与股市共舞 商品反弹非反转

本篇文章1900字，读完约5分钟

它似乎受到了a股牛市的影响，而大宗商品市场昨天也表现良好。橡胶、棕榈油和铁矿石领涨，其中橡胶期货上涨4.21%，棕榈油期货上涨3.14%，铁矿石期货上涨2.24%。

根据美林的投资时钟，当经济进入复苏甚至过热阶段，这是商品的转折点和牛市的到来。分析师认为，当前欧美经济数据复苏对大宗商品反弹有一定支撑，而中国的稳增长政策、宽松预期和技术超卖是大宗商品市场反弹的重要因素。然而，总体而言，全球经济，尤其是最大消费国中国的经济，尚未出现明显的触底迹象，转折点尚未到来。

全球经济正在逐渐复苏

“一方面，最近的大幅反弹可能与美国和欧洲近期的经济数据较好有关。此外，国内政策也可能提振大宗商品的未来预期。另一方面，大多数行业之前都经历过价格大幅下跌。最近，随着原油价格的回升，大宗商品价格恢复正常。”中信期货分析师王涛表示。

尽管数据表现参差不齐，但美国经济仍处于良好的复苏状态。在就业市场方面，尽管上周美国首次申请失业救济的人数有所增加，但参考价值更高、波动更小的首次申请人平均人数降至2015年以来的最低水平，反映出美国就业市场的稳步复苏。形势；美联储也对通胀加速感到满意。欧元区经济也显示出一些改善的迹象。今年第一季度，不管同比数据如何，欧元区的初始国内生产总值都从上一季度开始反弹:第一季度国内生产总值增长了0.4%，上一季度增长了0.3%；同比增长1%，前一年增长0.9%。

“这也是自2010年上半年以来欧元区几个主要核心国家经济的首次集体增长，传达了一个总体复苏的积极信号。”中国国际期货”；博客和微博研究所的分析师李莉指出。

欧元区的全球通缩压力正在逐渐放缓。4月份欧元区最终cpi值同比增长0.0%，环比增长0.2%。数据显示，欧洲央行实施的欧洲版量化宽松确实在帮助经济走出衰退底部方面发挥了一定作用。

此外，中国不容忽视。宝盛期货金融研究所副所长程指出，“近期大宗商品价格反弹主要来自:第一，对中国进一步放松政策的预期。汇丰中国5月制造业采购经理人指数低于预期，处于繁荣和衰退的分水岭之下。上周，国家发展和改革委员会增加了新的基础设施项目，放松了地方融资平台建设项目，这些都反映出政府的稳步增长；第二是一些商品供应方面的收缩，这反映在企业加速去库存化上。”

大宗商品拐点尚未到来

在大多数情况下，美元指数和大宗商品之间存在显著的“跷跷板”效应。然而，美元指数在过去两个交易日的反弹并没有导致大宗商品的“地震”。截至5月26日17: 40，当日美元指数上涨0.68%，至约97.03点。在大宗商品中，昨日表现最明显的是塑料、聚氯乙烯和其他化工产品。

“最近，随着美元指数的反弹，一些金属和化工行业的价格已大幅下降，而其他部门的表现却无动于衷，这可能与前期空的小幅反弹有关，因此空的下降也是有限的。”王涛指出，虽然中国是影响商品价格的重要因素，但它只是其中的一部分。此外，它还与其他国家的经济状况和美元有关。中国经济的稳定和反弹可以提振大宗商品价格，但反过来，这可能不是一个必要和充分的条件。

程指出，近期美元指数持续反弹，而大宗商品指数先是出现大幅下跌，然后在中国政策红利的预期下企稳回升，体现出商品内强外弱的特点。然而，随着美元的进一步反弹，对商品的压力将逐渐增加，这反映在空的一系列好处上，如美元强势汇率导致美元流动性回归美国，以及美元实际利率上升导致持有成本上升。

随着美联储加息的临近，王涛预计美元指数仍将有一轮上行趋势。然而，一旦“靴子”落地，预计美元将在未来某个时间点从高点回落，因此对大宗商品的影响将首先是空，然后是更多。这个时间点可能在今年年底之前。从中国经济的角度来看，中国目前处于宽松的政策周期。基础设施投资过重和流动性宽松会给商品带来一定程度的好处，但基础设施投资周期较长，有利因素释放缓慢。

程将当前的商品反弹定义为商品去转型后的低波动。“目前还不能定义为触底反弹，因此不能断定中国经济已经稳定。中国的经济衰退是结构性的，产能削减尚未完成，但由于反周期政策而被推迟。去库存化和去产能化已经被推迟，但由于订单不足和资金紧张，下游终端行业没有明显的复苏潜力。因此，未来大宗商品和实体经济的特点是同时处于低水平。”

程认为，美元指数未来继续上涨的可能性很大。原因是美联储在今年很有可能加息，而上周宣布的核心cpi(不包括能源)将继续上升。此外，就业市场的整体表现稳定，因此美国经济复苏相对稳定，其他经济体的结构性问题叠加在一起，美元指数的潜在作用可以保持不变。中国经济可能在短期内企稳，但在长期内仍处于下行通道。因此，对于大宗商品而言，反弹是存在的，但其高度极其有限。