新三板理性回归 企业挂牌热度不减

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最近，新三板市场继续遭遇寒流，而新三板的估值和成交量大幅下降。从三板造市指数的角度来看，在4月7日创下2673.17点的历史高点后，该指数与此前远远超过a股的火热市场形成鲜明对比。截至上周五，该指数收于2026.50点，同期跌幅超过24%。然而，该组织认为，合理的回报有利于市场的长期健康发展，这也与业绩的密集披露有关。总体而言，企业上市的受欢迎程度依然不减。

新三板的估值和交易量大幅下降

在指数持续下跌的同时，新三板的成交量也迅速下降。以三板造市指数为例，4月7日成交量达到23.08亿元，但截至上周五，成交量仅为2.86亿元，成交趋冷趋势明显。

与此同时，三板指数也是如此。该指数在4月7日触及2134.31点后，于4月8日大幅下跌13.21%。尽管连续几天略有反弹，但它未能改变下跌趋势，上周五收于1814.64点。与此同时，这三家公司的营业额从4月7日的41.03亿元下降到上周五的5.43亿元。

因此，从三板造市指数的周线来看，该指数已经连续三周下跌，周跌幅分别为4.42%、5.95%和9.95%。可以看出，下降不是下降而是上升，整体情况令人担忧。

然而，经纪人对此的解释相对温和。国泰君安证券指出，新三板指数持续下跌，成交量也大幅缩水，主要原因是前期过度的市场情绪推高了估值，监管部门及时出面调整市场对后续政策的预期，有效冷却了市场。然而，市场降温并不正常。投资者和企业的理性将促进新三板体系建设的顺利进行，不断提高新三板市场的投融资能力，市场有望进入理性快速增长状态。中国证监会对新三板违规交易的监管不是对新三板的打压，而是有利于新三板的长期健康发展。

安信证券指出，自4月份以来，新三板成交量出现萎缩，部分原因是市场有关该系统的实施可能低于预期的传言。此外，目前年报中的密集披露和3月份估值水平的快速上升都导致了交易热度的下降。一个健康的市场可以稳步向前。曾联冠紫金仍有望在未来进入新三板。随着做市商制度的完善，新三板的流动性突破已经打开，市场逐渐进入良性循环。

上市速度稳定，交易趋于稳定

事实上，新三板的上市速度是稳定的，没有收紧的迹象。截至2015年4月24日，新三板上市公司2332家，总体仍保持正增长势头。其中，有267只做市商转让股份和2065只协议转让股份。国泰君安证券指出，企业正在积极申请上市，审批速度稳定，没有收紧门槛的迹象。此外，4月21日，没有上市公司从协议转让转为做市商转让，但券商的做市商热情仍然很高。

市场对资本更具吸引力。4月22日，全国中小企业股份转让系统副总经理隋强访问人民网(报价603000，咨询)，表示新三板市场参与度大幅提升。截至2014年第一季度，共有86家保荐经纪人、38家会计师事务所和311家律师事务所参与了市场服务。投资者账户数量达到79，700个，比2014年底增长63%；其中，产品账户181个，比2014年底增长8倍以上。

与此同时，新三板的股票变化仍然非常明显。据统计，上周美兰、华电、松田医药三只股票均上涨10倍以上，分别上涨1691%、1230%和1011%；与此同时，20只股票的股价上涨了一倍或更多；此外，还有29只个股涨幅超过20%。相反，5日跌幅最大的是金童、易点科技和凯英信托，它们的跌幅都超过了80%。

目前，新三板股票也进入了密集披露期。据中信证券统计(报价600030，咨询)，截至4月21日，共有98家协议转让上市公司公布了2014年年报，其中27家公司收入超过1亿元，占公布年报上市公司总数的27.55%；共有21家上市公司的净利润规模超过1000万元，其中原子高新的净利润为1.12亿元，是唯一一家净利润规模超过1亿元的公司，净利润规模超过创业板同期平均净利润9696万元。就增长而言，上市公司的净利润增长率是两极分化的。与2012年相比，绿化和引航技术净利润分别增长16.7倍和6倍，而富康药业净利润下降122倍。此外，共有11家上市公司发布了市场营销板块的年报，其中6家收入超过1亿元，8家净利润超过1000万元。总体而言，做市商转让部门的平均财务状况好于协议转让部门。