沪指连涨引发担忧 公募大幅调仓蓝筹

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《时代周刊》上海记者柯志华

"我们建议赎回一些公共福利基金."一位未透露姓名的公共基金经理告诉《时代周刊》记者。

在a股第一季度大幅上涨后，一些公开基金经理开始对市场表示担忧。然而，在a股的盈利效应下，最近的公开发行仍然“热血沸腾”。

据统计，截至一季度末，公募基金总管理规模突破5万亿元，单季度总利润高达4946亿元，其中90%来自部分股票型基金，股票型基金占90%以上。

在第一季度的头寸调整上，从去年的蓝筹股市场到新兴产业，公共基金作为一个整体进行了大幅调整。根据Flush (300033，份额栏)基金统计，第一季度公共资金头寸调整幅度最大的三个行业是“金融行业”、“信息传输、软件和信息技术服务业”和“房地产行业”。

其中，一季度公募资金配置的金融资产市值为3317.5亿元，占股票投资市值的14.56%，比去年底的20.57%下降了6.01个百分点；信息传输、软件和信息技术服务市场价值2564.8亿元，占股票投资市场价值的11.25%，比去年底的6.64%高出4.61个百分点；配置房地产市场价值895亿元，占股票投资市场价值的3.93%，比去年底的5.75%下降1.82个百分点。

至于第二季度的市场走势，基金经理普遍乐观。在改革红利逐步释放和流动性宽松的背景下，a股有望继续向上波动。

今后，我们要重点配置与经济转型相关的成长股，特别是参与“互联网+”的龙头企业，增加与工业互联网、影视文化、军事信息化相关的成长股，做大of/きだよ/.“创业板的泡沫是显而易见的，所以我会更加平衡，分配更多的蓝筹股。”一位基金经理告诉《时代周刊》记者。

大规模仓库调整

根据基金行业协会2015年4月14日发布的数据，共有96家基金公司管理着2027种产品，总规模为5.2万亿元，其中股票型基金占50%以上。与2007年牛市高峰相比，股票产品增加了50%。大规模增长是由于股票基金的火爆表现。

根据上海证券的统计，第一季度股票基金的整体实力是七年半以来最高的。股指基金的平均净增长率是自2009年第三季度以来的第二高，第一高是股指基金在2014年第四季度实现的28.46%的平均净增长率。其中，主要投资于创业板和中小板的小盘股成长型基金表现最强，其中新兴主题基金是大赢家。

值得一提的是，一份季度报告显示，许多机构似乎没有预料到创业板的这种趋势。该基金红阳季报称:“在年初的报告中，我们对整个牛市格局持乐观态度，但低估了创业板的增长率。”报告显示，今年第一季度，该公司重点发展环保、新能源汽车、电子、高端设备制造等行业，同时保留了一些蓝筹股品种，如银行、保险、经纪、汽车和消费。

但总体而言，第一季度成长股表现良好，该基金也调整了持股风格，大幅减持了金融、房地产和建筑等蓝筹股，增持了互联网加和信息技术等成长股。

具体而言，在基金持股数量增幅最大的股票中，东方财富(300059，股份)、纳威福(002405，股份)、四川长虹(600839，股份)、宗申动力(001696，股份)、美盈森(002303，股份)位列持股降幅最大的20只股票中，金融地产股占13只。此外，热门股CSR (601766，股票条)和CNR (601299，股票条)，在第一季度持续增长，也有所减少。显然，在持续通胀之后，该基金认为其短期估值已经透支。

持有人数最多的基金也发生了同样的变化。一些互联网加概念股，如恒生电子(600570，分享)、东方财富、导航信息等。进入前十名，最被抛弃的股票是银行、证券和其他股票。基金持有人最多的十大尴尬股分别是平安、兴业银行(601166股)和长安汽车(00625股)、金螳螂、恒生电子、招商局地产(000024股)、威宁软件(300253股)、保利地产(600048股)、东方财富和郑锦股份(600446股)。与前一季度相比，剔除民生银行(600016，股份)、中国人寿、中信证券(600030，股份)、招商银行、海通证券(600837，股份)和平安银行(00001，股份)，单个基金股东数量大幅下降。中国最大的重量级股票平安持有的股票数量已经从3300股下降

据广发证券(000776，股票吧)统计，2014年第四季度，该基金“在创业板斩小票，买入蓝筹股等大票。2015年第一季度，小票再次增加，tmt和服务业(不含金融业)增加；减轻头寸和周期性产品可选消费的融资。在“互联网+”热潮的推动下，活跃的部分股票基金在tmt的头寸增加了15%。2015年第一季度，头寸减少最多的股票集中在去年第四季度。银行和非银行金融(证券保险)的配置比例从9%下降到5%，其中证券配置比例从4.4%下降到1.6%，保险配置比例从9.4%下降到5%。

创业板市场见顶了？

尽管多数基金经理在季度报告中对市场前景表示乐观，但2007年为说服基金持有人赎回基金而发出公开信的法国兴业环球基金(Societe Generale Global，340006，Fund Bar)表达了担忧。

值得一提的是，兴业全轻资产基金擅长捕捉成长股，其基金经理在一份季度报告中表示，该基金第一季度减持了创业板股票，但增加了金融等相关被低估股票的配置。

“2015年第一季度，对头寸进行了一些调整，其中最重要的是减少创业板相关成长股的配置，使配置更加平衡，增加医药、消费和金融相关的配置。主要原因是成长股中的轻资产配置存在偏差，涨幅过大。将来，可能有必要进行更平衡的布局以获得更好的结果。然而，实际效果似乎是这种判断是有偏见的。今年第一季度，市场明显偏向于增长，均衡配置的效果一般。”

兴业全球基金总经理杨东亲自写下了他对基金市场前景的看法——我们对目前a股市场的热度感到担忧，对下半年的股市表现感到悲观。

杨东表示:“尽管泡沫让赚钱变得又快又容易，但我们的净资产也受益于泡沫的快速增长。我们也同意积极的资本市场在促进直接融资和经济转型方面的积极意义，但我们也认为，最近的市场表现大踏步地低估了改革的难度，忽视了转型的艰难和可能的痛苦。目前，市场上大多数公司的股价都出现了泡沫，尤其是以创业板为代表的中小企业股票。过高的股价会给未来的盈利前景蒙上阴影。即使在最平稳的改革进程和经济前景下，投资者购买价格过高的股票也不太可能获得令人满意的回报。”

另一位基金经理表示，从长期来看，中国通过改革和转型实现的经济增长仍然很大，而“一带一路”等新的国家战略，使得市场预期政府将向世界出口中国的高铁和其他优势产业。

尽管长期以来我们都很乐观，但我们对下一个2015年持谨慎态度，并使用平衡分配来抵御风险。“2015年，蓝筹股指数超过中小板指数和创业板指数的概率较高，但市场更有可能呈现双重分化(蓝筹股和成长股都开始分化)和双轮驱动(优质蓝筹股和优质成长股齐飞)的格局。2015年第二季度，基金经理将按照上述思路运作。在优化蓝筹股的同时，将利用市场指数局部调整的时机，推出高质量的成长股。”