嘉和一品4亿“卖身” 业绩下滑仍承诺高业绩

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2015年4月9日，广渠门嘉禾一品店。新京报记者侯照片

曾试图成为“a股第一粥”的北京嘉禾一品企业管理有限公司(简称“嘉禾一品”)在ipo失败后，最终放弃了独立上市的愿望。4月6日晚，餐饮企业上市公司Xi安餐饮公司宣布，计划以非公开发行的方式收购嘉禾一品100%的股份，目标价格为4.11亿元。

对于此次收购，Xi长安餐饮表示，可以实现区域扩张和渠道扩张，优化产品结构，增强抗风险能力。然而，现实是，去年Xi安餐饮和嘉禾一品的净利润都出现了不同程度的下降。这次收购是为了给这个团队热身。

虽然嘉禾一品董事长刘晶晶对嘉禾一品未来五年的业绩做出了承诺，但这一承诺能否实现，以及之前区域和产品没有交集的两家企业能否达到“1+1 > 2”的预期效果，还有待进一步检验。

新京报记者瓦斯·刘·苏红在北京报道

为什么要出售100%的股权

嘉禾一品增长放缓。首次公开募股失败后，它用自己的资金回购了四家私募股权公司的股权

4月6日晚，Xi长安餐饮公司发布了每股5.22元的增资计划，向嘉禾一品股东刘晶晶、蔡玉娟共发行8220万股，并收购其持有的嘉禾一品100%的股权。

嘉禾一品已成为知名餐饮企业，在去年俏江南出售其83%的股份后，嘉禾一品已全部出售。

嘉禾一品成立于2000年，从2006年开始涉足餐饮业。

嘉禾一品在2013年打算登陆a股市场之前，曾受到风投的青睐。2011年6月，嘉禾一品还获得了马云基金的青睐:蔡宇祖安以4463.61万元的转让价格将其持有的嘉禾一品10%的股权转让给了上海云峰。

然而，嘉禾一品近年来遭遇了人力、租金等运营成本不断上升的压力。同时，作为一个连锁企业，其成长并不乐观，而成长最受风险投资的重视。根据公开信息，2012年8月直营店的数量达到70多家，但现在只有60多家直营店。数据还显示，2014年嘉禾一品实现营业收入3.1亿元，较2013年同期3.3亿元下降6%。

ipo失败甚至可能影响这些投资者对嘉禾一品的信心。今年1月，天津红杉把嘉禾一品的部分股份卖给了创始人兼控股股东刘晶晶和她的母亲。

根据此次收购计划的公告，在嘉禾一品未能上市后，上海云峰等PEs计划退出。根据收购计划，2013年，刘晶晶与天津红杉、上海云峰等四位pe股东签署了股份回购协议，约定刘晶晶以分期付款方式回购四位pe股东所持嘉禾一品30%的股份，并分期支付转让款。股权转让将在支付所有转让款后生效。

2013年和2014年，刘晶晶支付了两批股份回购资金，这些资金来自嘉禾一品自有资金的借款。

截至2015年1月，Xi长安餐饮和嘉禾一品开始了此次重大资产重组，刘晶晶和上海云峰等四家pe股东达成协议，取消股份回购协议。

北京市朝阳区西大望路蓝宝国际中心2号楼一、二层是嘉禾一品蓝宝店，位于蓝宝商业街和华茂商业街的交界处，距离大旺路地铁站约5分钟的步行路程。

根据Xi长安餐饮的收购计划，蓝宝店的营业面积为267平方米，于2007年9月28日开业。这是一家直营店。这也意味着这是一家老店。

在作为投资者的《新京报》记者的咨询下，这位在这里工作了4年的店长介绍说:“每天在店里吃饭的大约300人，人均消费20元左右。”

商店经理说主题餐饮目前不容易做，外卖是我们应对行业低迷的一种方式。

“我们非常重视外卖业务，并与北京几乎所有的电子商务平台合作。”据商店经理说，店里有20名员工，包括4名送货工人。

目前，店内消费和店外消费各占营业额的一半，日营业额约为13400元经理介绍道。

市场分析师李智表示，嘉禾一品定位于大众市场，在北京有一定的市场优势，但并不突出，对现有的竞争力和商业模式也不乐观。大众餐饮的运营成本和费用不断上升，但电子商务的尝试并没有取得好的效果。虽然外卖带来了大量的销售，但对利润贡献不大。

