工行优先股获批发行 境内发行不超4.5亿股

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3月10日，工行终于收到了优先股试点的“通知”。如果进展顺利，工行将成为仅次于中国银行、中国农业银行和上海浦东发展银行(60万股)的第四家优先股上市银行。

3月10日晚，中国工商银行宣布，银监会同意中国工商银行(601398，股份)在中国境内发行不超过4.5亿股优先股，募集金额不超过450亿元人民币，按照有关规定纳入中国工商银行其他一级资本。

与普通股相比，优先股在利润和剩余财产的分配顺序上优于普通股，但在公司治理中没有表决权，不能退股，只能由公司通过赎回规定进行赎回。

优先股作为一种创新的融资工具，其试点工作应该首先受益于政策提供的温床。2013年11月底，国务院颁布了《优先股试点指导意见》，标志着优先股试点政策的出台。

2014年，在中国证监会颁布的《优先股试点管理办法》的基础上，优先股试点率先在银行股领域破冰。2014年4月18日，中国证监会和银监会联合发布了《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》，规定了商业银行发行优先股的申请条件和发行程序，进一步明确了优先股作为商业银行其他一级资本工具的资格标准。

对银行而言，从优先股筹集的资金可纳入核心一级资本充足率，以补充一级资本。特别是新巴塞尔协议出台后，银监会发布了《商业银行资本管理办法(试行)》，要求到2018年底，系统重要性银行和其他银行的资本充足率监管要求分别为11.5%和10.5%。

在这种背景下，商业银行面临着更加严格的资本约束。为了缓解资本压力，银行补充资本的渠道主要包括留利、发行普通股和发行次级债。

其中，利润留存作为银行内生资本的重要来源，不会对股市产生负面影响，但另一方面，在当前银行业利润增长放缓、风险加权资产扩张的背景下，拨备水平越高，银行利润指数必然越低。发行普通股和次级债作为补充银行外源性资本的一种方式，发行普通股会稀释公司股权，对银行股的业绩造成很大压力；次级资本债券的发行将纳入银行二级资本。

相比之下，优先股也比二级资本债券有天然优势。中央财经大学中国银行(601988，股吧)产业研究中心主任郭田勇告诉记者，普通银行通过发行二级资本债券来增加资本和扩大股份。如果新股发行量很大，股价就会下跌，这将影响二级市场投资者的利润，容易引起市场恐慌。优先股具有“准固定收益”的性质，投资者可以获得优惠且稳定的回报，适合低风险偏好的投资者。对于银行而言，优先股持有者不参与公司治理决策，这保证了银行的决策机制不受影响。

郭田勇表示，目前银行面临巨大的资本压力，发行优先股可以补充核心资本，有利于银行的长远发展。

商业银行也渴望优先股的试点工作。自2014年4月起，上海浦东发展银行、中国农业银行、中国银行、兴业银行、平安银行和工商银行相继发行优先股，发行规模总计3400亿元人民币。

2014年8月中旬，中国银行、中国农业银行和上海浦东发展银行先后宣布，优先股发行计划已获银监会批准，募集资金规模分别为600亿元、800亿元和300亿元。

10月16日，中国银行在海外发行可转换优先股，发行规模为399.4亿元人民币。11月28日，农行优先股在上海证券交易所正式上市，首次发行400亿元人民币，标志着中国国内资本市场首个优先股产品的发行和上市完成。不到一个月之后，12月18日，上海浦东发展银行的优先股在上海证券交易所上市转让，发行规模达150亿元人民币，成为中国第三家成功发行优先股的商业银行。

毫不奇怪，工行可能成为下一家上市优先股的银行。