股市风险不容忽视 债基犹存投资价值

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自今年年初以来，股指持续反弹，而债券市场呈现先升后降的格局。在这种背景下，股票基金取得了显著的高回报。然而，债券基金作为一种低风险的投资产品，在资产配置组合中仍然是必要的。数据显示，债券基金的整体表现与上证综指和沪深300的相关系数约为0.6。从历史表现来看，此类产品在大多数情况下可以抵消股市波动的风险。

银华纯债等纯债基金不参与二级市场的股票交易或一级市场的新股认购，注重债券投资，以绝对回报为理念，努力超越货币基金，能够有效分散结构性市场条件下a股市场的波动风险。建行在一级债务基础上稳定的增盈基金也表现稳定。自2008年成立以来，该基金每年都取得正回报。基金通过积极运作获得超额回报，不会因为追求回报最大化而放弃投资组合的整体风险。在实际投资过程中，基金经理钟敬迪倾向于恢复债券基金的低风险性质，在可控风险的基础上，通过逐步调整利率敏感性、期限结构和组合资产的一般配置，有效提高收益水平。

与其他债券品种相比，次级债务基础可以选择的资产范围更广，这使得资产配置成为此类产品非常重要的收入来源。由于各种资产在不同的宏观经济和市场环境下有不同的表现，这就要求基金经理具备优秀的资产配置能力，能够合理选择最佳的资产类别以实现收益最大化，或者通过各种资产之间的相关性降低投资组合风险。

以工银天府债券A (Aiji，净值，信息)为例，2014年，由于融资成本较高，信贷扩张受到抑制，叠加的中期资本支出周期下降，国内经济基本面整体疲软，通胀在此背景下保持相对较低水平。根据宏观经济和通货膨胀形势的变化，基金经理姚彦、杜海涛保持了较高的组合杠杆，改善了信用债券的结构，积极调整了股票的行业分布，可转换债券的配置比例大幅提高至41.18%。今年第一季度，随着基本面走弱，债券收益率大幅下降，而可转换债券受到大多数可转换债券赎回期的影响，整体表现疲弱。两位基金经理降低了组合杠杆，将可转换债券头寸降至6.47%，适度增加了头寸，并改善了债券的信贷结构。这种灵活的资产配置取得了良好的效果。该基金不仅及时分享了上涨的股市，还有效避免了今年第一季度可转换债券的下跌风险。截至5月7日，工行天府a股债券净值较去年同期增长50.72%，位居同类基金第一季度。

一般来说，如果说股市是激进投资者获得高回报的天堂，那么债券市场则是由稳健投资者默默守护的宝藏。在选择固定收益基金品种时，投资者还应仔细选择产品的期限和类型，尤其是那些具有较强风险承受能力的产品。在合理配置二级债务基础以增加股市收益的同时，还应重点防范近期股市波动加剧的风险。