读懂联储主席耶伦发布会的13条干货

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在北京时间3月19日的早间新闻中，美联储第17-18次会议的声明显示，美联储在加息时机上放弃了“耐心”一词。此外，美联储成员大幅降低了对未来利率的预期，美联储仍认为0-0.25%的超低利率政策是合适的。随后，美联储主席耶伦召开了新闻发布会。这篇文章是对耶伦在长达一小时的新闻发布会上的提问和回答的总结。

“耐心点”是什么意思？这并不意味着“失去耐心”

去年12月和1月，我们在声明中加入了“耐心”，因为我们当时判断，经济形势不足以支持至少在联邦公开市场委员会接下来的几次会议上开始加息。现在，随着经济形势的好转，我们不能排除在接下来的几次会议中提高利率的可能性，所以“耐心”这个词已经被去掉了。然而，这并不意味着我们失去了耐心。当前的经济形势表明，在4月份的会议上加息是不可能的。应该强调的是，是否加息取决于未来的经济数据。不知道是否在6月份的会议上加息，但不可能排除这种可能性。

你如何看待第一季度美国经济的放缓？经济放缓是暂时的。

我们略微降低了对经济增长的预测，但新的预测并不疲软。总的来说，我们仍然预计美国经济的增长率将超过趋势水平。例如，美元的强势将削弱我们的出口，但另一方面，美元的强势也部分反映了美国经济的强势。我们仍然预计劳动力市场将继续改善，失业率到2015年底将降至5.0%-5.2%，从长期来看，失业率将回到正常水平。尽管第一季度增长放缓，但我们仍预计美国经济未来表现良好。

对于2015-2017年底的适当利率预期位图而言，大幅下调意味着什么？没有必要解释太多

每个成员不需要披露写下预期的原因，但可以肯定的是，预期的变化与他们自己对经济评估的调整有关。总的来说，人们对今年通货膨胀的预期已经大大降低，对长期正常失业率的预期也降低了。位图的向下移动仅表明联邦基金利率的预期发展路径将在未来降低。

日本和瑞典央行的历史表明，过早接近零利率收紧政策的风险远远大于稍晚采取行动的风险。这一经历对美联储当前的决策有什么影响？我已经考虑过了。

当经济运行接近零利率时，存在系统性风险。我们在长期维持低利率政策时考虑了一系列因素。我认为一些长期拖累经济的因素已经开始消退。因此，美联储有能力专注于评估未来数据，并考虑何时是最终开始加息的合适时机。国际经验长期以来一直在我们的考虑范围之内，不会影响我们目前的决策。

即使美国经济前景的上行/下行风险相等，利率还会上升吗？当然有可能。

我们需要的是进一步改善劳动力市场，与此同时，我们应该有合理的信心，相信经济已经走上正轨，足以实现2%的通胀目标。

美国经济是否存在泡沫，尤其是在金融市场、债券市场和股票市场？没有。

今天，我将不评论具体的股票部门。总体而言，美国股市估值处于历史高位，但并未超出正常范围。我们试图更广泛地评估金融稳定的潜在威胁。除了资产评估，我们还关注信贷增长、整个经济和金融业的杠杆水平等因素。从一系列指标来看，我们目前对金融稳定威胁的评估很低。

美联储有多透明？世界上最透明的央行。

在我看来，美联储(Federal Reserve)已经是世界上最透明的央行之一，我们在资产负债表和货币政策操作等金融指标方面提供了大量信息。我们还发布财务报表和每周资产负债表；我还召开了新闻发布会，我们公布了会议记录。每次会议后，我们都做了一份声明，并提供了五年内的会议记录。一般来说，我们是一个透明的中央银行。

当美国加息时，它有义务减轻欧洲央行、日本央行和许多新兴国家的压力吗？毕竟，美国最近经历了一些他们正在努力解决的问题。重要的是管理好你自己的家。

我们意识到我们的政策将影响世界上其他国家，其他国家的政策也将影响我们。对我们来说，管理好自己的家园非常重要。强大的美国经济有益于其他国家，其他国家的良好经济也是如此。我们承诺在货币政策上保持尽可能清晰的沟通。我们一直在这样做，并将继续这样做。

过晚收紧政策的风险是什么？毕竟，政策对经济产生彻底影响需要时间。达不到效果。

因此，货币政策必须具有前瞻性。我们不想过早收紧政策，破坏我们长期以来追求的复苏，我们也不能落后太多，因为政策的传递需要时间，如果太晚，政策就不会有效果。

银行业爆发了操纵伦敦银行同业拆放利率的丑闻。你认为世界银行业的正常文化是什么？美联储会致力于提高银行业的道德标准吗？这超出了我们的控制范围。

我们希望我们监管的银行遵守法律，我们也希望它们采取控制措施，确保银行内部合规。然而，改变一个组织的文化不是我们可以通过监督做到的。

去年9月，美联储表示，在首次加息后，将停止对到期的美国国债和抵押贷款支持证券(mbs)进行再投资。间隔多长时间？无可奉告，请稍后回复。

目前，我们还没有做出决定。我们会注意事态的发展，以后再做决定。

当前经济周期的生产率一直很低。这对美联储的政策有什么影响？现在很糟糕，将来会有所改善。

我非常同意生产率很低的观点，这确实令人失望。就美国经济的最终前景而言，生产率是一个令人沮丧的因素。我预计生产率最终会提高。根据最新的长期经济增长预测，大多数联邦公开市场委员会成员预计未来生产率将高于当前水平。

你会在没有主席新闻发布会的政策会议上决定提高利率吗？最好举行一次新闻发布会，但不要安排电话会议。

需要重申的是，今后我们可能会在每次会议上做出重要决定。如果我们决定加息，我认为召开新闻发布会回答问题并解释细节是合适的。但长期以来，我们也有能力召开电话会议。在金融危机期间，我的前任曾多次这样做过。我们仍然有这种能力，在将来，如果有必要，我们可以使用电话会议等工具。