上海钢联：从8元涨到143元的“电商故事”

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当国内钢铁行业陷入严冬时，主要从事网上钢材市场信息和钢材交易的上海钢铁联合(报价300226，咨询)在过去一年实现了十多次股价飙升。

该公司于2011年登陆创业板，主要从事钢铁行业的咨询信息服务。当传统的钢铁贸易企业纷纷倒闭时，公司开始向后端在线交易、金融等领域延伸，旨在建立一个垂直于整个钢铁产业链的电子商务生态系统。

上海钢铁联盟，被称为互联网、金融和电子商务，已经迅速成为资本市场的宠儿。从2013年5月到2015年3月，股价从8元左右飙升至143元左右，涨幅超过16倍。□新京报记者刘希若北京报道

在不到两年的时间里成为“大牛市”

上市前，上海钢铁联合的前身是中国著名的“我的钢铁网”。2000年初，这个在线钢铁行业信息网站正式上线。由于长三角地区是国内钢材贸易的重要重镇，我们在上海的钢铁网络很快开始聚集钢铁行业的用户。

2009年12月，我的钢铁网络收入首次突破1亿元，公司开始逐步从提供信息服务过渡到后端交易平台，为钢铁企业和贸易商提供代理销售，赚取中间费用。2011年6月，公司成功在深圳证券交易所创业板上市。

从k线图来看，上海钢铁联合公司股价真正开始上涨的时间是2013年年中。当年5月17日，公司股价仍处于8.36元的低位；但这开启了一个疯狂飙升的市场。

在此后的一年多时间里，该公司的股价经历了三轮飙升。首先，在2013年，该公司的股价迅速从近8元拉至70元，涨幅超过90%；2014年，经过上半年的整合，该公司股价回落至35元左右，并开始反弹。年底，它再次站在70元的高水平。

2015年初，上海钢铁联合公司的市场飙升势头不减，公司股价迅速从1月初的近60元涨到100多元。今年3月25日，该公司股价达到143元，创下上市以来的新高；与之前8元的低点相比，上涨了16倍以上。

因此，上海钢铁联合有限公司已成为创业板乃至a股市场上为数不多的大盘股之一。

经纪人:前景不可预测，但很乐观

“对股价的理解只能由市场来判断，不管它是不是泡沫，没有人有结论。我只是告诉大家我们正在做什么，以及我们今后将在多大程度上继续努力。”2014年9月，上钢联主席朱俊洪在一次采访中谈到了飙升的股价。

与此同时，他喊出了一个响亮的口号，要把上海钢铁联盟打造成商品交易市场上的“阿里巴巴”。

按照朱俊洪的逻辑，该公司以前以信息为主要业务，未来将转变为围绕钢铁和铁矿石的大宗商品电子商务。2013年，该公司依托其子公司上海钢铁和白银，推出了一个钢铁和白银平台，为钢厂、流通企业和下游用户提供第三方在线服务。依托钢铁和白银平台，公司将构建覆盖整个钢铁行业的“闭环生态链”，如交易、支付、仓储、加工、物流和金融服务。

“钢铁行业已经高度标准化，但是下游却非常分散。创建一个闭环的交易链将使业务装配线的风险完全可控。”朱俊洪说。

在业内人士看来，贴上电子商务、互联网和金融的标签是上海钢铁联合在二级市场受欢迎的最大原因。

“过去两年，传统钢铁交易商加速了它们的下跌。钢铁电子商务是一个新事物。尽管前景不可预测，但未来趋势自然是乐观的。”华东一家经纪公司的钢铁行业研究员告诉《新京报》记者。

同时，该研究人员表示，由于电子商务行业正处于烧钱和投资阶段，上海钢铁联合公司的业绩并不好。“没有多少利润。该公司的前身咨询网站没有多少净资产。我们没有估价的依据。资本市场只能看其所谓的电子商务平台的交易量。”

拒绝将离线交易放到在线以提高性能

研究人员提到的平台指的是上海钢铁联盟的子公司上海钢铁和白银。事实上，自2013年下半年以来，上钢银宣布的平台交易量迅速飙升，直接引发了第一轮股价飙升。

据钢银平台网站显示，2013年11月5日，钢银平台的营业额仅为1118.24吨；2014年7月17日，其营业额达到67，500吨。此后，交易量增加了。去年10月13日，交易量上升至7.39万吨，10月21日，交易量甚至收于11.81万吨。也就是说，在2013年11月至2014年10月的一年时间里，钢银平台的日成交量增长了106倍。

交易量的激增导致了对二级市场的疯狂追逐，但也引发了质疑。自去年年中以来，上海钢铁银陆续暴露出交易员通过接单、控制大客户、亏本等方式增加平台销量，这也引起了资本市场的高度关注。

“这种方式一般是把电子平台作为渠道，把离线完成的钢材交易放到网上，完全是为了业绩。”山东一家国有钢厂的经理张告诉《新京报》记者。

张经理表示，对于目前国内钢铁电子交易平台来说，在抢占市场和用户的时期，交易量被打湿是一个普遍现象。“上海钢协已经上市，其市值和股价要求都比较高。成交量是一个重要指标。更有可能发生这种情况。”

