*ST武锅B将退市 通用电气“撇清”要约义务

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经过大股东和小股东多年的争论和博弈，*圣武国乙终于进入退市程序。5月23日，公司披露已收到深圳证券交易所《关于武汉锅炉股份有限公司停止上市的决定》，将于5月29日进入退市整理期，之后将在全国中小企业股份转让系统上市转让。值得一提的是，曾经让公司中小股东充满希望的未来“新主人”通用电气最近披露，如果公司的股份被终止，然后转移到股份转让系统，通用电气没有商业意图主动继续通过要约收购方式收购公司股东权益。

在阿尔斯通提出的第三版债转股方案被否决后，市场已经预计到了圣武国乙的退市。从基本面来看，2011年、2012年和2013年底的经审计净利润和净资产均为负值，公司股票自2014年5月16日起停牌。根据公司最近披露的2014年财务报告，公司2014年亏损1.07亿元，期末归属于上市公司股东的净资产为-14.6亿元。与深圳证券交易所的退市规定相比，该公司不符合继续上市的条件。

然而，*圣武国乙有机会不被摘牌。毕竟，在工厂搬迁后，通过大量借用阿尔斯通的技术和引进新技术，*圣武国乙建立了一个世界级的锅炉设备制造基地，在生产能力方面具有强大的造血能力。然而，根据财务数据，截至2014年底，其总资产只有11.74亿元，但其总负债高达26.5亿元，巨大的财务费用将吞噬几乎所有的生产部门的利润。从以前的案例来看，债转股等股权扩张可以解决公司的问题。

阿尔斯通还试图通过资本运营维持其上市地位。从2012年11月到2014年4月，阿尔斯通推出了三个版本的债转股方案，其股价也从每股2.18元涨到了每股3元，最后涨到了每股3.81元。遗憾的是，阿尔斯通的三项提案均未获得中小股东的批准，也未能通过股东大会的审议。在此期间，由于缺乏沟通渠道等各种原因，大股东与中小股东之间的对抗加剧，部分中小股东还联手成立了“罐友协会”维权，针对公司大量关联交易，认为大股东涉嫌在关联交易中损害上市公司利益。

通用汽车对阿尔斯通热电资产的收购给了圣武国旅的少数股东一个新的希望。根据公告，2014年11月6日，阿尔斯通和通用电气签署了收购框架协议。如果协议顺利实施，通用电气将全资拥有阿尔斯通热电业务，并接管阿尔斯通持有的圣武国B 51%的股权，从而成为圣武国B新的实际控制人。根据中国《上市公司收购管理办法》，通用电气进入公司时，需要履行全面要约的义务，这实际上将为中小股东提供更好的退出机会。

但在通用汽车上任之前，该公司提前终止了上市，这让它变得不确定。*圣武国乙日前宣布，已收到通用电气的通知，明确表示如果该公司股票终止上市成为非上市公众公司，将受《非上市公司收购管理办法》等法规约束，不再受《上市公司收购管理办法》规定的全面要约义务约束。因此，通用电气的收购行为和要约义务存在显著的不确定性。如果公司股票在终止上市后在全国中小企业股份转让系统中交易，通用电气没有继续通过要约收购方式购买股东权益的商业意图。

根据公告，截至目前，阿尔斯通股东大会已批准收购通用汽车，但监管机构的审查尚未完成，存在不确定性。