监管层或降低永续票据发行门槛

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随着市场融资需求的增加，监管机构可能会降低永久债券的发行门槛。《经济参考报》记者24日从多位业内人士处获悉，中国银行间市场交易商协会近日就发行永久债券向相关机构发出征求意见稿。其中，对发行人的评级、发行人的类型以及资金的投入都没有太严格的要求，只是在信息披露和风险管控方面给予了必要的指导。

根据交易商协会《关于永久票据信息披露要点的征求意见稿》，协会支持符合行业政策、偿债压力较小的发行人公开或定向发行永久票据。涉及政府债务的城建企业和主营业务属于产能过剩行业且占比较高的企业，建议结合募集资金用途和债务偿还担保措施，审慎确定注册发行额度。不鼓励债务风险较高的企业通过发行永久票据过度调整资产负债比率。

对此，一位未透露姓名的券商分析师表示，从征求意见稿的全文来看，监管部门可能会放宽企业发行永久票据的门槛。甚至对地方债务问题敏感的城市建筑企业和产能过剩行业的发行也只使用了“建议”和“劝阻”的字眼。此外，交易商协会要求发行人以前的评级为aa或以上，但征求意见稿没有出现。

“当然，这并不意味着监管当局忽视了对整个市场的风险管理和控制，而只专注于扩大可持续的债券市场。相反，由于永久债券是一种股权融资工具，在会计报表中融资企业的负债率属性没有增加，在一定程度上降低了企业的融资风险。”对此，上述经纪人坦言。

在信息披露要求方面，交易商协会要求至少增加相关风险提示，如“发行人未行使赎回权的风险”、“延期支付利息的风险”、“资产负债率波动的风险”和“会计政策变更的风险”。此外，对于涉及政府债务的城建企业、主营业务属于产能过剩行业且占比较高的企业、近三年未公开发行债务融资工具的企业，建议公开登记发行永久票据。

永久债券，又称无限期债券，是指由非金融企业(发行人)在银行间债券市场注册发行的无固定期限的债券，包括发行人的赎回权。自2013年底以来，23亿元“武汉地铁集团股份有限公司2013年可再生企业债券”成为内地首只可持续企业债券，国电电力发展股份有限公司也于2013年发行了首只中期票据，这是10亿元长期股权的中奖彩票，中国版可持续债券正式登陆。

事实上，自去年以来，特别是自去年第四季度以来，银行间市场的永久票据发行明显增加。据wind统计，自去年10月以来，已有45家永久中标公司发行或披露了发行文件，总发行额为1084亿元。今年以来，已经有18种动物，总规模达420亿只。

在这方面，市场参与者指出，永久债券的混合资本证券属性对一些企业特别有吸引力，它为高评级发行者提供了一个高收益的投资工具，这在中国空有着长远的发展。最近，随着收益优势的逐渐显现，永久债券开始受到银行财富管理公司和其他配置基金的青睐，同时发行。在需求群体被逐步培育之后，可持续债券市场的未来发展有望进入快车道。