2月新增人民币贷款超预期 增加1.02万亿元

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根据央行12日发布的数据，截至2月底，广义货币(m2)余额为125.74万亿元，同比增长12.5%，增速比上月末高1.7个百分点。与此同时，2月份人民币贷款增加了1.02万亿元，超过了7500亿元的市场预期。

招商银行金融市场部高级分析师刘东亮表示，新增贷款达到1.02万亿元，其中企业中长期贷款达到5036亿元，继续保持强劲增长势头，家庭中长期贷款达到1864亿美元，虽然较1月份大幅下降，但好于同期春节的表现。

针对此次意外新增人民币贷款，中国民生银行首席研究员文彬向《经济参考报》表示，首先，从2月5日起，金融机构人民币存款准备金率将下调，贷存比将提前调整。信贷扩张提供了基础；二是企业和居民中长期贷款占新增贷款的比重从1月份的64%上升到2月份的67.5%，反映出银行仍倾向于提供基础设施和住房抵押贷款，对实体经济的支持没有减弱；第三，企业有需求，银行有能力，随后新增贷款规模的变化也取决于央行同意的贷款规模。

与表内意外人民币贷款相比，2月份表外融资规模大幅下降。数据显示，2月份社会融资规模增加了1.35万亿元，这意味着除人民币贷款外的表外融资减少到3300亿元。

民生证券(Minsheng Securities)首席宏观研究员关庆友表示，从1月至2月的社会融资规模累计增幅来看，1月至2月的累计增幅为3.4万亿，低于2013年1月至2月的3.6万亿和2014年1月至2月的3.5万亿。考虑到资产证券化、贷存比放宽和地方债券互换，未来表外融资将向表内和直接融资转移是大势所趋。

文彬表示，自金融危机以来，影子银行的快速发展已将银行信贷在社会融资规模中的比重降至50%左右。随着对类似信贷和同业业务监管的加强，相应的融资需求再次从表外回到银行表内。今年2月，新增人民币贷款占社会融资总额的比重从上月的71.7%上升至75.5%，预计未来仍将保持在70%至80%左右。信贷风险再次集中在银行系统，不利于利率市场化加速背景下的金融稳定。加快金融市场化改革，尽快实施股票登记制度，扩大债券市场规模和品种，扩大信贷资产证券化规模，化解部分企业和行业的债务风险。

上海浦东发展银行金融市场部高级宏观分析师曹杨表示，总体而言，尽管新增信贷超出预期，但大部分集中在政府融资项目上，这并不意味着整体企业信贷状况有所改善。为了降低较高的实际利率，我们在第二季度仍维持降息，并通过psl、mlf和RRR降息等量化工具发布了2-3次RRR降息的基础货币判断。