预亏10亿后 “黑天鹅”再袭云维股份

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今年，上市公司魏云股份有限公司(报价600725，求医问药)一直处于不断动荡之中。

根据1月底发布的2014年业绩预测，公司整体净利润为10亿元，较2013年同期的3800万元下降2692.99%。

随后，3月3日，该公司宣布，该公司的实际控制人云南煤化工集团的董事长和军方因严重违反纪律而受到调查。

在连续遭遇黑天鹅事件后，魏云股票在资本市场上引起了很多关注。更重要的是，由于上市公司目前暂停交易，它打算重组其与梅韵集团的资产；多数投资者担心，在关键时刻，云南煤化集团董事长会出现“意外”，这将严重影响重组进程。

当停牌已经三个月，公司重组的目标仍不明确；至少短期内重组魏云股票的难题似乎没有答案。

记者发现，魏云2012年、2013年和2014年的净利润(不包括非经常性损益)连续三年为负；2013年，该公司仅通过出售资产实现了少量利润。如果重组中有变数来改变巨额亏损，公司的前景令人担忧。

2013年，出售资产和将亏损转化为非净利润连续三年为负

董事长的事故实际上并不是魏云遇到的第一个“黑天鹅”。

1月30日，魏云股份有限公司发布业绩预测，预测公司2014年净利润为-10亿元，与去年同期3800万元相比，大幅下降2692.99%。

对于巨额亏损的表现，魏云股份在公告中列举了四个原因。一是由于宏观经济增长放缓，钢铁等下游行业需求不足，公司主要产品市场持续低迷，导致报告期主营业务收入大幅下降。其次，去年云南省曲靖地区连续发生两起煤矿安全事故，监管部门全面停产整顿整合煤矿，使得原煤供应紧张，价格相对偏高。第三，公司目前的高资产负债率导致财务费用高，在一定程度上抑制了公司的毛利。最后，公司对存货和相关资产的减值准备也导致利润下降。

事实上，公司并没有突然陷入巨额亏损。2012年，该公司已经亏损11.7亿元。2013年，如果它不出售资产以获得少量利润，公司也会遭受损失，然后两年内都会遭受损失。进一步观察显示，公司在2012年和2013年连续两年扣除非净利润。如果加上2014年，公司将连续三年扣除非净利润。

“在过去的两年里，由于煤炭工业和下游产业如钢铁、房地产和汽车的不景气，魏云的主要煤化工产业处于低谷。”煤化工信息部煤焦油分析师袁告诉《新京报》记者。

她表示，2014年，一方面，煤化工行业整体产能过剩，产品价格跌至历史低点；另一方面，中国煤化工产业的核心区域是地处偏远的华东地区，这使得魏云的产品销售和运输具有天然的劣势。“一旦行业表现不佳，它将首当其冲地受到薄弱地区企业表现的影响。”

除了业绩上的巨大损失，还有公司的高负债和资金紧张。根据wind的数据，煤化工行业2014年上半年和2014年第三季度的平均毛利率分别为11.30%和8.45%，而魏云公司的毛利率分别为3.7%和4.16%，远低于行业平均水平。

具体信息显示，魏云有限公司财务费用占营业收入的比重较高，2014年上半年为10.67%，2014年第三季度为9.85%，是行业平均水平4%的两倍多。

同时，截至去年第三季度末，魏云股份有限公司的资产负债率达到90.43%，在同行业上市公司中仅次于黑华股份有限公司的97.69%(报价600179，咨询)。此外，在公司2014年半年度报告中，截至报告期末，公司一年内到期的短期贷款和长期贷款合计39.58亿元，而同期公司账户资金为19.59亿元，这也意味着魏云股份在到期前没有进一步融资或足够的经营现金流入，可能面临巨大的还款压力。

该调查的主席此前曾被“报道”

上月末，一条关于云南煤化集团高层管理人员的消息被驳回，这再次引起了魏云股份的关注。

2月27日，中央纪委网站引用了云南省纪委的话。经云南省委批准，云南煤化集团有限公司(云南煤化集团)董事长及军队涉嫌严重违纪，正在接受调查；然而，调查的原因尚未公布。

这个消息出来后，引起了外界的极大关注；魏云股票也受到资本市场的影响。

据公开信息，云南煤化工集团有限公司是云南省国资委全资拥有的地方国有企业，主要从事石化、焦化和煤化工产品生产加工。主要经营煤化工的云南魏云集团有限公司、掌握煤炭资源的云南东源煤电有限公司、云南杰华清洁能源发展有限公司是其三大全资子公司..

