人民币国际化迎来战略机遇期

本篇文章3629字，读完约9分钟

2009年以来，跨境人民币业务快速发展，人民币国际化取得显著成绩。据swift统计，2014年11月，人民币已取代加元和澳元，成为全球第五大最常用货币，市场份额为2.17%。2015年，人民币国际化将迎来一个战略机遇期。国际货币基金组织将每五年对特别提款权一篮子货币进行一次例行审查，扩大一篮子货币的构成将成为一个问题。如果人民币能够加入特别提款权，不仅可以增加新兴市场货币的代表性，提高一篮子货币的稳定性，还可以扩大人民币在支付结算、金融交易和储备货币中的认可度，提升人民币国际化水平。

特别提款权的建立过程

特别提款权是指使用国际货币基金组织(imf)分配给成员国的资金的权利。成员国可以用它与国际货币基金组织指定的其他成员国交换外汇，以支付国际收支逆差或偿还贷款，还可以充当黄金和自由兑换货币等国际储备。特别提款权固定在一篮子货币中。目前，四种货币，即美元(41.9%)、欧元(37.4%)、英镑(11.3%)和日元(9.4%)被纳入一篮子定价单位。货币篮子每五年审查一次，以确保篮子中的货币是国际交易中使用的代表性货币，每种货币的权重反映了其在国际贸易和金融体系中的重要性。

1969年，国际货币基金组织创立了特别提款权作为储备资产和会计单位，旨在解决布雷顿森林体系下黄金和美元储备资产不足的问题。在其建立之初，其价值是由其含金量决定的。当时规定35个特别提款权单位相当于1盎司黄金，相当于美元。

1973年，西方主要国家的货币实行浮动汇率，并与美元脱钩。二十国集团主张使用一篮子货币作为特别提款权的定制标准。

1974年，随着布雷顿森林体系的崩溃，国际货币基金组织宣布特别提款权与黄金脱钩，16种货币被用作固定价值标准。截至1973年的前五年，这16种货币占全球商品和服务出口总额的1%以上，包括美元、德国马克、日元、英镑、法国法郎、加拿大元、意大利里拉、荷兰盾、比利时法郎、瑞士克朗、澳大利亚元、挪威克朗、丹麦克朗、西班牙比塞塔、南非兰特和奥地利先令。

1981年，国际货币基金组织将一篮子货币简化为五种西方货币，即美元、联邦德国马克、日元、法国法郎和英镑。它们在特别提款权中的权重分别为42%、19%、13%、13%和13%。

此后，国际货币基金组织每五年组织一次专家组，对特别提款权货币篮子的权重进行重新评估和调整，并发布相应的《特别提款权估值方法评估报告》，主要包括特别提款权的估值方法、特别提款权货币篮子中所选货币的种类和权重以及特别提款权利率的确定方法。

1986年，篮子的重量被调整为美元的42%、马克的19%、日元的15%、法郎的12%和英镑的12%；1991年，权重被调整为美元的40%、马克的21%、日元的17%、法郎的11%和英镑的11%。1996年，权重调整为39美元、21马克、18日元、11法郎和11英镑。

2001年，欧元取代了法国法郎和德国马克，特别提款权篮子货币被简化为四种，重量分别为美元的45%、欧元的29%、日元的15%和英镑的11%。

2005年，权重调整为44美元、34欧元、11英镑和11日元。2010年，权重调整为41.9美元、37.4欧元、11.3英镑和9.4日元。

加入特别提款权篮子的条件

2005年11月，国际货币基金组织执行董事会明确表示，特别提款权篮子的组成货币必须符合两项原则:第一，货币篮子必须是国际货币基金组织成员国或货币联盟发行的货币，在篮子生效日期前一年的头五年检查期间，该经济体是世界上四大商品和服务出口国之一。第二，其货币是《国际货币基金组织协定》第30 (F)条规定的“自由使用的货币”。

自由使用货币有两个标准:首先，它在国际交易中广泛使用。包括该国在国际货币基金组织成员国中的出口份额以及作为官方储备资产以该货币计值的资产数量。成员国目前的货币选择标准是基于货物和服务的最大出口量。欧元诞生后，它扩展到与国际货币基金组织成员的货币联盟的出口值，但不包括货币联盟成员之间的出口值。其次，它在主要外汇市场上交易广泛。包括外汇交易量、是否存在远期外汇市场以及以该货币计价的外汇交易的买入价差异。据国际货币基金组织称，一个具有足够深度和广度的外汇市场是确保成员国可以在任何时候买入和卖出大量货币而不会导致汇率发生重大变化的重要保证。

