中欧基金魏博：用数学的思维玩转投资

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“在市场面前，我是一个弱者。”韦伯在一次采访中的第一句话，立刻让人们感受到了他“尊重和敬畏市场”的投资态度。研究数学的韦伯把投资看作是一个关于概率的游戏，一个“公告+数据”的加法问题。

接管了中国和欧洲繁荣以来220.79%的回报率，戴着中国第一个基金经理的光环，韦伯仍然保持着一颗纯洁的心。他坚信自己的逻辑思维，努力研究公司公告和行业数据，不依赖与他人的沟通。他坚信“公司做好行业，我做好二级市场投资”是最理想的状态。

这是一个真正的微博。

投资是公告和数据的添加

韦伯强调，在投资领域，努力工作是最重要的。作为业内新的基金经理，韦伯已经形成了自己的研究习惯。一般来说，他90%的时间都花在研究公司公告和行业数据上，只有不到10%的时间花在与同行交流上。

他向记者解释说，市场上的大多数声音都是噪音。过多的纠缠只会使信息相互干扰。只有公告和数据才能有效地相互补充。“在我看来，公告和数据的结合是一个附加问题，双方各提供30%的信息。加在一起，有60%，但沟通是不同的。由于个人视力的限制，每个人都可能忽略一些盲点，所以它似乎在做乘法运算。两个人各自提供30%的信息，但经过乘法运算后信息有效。

在微博的投资逻辑中，另一个非常重要的标准是不参与娱乐，不容忍高估值。因为在他的“弱者思维”中，弱者不应该加入乐趣，而他的目标是在结果中为强者而奋斗。韦伯透露，他挑选了700多只股票，但最终只有不到40只会被买入。在选择投资目标时，他对估值的容忍度可谓“严格”。他认为即使是最好的公司也应该有一个合理的价格。在一个成熟的行业，合理的市盈率一般在10倍左右。关于中欧国际工商学院对成长型行业的选择，韦伯认为该行业目前正处于成长的初级阶段。如果商业模式是可行的，它可以根据某个长期目标来估价。当长期目标实现时，这个行业已经成为一个成熟的行业。出于这个原因，韦伯一直在寻找安全边际更高的行业和明显被低估的股票。

注意事故

对于一个纯粹的理科学生，韦伯喜欢用概率来判断逻辑。从概率的角度来看，韦伯非常重视“偶然”，不管它是偶然的好还是偶然的坏。一次偶然的出现，他会引起注意，而两次偶然的出现基本上可以做出操作性的决定。

他对投资和赌博进行了比较。相同的筹码可以低概率地投入赌博。然而，投资的本质是根据不同的概率使用不同的筹码。因此，韦伯从不押注于上市公司重组等小概率事件。高概率地做，不要小概率地做。样本数量足够后，会有超额回报。“如果你每次参与的确定性小于50%，那么如果你把时间线拉得足够长，最终超额回报必须等于零。”

同样，韦伯将重视研究公司公告在投资方法上的偶然应用。韦伯向记者解释说，他非常相信公司的声明。尽管这是为了公众，对基金经理来说没有特别的判断优势，但正因为如此，公司公告的可信度非常高。当一个趋势开始在两家公司的公告中缓慢出现时，它偶尔会成为一个高概率事件，这可能是一个新商业模式的兴起，也可能是一个成熟模式的衰落。

关注由社会需求决定的繁荣产业

去年8月，由新浪微博管理的中欧史圣成为中国基金业历史上第一只贴现评级基金。风能数据显示，2015年3月27日过渡期间中欧史圣B恢复的净增长率超过300%(运营时间为三年)；截至2013年5月22日，自2013年3月29日韦伯接管中欧以来，母公司基金的净回收率为220.79%，在同类基金中排名前10%。

韦伯认为，工业的繁荣是建立在供求关系，特别是需求的基础上的，而他更注重社会需求。

回顾过去的运营，韦伯表示，娱乐部门是中国和欧洲繁荣时期超额回报的主要来源之一。回顾当时介入娱乐领域的逻辑，韦伯指出娱乐是一种典型的社会需求。近年来，尽管对视频网站进行了整顿和相关政策控制，但居民对视频网站、影视、游戏和互联网的需求一直很旺盛。韦伯说:“社会化需求的最大特点是稳定和坚实的增长，这将显示稳定的增长时，反映在业绩。”

此外，环保也是魏伯忠最喜欢的行业之一。他告诉记者，环境保护不仅有社会需求，而且政府政策支持是行业发展的催化剂之一。韦伯说:“社会化的需求相对稳定，利用公共信息很难把握政策的变化，所以我一般很少参与一些严重依赖政策的行业，我会尽可能多地增加职位。”

展望未来，韦伯表示，“资金堆积的牛市”仍有望继续，市场的整体走势仍值得期待。下半年，广播电视、高端制造业、养老金和娱乐业仍值得特别关注。从中长期来看，糖、棉花等一些周期性行业也将具有一定的投资价值。