的并购具有信息优势。

然而，它警告说，这些基金也是“狂热的”，通过银行经纪人的双重融资，一些杠杆可以达到6倍，承担8%的融资成本。虽然股票上涨很多，但如果下跌，可能会很快达到止损水平。

根据中国的结算数据，2015年12月，个人和机构新增信用账户42万个，是2014年7月的3.7倍，这让市场担心整合的风险。(编辑郑声)