在2010年特别提款权货币篮子五年例行审查中，国际货币基金组织肯定了我国政府促进人民币自由使用的努力，但指出人民币在国际支付中使用不广泛，在主要外汇市场上交易不广泛，认为人民币不符合“自由使用货币”的标准，因此人民币未被纳入特别提款权货币篮子。

2011年，国际货币基金组织修订了自由使用标准，并提出储备资产标准作为替代方案，即将外汇市场衍生品交易量和场外交易视为衍生品股票的偿还。总体而言，国际货币基金组织更关注货币金融交易、离岸市场和金融市场的份额，而不是贸易估值结算的份额。中国在贸易估值结算方面有一定优势，虽然在金融和债券市场的交易份额有所增加，但仍然很低。

事实上，国际货币基金组织对“自由使用货币”的承认强调了货币在国际范围内的实际使用和交易，但并不意味着货币的汇率必须自由浮动或完全可兑换。因此，应该明确的是，可兑换性、汇率自由浮动和资本账户开放并不是货币加入sdr篮子的先决条件，而sdr篮子是人民币加入SDR的有利因素。

人民币加入特别提款权的时机已经成熟

当今的国际货币体系存在明显的缺陷和不足，过度依赖某种主权货币必然会受到一国宏观经济政策的影响。尽管现有的特别提款权篮子结构具有固定价值计算方便的优势，但篮子结构已不能反映新兴经济体在全球经济和金融结构中发挥越来越重要作用的现实，特别提款权篮子货币代表性不足的问题亟待解决。建立多元化的储备货币体系，形成由主要经济体主权货币组成的特别提款权，是改革和发展的方向。

在国际货币基金组织的历史上，没有一个新兴经济体国家的货币能够加入特别提款权，但从中国近年来经济发展和金融改革的成就来看，人民币加入特别提款权是大势所趋。2011年，中国超越日本，成为仅次于美国的世界第二大经济体，2013年，中国成为世界上最大的商品贸易国，完全符合四大出口国近五年的标准。

至于自由使用货币的标准，随着近年来中国金融改革和人民币国际化的努力，人民币的可兑换性和在世界上的认可度都有了很大的提高。

2014年，英国财政部发行了全球首只人民币主权债券，债券发行收入计入英国外汇储备。中国国内资本市场继续双向开放，允许境外机构进入中国银行间债券市场发行人民币债券，rqfii规模进一步扩大，沪港通和rqdii机制正式建立，自贸区金融探索继续推进，可复制经验在全国推广。

2014年，中国人民币跨境收支结算金额达到9.95万亿元，占跨境收支总额的近四分之一，人民币已成为中国第二大跨境收支结算货币。目前，15个国家和地区建立了人民币清算安排，28个国家和地区的中央银行和货币当局与中国签署了双边本币互换协议，互换金额超过3万亿元人民币。许多国家都将人民币纳入了外汇储备。2014年7月，中国、巴西、俄罗斯、印度和南非五个金砖国家成立了金砖国家开发银行，并建立了金砖国家紧急储备安排。这是对国际货币基金组织和世界银行的有益补充。2014年10月，中国、印度和新加坡等首批21个潜在创始成员国成立了亚洲基础设施投资银行。11月，中国宣布将投资400亿美元建立丝绸之路基金。

AIIB丝绸之路基金的设立，为亚洲和“一带一路”沿线国家的基础设施建设提供了资金支持，这将促进中国资本账户的开放和人民币的国际化。

人民币加入特别提款权的建议

(1)积极寻求国际社会的支持。第一，凝聚新兴市场经济体的力量，推动国际货币基金组织改革，修订和完善特别提款权筛选规则和标准，支持特别提款权篮子增加新兴市场货币，提高特别提款权篮子货币的代表性和稳定性。第二是赢得发达国家的支持。国际货币基金组织需要70%以上的投票权用于一般事务讨论，85%以上的支持率用于重大改革。改变一篮子货币是一项重大改革，因此我们需要更广泛的支持。目前，英、德、法支持人民币国际化，但美国在imf享有16.83%的投票权，在重大决策中拥有否决权。说服美国同意并支持人民币加入特别提款权是关键的一步。第三，进一步扩大与其他国家的金融合作，进一步扩大货币互换和人民币资产的官方储备规模，提高人民币在国外的可接受性。

(2)加快国内金融改革步伐。一是加快人民币利率和汇率市场化改革，提高金融资源配置效率。第二，扩大金融市场对外开放，加快人民币资本项目可兑换，制定好资本自由流动后的政策储备措施，如托宾税和无息储备政策。第三，借助“一带一路”，扩大人民币对外投资，促进人民币走出去。第四，适应经济发展新常态，继续扩大人民币跨境使用规模。第五，加快离岸人民币市场和清算银行的全球布局。第六，加快建立人民币全球清算系统，实现人民币跨境交易24小时清算。