货币政策仍然保持中性稳健

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在谈到RRR降息的力度、政策信号和流动性增量释放时，雷璐表示，就力度而言，RRR降息起到了两个作用:一是释放了商业银行的可贷资金。在外汇储备小幅增加约1万亿元的背景下，存款准备金率下调1个百分点，可以大致对冲外汇储备小幅增加的影响。因此，货币政策仍处于中性状态。第二是增加货币乘数。

4月19日，中国人民银行宣布，从2015年4月20日起，各存款类金融机构的人民币存款准备金率将下调1个百分点。同时，将实施有针对性的RRR减负措施，进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”和重大水利工程的支持力度。消息发布后，记者联系了中国人民银行研究局局长雷璐，寻求对RRR降息的权威性解释。

在谈到RRR降息的时机和原因时，雷璐表示，RRR降息主要基于以下考虑:第一，确保流动性保持稳定。据金融统计，2015年3月底，广义货币供应量m2增长11.6%，比去年同期下降0.5个百分点。m2增长率下降的主要原因是外汇占款同比略有增加。今年一季度，外汇余额为26.82万亿元，一季度减少2521亿元，同比增加1.04万亿元。其中，3月份下降2307亿元，同比下降4048亿元。为稳定基础货币供应量，保持m2平稳适度增长，4月份适当下调金融机构存款准备金率。

第二是确保金融机构支持实体经济能力的稳定性。一季度，金融机构对实体经济的人民币贷款增加3.61万亿元，同比增加6253亿元，占同期社会融资规模增长的78.3%，同比增长24.1个百分点。降低存款准备金率将有助于吸收存款的金融机构有足够的可贷资金来维持信贷支持实体经济的能力。

三是确保实际融资成本稳定并不断下降。截至2015年3月底，企业融资成本为6.83%，同比下降12个基点，同比下降50个基点。然而，考虑到生产者价格指数自第一季度以来大幅下降，为-4.6%，这意味着扣除价格因素后，企业实际融资成本仍然较高。降低存款准备金率将增加商业银行的长期低成本资金，进一步降低社会融资成本。

在谈到RRR降息的力度、政策信号和流动性增量释放时，雷璐表示，就力度而言，RRR降息起到了两个作用:一是释放了商业银行的可贷资金。在外汇储备小幅增加约1万亿元的背景下，存款准备金率下调1个百分点，可以大致对冲外汇储备小幅增加的影响。因此，货币政策仍处于中性状态。第二是增加货币乘数。降低存款准备金率的后续影响是新的存款可以以更高的利率贷出，这使得金融机构具有支持实体经济发展的可持续融资能力。

对于RRR降息传递的政策信号，雷璐表示:“无论从实际融资成本还是总体流动性来看，RRR降息都起到了精确的对冲作用，货币政策保持了中性和稳定。此外，除了一般性削减外，还对村镇银行、农村信用社、农村合作银行和农业发展银行实施了有针对性的削减，这意味着对小微企业、“三农”和重大水利工程给予更有针对性的支持。改善中国经济运行中的薄弱环节。”

在谈到未来的政策方向时，雷璐表示，将继续按照中央经济工作会议和政府工作报告的总体要求，实施稳健的货币政策，更加注重适度从紧和预调微调。通过货币信贷政策的综合运用，促进金融活水向实体经济流动。