资本市场进入＂肖钢时间＂整两年 改革二字贯穿其中

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资本市场进入“小刚时代”已经两年了

“改革”这个词贯穿始终

■我们的记者朱宝珍

2013年3月17日下午，中国证监会召开干部会议。中央决定肖钢同志为中国证监会的党委书记和主席。

转眼间，中国资本市场已经进入“小刚时代”两年了。过去两年，中国资本市场发生了许多重大变化。纵观这些变化，我们发现无论是推动新股发行登记制度改革还是事后监督新机制；事实上，“改革”一词与许多加强投资者保护的措施或推动沪港通和深港通两座“桥梁”的开通是分不开的。

推进新股发行登记制度改革

新股发行登记制度改革是小钢近两年来推进的一项重大改革。如今，这项改革的最新进展是，今年的政府工作报告首次将这项改革表述为“实施”。

对此，中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立表示，这一措辞上的变化意味着期待已久的股票发行登记制度改革正式迎来了一个时间表，预计将在年内实施。

在今年的全国人大会议期间，肖钢每次接受媒体采访时，都会就户籍制度改革发表一些言论，这些言论也勾勒出了户籍制度改革的实施路线图和时间表。

肖钢表示，中国证监会正在积极研究和准备注册制度，已形成初步改革方案，并正在制定具体实施方案。《证券法》修订后，真正的实施尚未完成。登记制度的一个先决条件是修订证券法。目前，证券法的修订正在积极推进，我们希望这项工作能够尽快完成。

在首次公开发行中实行登记制度是一个方面。然而，这次改革也是一次全面的改革。中介机构和市场参与者应该承担责任。

肖钢指出，登记制度是一种责任分担和落实到位的制度。发行人是信息披露的第一责任人，保荐人、会计师事务所和律师事务所也应承担责任。今后，对非法中介的处罚将更加严厉。投资者也应该承担自己的责任，并且信息已经充分披露。如果他们盲目跟风，不看招股说明书和公司基本面就盲目入市，他们应该承担自己的责任。

探索事后监督的新机制

新股发行登记制度改革只是肖钢出任中国证监会主席后推动的改革之一。对于中国证监会本身而言，监管转型改革同样重要。其表现之一是探索一种新的事后监督机制。

肖钢曾说，探索建立新的事后监督机制，就是要从事前审批转向事后监督，这是转变政府职能、提高监督效率的必然要求。

这种新机制，从监督的角度来看，就是制定监督规则，实行监督执法，即“一手抓规则，一手执法”；从监督手段来看，主要包括四个方面:现场检查、非现场监督、教育培训、检查执法；从监管理念来看，过程监管主要是风险导向和行为导向，事后监管主要是行为导向和风险导向。

“在过去的两年里，有一半的行政审批项目经过了大力精简。我们还清理了非行政许可事项。今年，除了一项行政许可外，我们将取消所有非行政许可的审批。”小刚说。

他还透露，事后加强监管有两条主线:一是加强监管和执法，二是加强投资者保护。

在事后监督方面，应注意引入日常监督检查与执法的协调机制，明确线索转移、检查干预和信息反馈的程序和责任。探索日常监督检查与执法相结合的考核机制，研究查处重大违法违规行为的问责机制。

我们可以看到，在过去两年中，出现了一些重大案件。与此同时，我们可以看到，从2014年底到今年年初，证监会公布了一批案件的查处情况，涉及市场操纵、内幕交易、信息披露违规等。

加强投资者保护的多项措施

大通证券首席投资顾问郑宏表示，打击资本市场内幕交易等违法行为，就是要清理市场上的“害群之马”，让投资者更公平、更公正地参与投资，也是对投资者的最好保护。

事实上，肖钢自担任中国证监会主席以来，在投资者保护方面做了大量工作。

日前，经国务院批准，中国证监会在证券期货行政执法领域启动了行政和解试点。为规范试点相关工作，中国证监会制定了《行政和解试点实施办法》，将于2015年3月29日起施行。

“行政和解在国外被广泛采用，在中国也是一项创新。我们很荣幸承担起第一个‘吃螃蟹’的责任。”小刚说。他还表示，行政和解制度为保护投资者的合法权益提供了新的渠道。中国证券市场有数千万个人投资者，其中大多数是中小投资者。开展此项试点将有助于投资者尽快获得补偿，并及时维护其合法权益。

引入行政和解制度只是保护投资者的任务之一。在2015年全国证券期货监管工作会议上，肖钢表示，他将研究并出台股权分置试点管理办法。

市场参与者认为，实施持股是加强投资者保护和服务的有效途径。目前，由于各种原因，投资者特别是中小投资者权利意识淡薄、权利行使受阻的现象十分普遍。客观上，要引导和支持投资者依法行使权利，维护权益。

关于这项工作的最新进展，证监会发言人张笑君透露，目前正在研究和论证股权分置试点方案。中国证监会将总结试点经验，研究制定相关措施，规范和制度化试点工作，引导投资者依法行使权利。

推动两座“桥”通车

2014年11月17日，作为连接内地和香港资本市场的“桥梁”，沪港通正式通车。这是中国资本市场发展史上的一个里程碑。现在，沪港通已经开通四个月了，业界对它的评价褒贬不一。但总体来看，沪港通呈现出积极稳定的态势，交易结算系统、额度管理、货币兑换及相关技术系统运行顺利。

正如肖钢所说，沪港通开创了一种操作便捷、风险可控的跨境证券投资新模式，这是一项重大的制度创新，标志着中国资本市场双向开放的突破。沪港通的开通相当于修复了一个长期的资本渠道。有时向北走是正常的，有时向南走也是正常的。总的来说，最近几个月的运行是好的，预期目标已经实现，各方面都在顺利运行。

交通银行施罗德基金公司副总裁谢伟表示，沪港通是一颗种子，并不像开始时那么旺盛，但播下种子后，未来的发展是可以预期的。包括期权等措施在内，目前交易还不够活跃，但随着条件的成熟，有望形成“星星之火，可以燎原”的局面。

与沪港通相对应，另一座“桥梁”深港通的启动指日可待:今年的政府工作报告首次提到深港通，并表示深港通试点将适时启动。

据市场人士称，一旦深港通开通，这意味着上海、深圳和香港三大证券市场将实现互联互通。

关于这项工作的最新进展，肖钢表示，“将于今年下半年开业”，并表示正在积极研究该方案，证监会和证监会将联合审批并予以公布。准备和测试这项技术需要几个月的时间，交易将在今年下半年开始。

市场人士表示，去年推出的沪港通标志着内地资本市场开放迈出了关键一步，深港通将加快a股市场的国际化进程，这两者都是中国资本市场发展和开放的重要里程碑。