其中，魏云也是运营维护集团的子公司；截至目前，魏云集团持有上市公司41.79%的股份，云南煤化工集团持有上市公司16.47%的股份。因此，魏云的实际控制人是云南煤化工集团，云南煤化工集团的法定代表人是和君。

更重要的是，自去年12月18日以来，魏云股票因重大事件而停牌；今年1月，公司宣布此次重大事件构成重大资产重组，重组对手为云南煤化工集团。

根据初稿，作为上市公司的实际控制人，云煤化工集团拟将资产投入魏云股份，涵盖东源煤业和魏云集团下的煤矿及相关资产，而投入的资产是上市公司下的一些低效的煤化工资产和负债，目的是帮助上市公司改善经营和财务状况。

在业内人士看来，现在是上市公司重组的关键时期。在这个节骨眼上，公司的实际控制人董事长“制造了一个事件”，这可能会影响这次重组的进程。

数据显示，何军出生于1957年，1979年进入云南煤炭产业链。他曾任云南东源实业集团总裁、云南东源实业有限公司董事长兼总经理、云南东源煤业集团董事长兼党委副书记、云南煤化工集团党委副书记、总经理兼主任。

2013年1月，何军出任云南煤化工集团董事长。

《新京报》记者发现，去年年中，何军在天涯论坛被公开报道。在当时的报道信息中，何军被指控通过收购煤矿收受巨额回扣，导致数十亿国有资产流失。

然而，该报告信的内容和真实性尚未得到证实。对于大多数投资者和投资者来说，他们担心的是目前的军事案件不明朗，一旦投入的资产涉及腐败案件，未来的重组将产生更大的影响。

“何军并没有在一家上市公司工作，他的报告也没有被网上证实。现在调查结果还没有出来，对公司的影响还不能确定。一切以公告为准。”公司秘书办公室的人回应道。

想用重组来扭转巨额亏损、重组或保存变量吗

据《新京报》记者统计，自去年12月18日以来，关于魏云股份有限公司重组进展的公告已经发出12次。但截至目前，除了梅韵集团及其子公司的煤矿资产外，具体目标仍不明确。

在3月12日发布的最新公告中，该公司表示，目前正在与相关方对接，研究和论证重大资产重组交易计划；与此同时，独立财务顾问、资产评估机构、会计师事务所和律师事务所也在进行调查、审计和评估，但相关的基础资产尚未最终确定。

“从煤矿目标的筛选到目标本身的生产质量、安全和盈利能力，都需要充分考虑。完工后，将得到相关部门的批准。将资产注入上市公司将是一个漫长的过程。”3月13日，魏云股份有限公司秘书室相关负责人回应了《新京报》记者，同时他也透露，具体的重组方案还没有形成，未来重组能否进行还存在一些不确定性。

在《东方财富》(报价:300059，用于咨询)中，投资者对重组前景表示不满。一些云南本地投资者质疑，“经过三个月的停牌，资产重组目标仍不确定。这就是‘神马’的效率吗？”其他人对该公司注入煤矿资产的意图感到困惑。“过去几年，当煤矿市场表现良好时，它并没有被列入上市公司。现在煤矿资产已经跌到了谷底，但是他们必须被安置。原因是什么？”

袁认为，重组目标的选择非常重要。“如果它仍然是老的和传统的煤矿资产，它是否能带来更好的利润注入后的预期值得考虑。”

在回答许多问题时，上述秘书长表示，资产重组的初衷是梅韵集团希望将其优秀资产注入上市公司，以改变公司业绩出现巨额亏损的局面。“去年，上市公司的产能利用率很低，只有50%。该集团还希望通过重组改变公司目前的经营状况。”

然而，与此同时，此人也承认，对和平军的调查将给随后的重组带来不确定性。

□新京报记者刘希若北京报道