券商两融利率暂未下调 降息或使息差拉大

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回顾今年3月1日央行降息，领先行业中信证券率先下调了两家公司的利率。国泰君安、西南证券(报价600369，咨询)等券商也纷纷效仿，以中信证券、华泰证券(报价601688，咨询)、广发证券(报价00776，咨询)为代表的大型证券。

5月10日，央行再次降息。然而，到目前为止，还没有任何经纪公司宣布同时降息。《证券日报》记者询问了中信建投等几家证券公司位于北京的营业部，对方称目前没有收到任何通知。据业内人士透露，两家公司的利率不是基准利率，而是基准市场利率，如何根据市场需求、客户的资本规模等方面来决定利率。降息后，将两家公司的收益权转让给银行的成本可能会降低，利差的扩大将有助于券商提高两家公司的净收入。

对资金的需求很大

两家公司的利率尚未下调

去年11月底，央行首次降息。经纪人维持金融机构基准贷款利率的定价标准达六个月，并拒绝调整利率。今年3月，央行将一年期存贷款基准利率下调了0.25个百分点。当时，以中信证券、华泰证券和广发证券为代表的大型证券公司主动将利率从此前的8.6%下调至8.35%。这一次，央行再次降息，但主要券商选择了集体沉默。

近日，《证券日报》记者查询了一家大型证券公司的官方网站，没有融资利率下降的消息。记者打电话给北京几家券商的营业部，其他各方均表示暂时没有收到下调融资利率的通知。目前，客户融资需求旺盛，短期内利率可能不会下调。

对此，有业内人士表示，两家公司的利率不是基准利率，而是基准市场利率，即两家公司的利率是根据市场需求和客户的资本规模决定的。受证券公司净资本的限制，一些证券公司的融资规模接近上限，而目前两家公司的供给不足的情况也决定了证券公司没有必要主动“减少收入”。

据了解，证券公司融资融券的定价基础通常比央行公布的金融机构6个月期贷款基准利率高出3个百分点。目前融资期限为六个月，不允许延长。但是，由于a股市场持续走强，资金需求旺盛，客户通常在到期日开仓，因此券商很难借入6个月的短期资金来有效满足客户需求。因此，做法是将资金的借入期延长至一年和两年，从而在一定程度上提高券商融资业务的资本成本。

这种差距可能会进一步扩大

预计净利息收入将继续增长

据《证券日报》记者报道，目前，中信证券、国泰君安、华泰证券、广发证券等大型证券公司的融资基准利率为8.35%，而中信证券、东吴证券(报价601555，咨询)等中小券商的融资基准利率仍保持在8.6%的较高水平。然而，将两家公司的收益权转让给银行的成本略高于6%，但与一年多前的6.5%相比，价差一般超过2%。

业内人士预计，券商借入6个月的短期资金无法有效满足客户需求，因此资金的借入期限通常会延长至一年或两年。此外，未来仍有降息的可能，预计将两家公司的收益权转让给银行的成本将继续下降。如果市场继续好转，在经纪融资利率不变的情况下，息差可以进一步扩大，进而提高两项融资业务的收入。

数据显示，截至5月11日，两市融资余额约为1.88万亿元，较上周有所下降，但今年仍保持在较高水平。如果未来融资成本随着利率的下降而下降0.25个百分点，且融资基准利率不变，则券商行业年收入将增加47亿元。

北京某小型券商融资业务相关负责人表示，在融资成本降低的背景下，券商跟随融资利率下调是合理的。目前不下调融资基准利率的主要原因是市场资金需求旺盛，受净资本限制，部分券商融资规模接近上限。未来是否调整一方面取决于客户需求，另一方面密切关注大型经纪公司在这方面的行动。