A股牛市暂不言顶 二季度指数将迭创新高

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上证综指需要投资者在2000点坚守阵地，以全球最低的估值为基础；基于估值尚未见顶的事实，突破3478点仍需要投资者的坚持。估值是判断a股价值的常用术语。

a股市场最新估值数据显示，上证50指数是市盈率的12倍，沪深300指数是市盈率的16倍，上证综指是市盈率的20倍，中小板指数是市盈率的64倍，创业板指数是市盈率的96倍。其中，上证50指数的市盈率接近20倍，而标准普尔500指数的市盈率超过20倍。因此，根据估值判断，a股主板市场仍处于震荡和上涨阶段。

如果a股市场出现调整，可能会出现三种情况:第一，道指估值暴跌；其次，上交所50指数或沪深300指数的估值飙升；第三，中小板估值超过80倍市盈率，创业板股票指数超过120倍市盈率。

首先，我们分析了a股的估值。我们可以比较一下2010年至2013年美国股市的牛市趋势。道琼斯指数和纳斯达克(纳斯达克)指数的表现并不一致。例如，当道琼斯指数在前期创下新高时，纳斯达克的网络股经历了大幅调整；在早期，当股票市场繁荣时，道琼斯指数是惊人的。美股子指数的分化趋势保证了美股牛市的连续性。同样，目前a股主板市场和新兴板市场的分化趋势也有利于a股牛市的延续。假设a股两只蓝筹股指数和两只新兴板指数的走势相似，牛市将经历周期性调整。在目前的情况下，这四个指标将出现短期趋同，中期趋势仍然分化，因此a股牛市暂时不会处于顶部。

真正影响a股市场的是外部盘面因素，分为利润空和正。首先，分析利润空因素:根据美国就业数据，美联储肯定会在今年6月左右加息。一旦美联储开始加息，首先，处于历史高位的道琼斯指数将进行调整，其次，一些合格投资者基金将重返美国股市。假设今年第三季度a股估值较当前季度大幅上升，在美股估值下降的前提下，a股估值将进行短期调整。

人们不仅应该看到美联储加息的负面影响，还应该看到美联储加息对中国经济的积极影响。目前，美国股市普遍担心美联储加息对企业利润的影响。与此同时，在美联储加息周期中，中国和其他主要制造业国家将获得积极支持。由于美元指数走强，石油价格等大宗商品价格将长期处于熊市状态，这是制造业转型的一个极其罕见的利润窗口。与此同时，美联储加息周期与中国人民银行(微博)降息周期完全相同，资本成本和制造成本都在下降，以制造业为核心的a股蓝筹股指数估值预计将进一步下降。

此外，从2004年到2007年，美联储定期连续加息导致了次贷危机，进而引发了全球金融海啸。在新一轮美元加息周期中，美联储可能不会给出明确的货币政策承诺，除就业数据外，美国股市的表现将是美联储的主要考虑因素之一，因此美国股市不会像2007年那样崩盘。

综上所述，该指数将在第二季度创下新高，第三季度将出现外部调整压力。此后，随着估值的提高，该指数将继续创出新高。