然而，该公司仍否认上述情况。今年2月，上海钢铁联盟秘书长胡晓春公开表示，到目前为止，该公司还没有发现上述会员的非法交易，如果发现有非法交易，将立即进行核实，一经确认，将严惩相关交易会员和人员。

大股东纷纷减持，公司加速融资

股票价格正在飙升，但上海钢铁联合公司的实际表现并不令人满意。

根据之前披露的年报，2014年，公司实现收入75.57亿元，净利润1877万元；与2013年15亿元的收入和2159万元的净利润相比，该公司的净利润同比下降13%，去年的收入增长了5倍。

至于净利润下降的原因，上海解释说是因为公司去年加大了对大宗商品电子商务生态系统建设的投入，导致报告期内各项费用大幅增加。

在收入分配方面，2014年的75亿元中，73亿元来自网上钢材交易，只有1.9亿元来自信息服务。但遗憾的是，钢铁交易的毛利只有0.59%，73亿元的收入只有4000多万元。

另一个关键数据是，2014年，公司经营活动产生的现金流为负4.3亿元，而去年同期为327万元。

“这并不罕见。在线钢铁平台目前没有有效的盈利模式，仍处于大投资和烧钱阶段。”前述证券研究员说。

在他看来，由于上海钢铁联合目前正在加速整合线上线下的钢铁布局，这需要大量的资金投入，短期内电子商务行业很难有盈利点。"现金流为负，业绩不佳."我担心它会继续下去。"

为了增加闭环电子商务生态的布局，面临资金紧张的上海钢铁联盟启动了各种融资计划。去年6月，在经历了三年的上市后，宣布解禁的上海钢铁联合公司的第一和第二大股东迅速宣布将减持股份。

其中，最大股东兴业投资减少公司股份1151.8万股，获得资金约4.76亿元。该公司第二大股东、董事长兼总经理朱俊洪减持了248.6万股，获得了约9700万元的资本。出于减排的目的，该公司表示，股东筹集的资金将投资于该公司的钢铁电子商务生态系统。

同年9月，公司发布了加薪计划。计划向5个投资对象发行不超过2500万股的股票，并筹集6亿资金用于增持电子商务投资和偿还贷款。

12月，公司第一、二股东的减持计划再次被抛出。该公司宣布，在未来6个月内，兴业投资计划减持约842.59万股；同期，朱俊洪计划减持2，424，200股。两个股东都对从减持中获得的资金做出了诱人的承诺。兴业投资表示，60%的募集资金将投资于钢铁和白银平台，其余40%将用于物流和仓储行业的建设；朱俊洪表示，所有资金都将投资于钢铁生态建设。

这样的承诺在二级市场引起了反响，大股东的减持并没有导致上海钢铁联合的股价下跌，但公司的股价在新年后又开始了新一轮的飙升。

至于大股东的行为，外界的声音不断受到质疑。一些投资者认为，在钢铁电子商务模式尚未形成的情况下，公司不断释放交易量的增长来提振股价，最终大股东大幅度减持，这更像是一场资本博弈。

“去年6月，大股东削减的资金全部投资于电子商务生态系统。第二轮裁员需要由公司董事会协商决定，我们会及时宣布。”4月9日，上海钢铁联盟秘书长办公室的一名人士回应了《新京报》记者。

“钢铁电子商务的盈利模式尚未成型”

根据朱俊洪的构想，上海钢铁联盟创建的电子商务模式基本上可以概括为:信息、网上交易和第三方支付服务、融资贷款等金融服务以及仓储和物流服务，收入通过平台背后的各种增值服务记录。

但坦率地说，这种钢铁电子商务在整个产业链中未来仍面临许多困难。

“说白了，钢铁电子商务实际上正在取代传统钢铁贸易商的角色。”前述证券研究员说。

显然，传统行业和互联网的电子商务模式是大势所趋，但有一个极其重要的问题:在消费品方面，价格是不透明的，层次越多，中间物流成本越高，就越容易做电子商务，但钢铁不具备这种优势。

“大宗商品的核心竞争力是价格。降低价格、降低流通成本是电子商务要解决的最关键的问题。”研究人员解释说，传统钢铁贸易商的交易成本是10%，而钢铁电子商务现在正试图将其降至7%，但难度很大。

在他看来，由于大宗商品的价格是透明的，而且相对水平很低，在供应、仓储和金融服务的每个环节都很难下降一个百分点。同时，大宗商品需要线上线下匹配，线下配送需要大量资金。

据研究人员称，这与淘宝不同。消费品线下渠道的建设最终基本上不会增加成本。然而，对于钢铁来说，在各个地区建立自己的仓储和物流系统，首先，成本太高，非常困难。“所以我认为钢铁电子商务很难做到这一点。每个人都还处于探索的状态，未来是多么的不确定。”

“实际上，目前钢铁电子商务公司很难赚钱。这个信息平台更多地依赖其他行业来获取利润。”北京兰格钢铁网(也是一个钢铁在线平台)的一名管理人员告诉《新京报》记者，对于钢铁电子商务，她相信这个行业在未来将会洗牌，其中一两个将会非常犀利。“但在短期内，钢铁电子商务的无利可图和烧钱的模式将会继续，就像出租车软件一样。”

4月9日，上海钢铁联盟宣布了季度预测。根据公告，公司今年第一季度预计亏损1200万至1500万元，比去年同期67500元的微利低17%至22%。