根据分析，与2011年估值相比，收购价格并不高

在这次收购中，嘉禾一品的估值为4.12亿元。根据分析，4亿是一个相对合适的价格，没有过高的溢价

全国有101家这样的嘉禾一品店，包括66家直营店和35家专卖店；从地理位置上看，北京有80家店铺，天津有6家，河北有12家，山东有1家，山西有2家。它们都是河北、天津和山东的专卖店。

这些店可能属于未来的上市公司Xi安餐饮——虽然嘉禾一品店还没有进入陕西。

收购后，嘉禾一品将成为Xi长安餐饮的全资子公司。Xi安餐饮主要以具有西北地方特色的中国老字号小吃为主，在Xi市重要的核心商业街上有一些老字号餐饮品牌，如以牛羊肉馒头闻名的Xi安酒家和老孙家酒家。

Xi长安餐饮有限公司表示，此次收购将有助于公司拓展空市场，调整产品结构，拓展产业链。

此次收购中，嘉禾一品价值4.12亿元，预计升值2.68亿元，升值率为187%。

鉴于4亿元的收购价格，市场分析师李志奇表示，Xi安餐饮重视嘉禾一品的北京市场。考虑到嘉禾一品店的规模和数量，4亿元是一个相对合适的价格，没有过高的溢价。

可以证明，2011年6月，嘉禾一品股东蔡玉娟以4463.61万元的转让价格将其持有的嘉禾一品10%的股权转让给上海云峰。

如果我们再考虑控制权溢价，购买价格确实不高。

两个公司的利润都下降了，他们想热身

2014年，嘉禾一品净利润为1008.19万元，同比下降6%；扣除非经常性损益后，归属于母公司所有者的净利润仅为598.21万元，同比下降37%

根据上面提到的商店经理，蓝宝商店的日营业额近年来在上升。

收购方案显示，蓝宝店2014年营业收入为408.41万元，同比增长14.3%；然而，2014年净利润仅为187，300元，2013年亏损6000元。

然而，并非嘉禾一品所有门店在2014年都表现良好:2014年，嘉禾一品66家直营店中有50家净利润下降，占75.8%；其中，12家店铺遭受损失。

2014年，嘉禾一品净利润为1008.19万元，同比下降6%。

扣除2014年非经常性损益后，嘉禾一品归属于母公司所有者的净利润仅为598.21万元，同比下降37%。

收购方Xi安餐饮的表现也不容乐观。2014年，Xi安食品实现营业收入5.5亿元，同比下降6.89%，收入连续第二年下降；净利润1106.06万元，同比下降25.24%。扣除非经常性损益后，净利润为2712.78万元，非流动资产处置收入为4364.85万元。Xi的饮食让财务报告看起来更好。

两家业绩下滑的餐饮企业想举办一个团体取暖。

在收购计划中，嘉禾一品控股股东刘晶晶对上市公司做出了绩效薪酬承诺。

2015年至2019年，嘉禾一品的净利润分别不低于3000万元、4200万元、5500万元、6400万元和6900万元。

2015年的承诺业绩约为嘉禾一品2014年净利润的3倍。

Xi安餐饮在公告中表示，交易完成后，将继续保持嘉禾一品的运营独立性，保持嘉禾一品管理的稳定性，并给予管理团队完全的管理权和发展空空间。

然而，Xi长安餐饮在公告中并没有说明刘晶晶的管理团队将继续经营嘉禾一品多久。

4月9日，刘晶晶对此没有回应。

刘晶晶说:“合作只是双方资源的整合，强有力的合作才能使公司更好的发展。”

收购公告发布后，截至4月10日，Xi长安饮食每日限量连续4次。

Xi安怡收购嘉禾一品后，上海云峰将持有Xi安怡822万股，占1.41%。

关于股权转让以及嘉禾一品的“出售自己”是否意味着风险投资机构急于退出，刘晶晶以“不便回应”为由拒绝了记者的采访。