自主发行将推动私募行业步入新纪元

本篇文章1596字，读完约4分钟

自主发行的产品首先受到强大的私募机构的尊重。何炬投资是北京资深私募基金获得者，多次获得私募金牛奖，倡导独立发行，何炬已独立发行规模超过40亿的产品。何炬投资总经理李泽刚在接受《中国证券报》独家采访时表示，独立发行在安全性和风险控制方面与渠道产品一样有保障，且运营效率高、成本低。与投资范围方面的渠道相比，这有利于促进中国私募股权基金向对冲型基金的演进。未来，独立发行产品将是中国对冲基金的必然目标。

法律结构与公开发行账户相同

中国证券报:目前仍有很多个人和机构通过该渠道投资私募产品，因为他们认为该渠道有第三方进行投资监管、估值核算等。，哪一个更权威，那么如何保证“民营产品”的安全性和风险控制？

李泽刚:首先，要有保管人来保证资金的安全。独立发行也采用第三方托管制度——邀请专业经纪机构作为托管人保管基金资产。法律框架与公开发行账户相同，即“持有人-管理人-托管人”。经理无权随意转移和挪用管理资产。经纪人提供操作服务，包括估值清算、购买和赎回等。，确保准确计算基金净值并定期定向披露净值。

其次，在私募产品框架内，投资将严格执行基金合同框架。法律框架与公共基金的法律框架相同，即“持有人-管理人-保管人”。在第三方托管机构的制度保障下，投资者对投资限制、投资范围和风险控制指标的要求可以在合同中落实，投资者和管理人员的权利得到充分保障。

第三，自营产品可以实现风险隔离。与传统的个人委托账户不同，与公共基金的持有人一样，持有人的权益不会因管理人员的违规行为而受到损害，如内幕交易、操纵股价等风险。

推动私募股权基金加速向对冲类型的过渡

中国证券报:独立发行的运作效率如何？

李泽刚:独立配售产品在效率上实现了全面突破，极大地方便了投资者和管理者的效率。

首先，投资者可以自由选择时间窗口，灵活进出。与传统私募的常规开放不同，券商具有更好的服务意识和工作效率。如果可以发行临时认购和赎回，客户资产的流动性将大大提高。它有助于把握证券市场的阶段性机遇，大大提高客户资产配置的效率。

其次，成本低。目前，自营产品加上综合服务外包成本的托管率为3%。上下，与传统渠道相比，它减少了收费种类，大大降低了客户成本。

第三，交易效率更高。与传统渠道不同，券商应对市场化改革的能力更强。例如，在当前的统一账户改革下，券商对交易系统的熟悉程度和发展能力得到充分体现，可以更好地帮助私募基金经理提高交易效率，实现公平交易。我相信在下一阶段，券商在了解交易系统方面的优势将进一步拓宽传统渠道的优势，也将有助于快速成长的私募基金经理拓宽管理规模半径。

《中国证券报》:自营产品投资与渠道投资相比如何？

李泽刚:首先，投资限制较少，有利于产品创新，充分发挥私募经理的个性化优势。与渠道产品不同，在独立发行产品的结构下，投资者和管理者根据双方的需求和能力分别设计投资管理，具有较强的应对市场变化的能力，也有利于投资者根据自身的风险承受能力灵活设置风险控制指标。去年，何炬在招商证券综合托管和服务外包(报价600999，咨询)的支持下，建立了母子结构的平台基金，为下一阶段业务规模的扩大和个性化投资奠定了坚实的基础。

其次，更大的投资范围将推动私募股权行业进入一个新时代。可以广泛引入各种对冲金融工具和其他投资产品，如期货、期权、沪港通、收益互换、结构性固定收益等。独立发行模式具有开放的基因，自然具有应对政策更新的能力，有利于管理者抓住更多新的市场机遇。中国的私募股权基金过去被称为“阳光私募股权”，但现在它将帮助中国的私募股权基金加速向对冲基金的演变。可以说，即使在具有明显本土化特征的中国证券市场，中国私募股权基金在各种渠道的过渡时期也经历了许多波折，如今“自主发行产品”必将成为中国对冲基金的终极解决方案。我大胆猜测，私募产品将是中国对冲基金下一阶段的必然目标，同时，它也将催生与优势分销平台相关的寡头。