长期牛市继续 维持均衡配置

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降息推动市场上涨，而小盘股市场依然强劲。截至5月15日，上证综指收于4308.69点，同比上涨2.44%，深证综指收于14694.95点，同比上涨1.48%。小盘股继续跑赢大盘股，创业板综合指数上涨8.93%，中小企业综合指数和沪深500指数分别上涨8.51%和6.60%，沪深100指数相对市场下跌0.67%。在工业方面，农业、林业、畜牧渔业、轻工业制造、纺织服装、军工等行业表现良好，全年增长超过10%。金融业表现不佳，非银行和银行业是上周唯一两个整体关闭的行业。

鲁牛继续

在基础数据疲软的背景下，央行终于提供了再次降息的利器，这导致市场再次回暖。然而，传统的降息刺激了金融和房地产等行业，这些行业的利率低于预期。相反，小盘股继续走强，显示出市场对经济重组的预期。

常用名“牛”顺。时代造就英雄。牛市中的大盘股都来自当时的主导产业。tmt、高端制造业、医药等新兴产业在该创业板的比重明显超过主板。更好的表现实质上是顺应中国梦的转型趋势。牛市是一个水位上升的过程，在机构中加入创业板类似于从2005年到2007年追逐房地产链。基金占创业板自由流通市值的23%，远低于2007年房地产的33%。牛市中有机会，创业板是主战场，主板是副战场。这些机会是以政策催化为主题开发的，重点是上海。

平衡配置

上周，央行仍然没有在公开市场操作，公开市场保持沉默，因为没有资金到期。本周仍然没有到期的资金。资金非常宽松，银行间7天质押式回购利率从上周五的2.34%进一步降至上周五的1.94%。本周债券发行规模为2963.9亿元，较上周增加约1100亿元，其中包括1701亿元的利率债券和1262.9亿元的信用债券。本周债券到期规模为2460.82亿元，较上周增加约800亿元。

在央行降息和4月份经济基本面数据走软的背景下，债券市场上周强劲上涨，信用债券表现好于利率债券。目前，短期利率已经降得很低，而长期利率却非常保守。大多数市场仍对地方政府债券的供应有所怀疑。然而，我们认为目前的期限利差已经达到历史高点，市场有足够的力量进行套利交易，这也使得短期利率拉低了长期利率。有鉴于此，我们仍然建议投资者适当延长长期期限，获得长期波段机会。

上周降息仍然给市场带来了良好的表现。与之前的降息相比，当前市场对降息和RRR降息的反应更加理性。在牛市逻辑没有被破坏的基础上，我们认为投资者可以忽略短期区间，均衡配置大小板块的品种。建议关注目前性价比较高的投资品种，如银华沈虎300b和SDIC瑞银瑞泽沪深创业成长B，它们分别代表了市场上大板块和小板块的风格。与此同时，要关注市场事件的热点，比如最近有消息称“屠妖条”已经上报国务院，这可能在短期内对环保类股有利。你可以关注深湾灵信CSI环保B，它也有很好的投资成本表现，三大运营商可以降低费用和加快速度，或受益于互联网相关的评级。

此外，降息对房地产的发酵效应仍在继续，三个房地产B也在合理的投资价值范围内。深港通的传言导致港股周五盘中上涨，银华恒生h股和惠天富恒生指数目前整体处于溢价状态。事实上，对于这两个品种，由于它们的母公司基金都在二级市场上市，当有事件投资机会时，在二级市场买入母公司基金套利的效率会高于买入。在周五的盘中交易中，这两个品种都有机会将母公司基金折价1%以上。不过，HKEx的一位发言人表示，深港通安排未能公布，可能会在短期内造成一些压力。此外，上述事件的投资机会仍然值得关注。目前，深湾凌鑫军工、国泰餐饮、郭芙成长型企业市场是最近活跃的品种，关注事件投资机会。