市场投融资需求旺盛 艺术金融业务势头猛

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⊙记者曹远○编辑陈郁

2015年初，文化部文化产业司发布了《关于编制2015年文化金融支持计划的通知》，其中包括消费贷款等各类文化金融支持项目。国家进一步煽动文化产业信贷融资的意图很快被抓住了。年初至今，艺术质押贷款支持的证券化、南方证券交易所推出的艺术业务贷款、hihey和民生易贷发起的艺术融资服务等新业务不断涌现。不断推出，艺术金融非常活跃。

世行的“简化管理和权力下放”并不完全有利

1月，银监会发布《关于中信银行(报价601998，咨询)(601998，证券柜台)等27家银行信贷资产证券化业务资格的批复》，27家银行获得信贷资产证券化业务主体资格。该文件的发布标志着信贷资产证券化备案制度的实质性启动。

银监会不再逐笔审批信贷资产证券化产品的发行，只需备案登记即可。这种“简政放权”简化了发行流程，提高了发行效率，同时扩大了创新的空空间，增加了证券化产品的种类。

例如，资深艺术品经济学家马健博士说:“如果借款人以艺术品作为质押向商业银行借款，商业银行将获得相应的贷款本息，并在借款人不能按时偿还贷款时有权处分质押物。”

面对识别、估价和变现三大难题，商业银行在决定是否发放贷款时，可以到商业银行或证券交易所设立的“艺术品质押贷款支持证券交易平台”，公布借款人拟质押艺术品的相关信息，并进行询价和竞价。投资者在自我识别和价格评估后会给出他们愿意购买的有效报价，即购买前的价格。

马健指出:“对于投资者来说，他们不仅可以获得资金的利息收入，还可以获得折价购买艺术品的优先购买权。贷款到期时，如果借款人顺利偿还贷款，投资者可以获得商业银行从借款人处获得的几乎全部或部分本息，商业银行可以收取相关服务费。如果借款人不能按时偿还贷款，投资者将以预购价格购买借款人用于质押贷款的艺术品。”

虽然新的金融环境为艺术质押贷款支持证券的发行提供了政策条件，但其发展仍受到银行意识、紧缩货币政策、创新环境和风险控制机制等多方面的限制。马健认为，简单地“简化行政、分散权力”不能被过度解读为“有利”。

中信银行相关人士告诉记者:“这对银行来说是一件好事。毕竟，银行通常会将多项业务的风险控制在最低限度。例如，贷款金额仅为抵押物价格的一半，但目前银行很少介入，主要是考虑到艺术品的流通性差、实现难度大、价格波动大。”

事实上，在银行开展艺术质押贷款业务之前，最困难的问题也是最实际的问题。在新的金融体系下，银行希望为投资者和借款者搭建一个平台。

马健告诉记者:“道德风险很难控制，所以商业银行更需要的是专家的负责任的参与，而不是专家不负责任的意见。”艺术品质押贷款支持证券的“突破点”是让艺术品市场的专家用真钱参与鉴定、估价和收购。

银行可以通过各方的合作来控制因估价不当而带来的风险。简而言之，专家发挥他们在评估和估价方面的专长，银行发挥他们在基金管理方面的专长，通过专业化分工实现艺术金融的创新。

交易所建立了p2p，成为投融资的主力军

一方面，商业银行慢慢开放艺术品质押贷款，另一方面，p2p网上贷款也为艺术品投融资打开了一个口子。

南方证券交易所投币中心率先开放这一模式，并与“融资易”平台正式签署战略协议，向投资者和南方证券交易所投币中心会员发放10亿元信贷。通过p2p模式，它为有贷款需求的个人和企业提供了一个融资平台。这一次，这是南方证券交易所第一批10亿信用额度的成员借款。一方面，它可以解决部分投资者的融资需求，增加集合交易的活跃性。

南方证券交易所相关负责人表示，目前市场融资需求相对较大。“去年广州市场的文化收藏品交易额达到数百亿元。如果估计有5%到10%的营业额有融资需求。”

近日，南方证券交易所通过质押登记服务和网络信息推荐服务，协助交易会员开展“文尚贷款”业务。南方证券交易所产权部主任陈忠如告诉记者:“文商贷款本身不提供服务，主要是对接经销商和融资机构的融资需求。我们只是一个渠道。”

实际上，交易所仍然保持第四方平台的本质，为有投融资需求的双方提供渠道，提供快速的业务应用和服务匹配，所有风险判断都由融资机构完成。陈忠如表示，目前南方交易所的合作平台主要是p2p，未来银行仍有望参与。

核心问题尚未解决，风险难以控制

无论是我行对艺术质押贷款证券化的初步研究，还是艺术p2p的蓬勃发展，在“文化牌”的整体优惠政策下，任何将艺术资本化、金融化的尝试都是一件好事，经验和教训都将推动艺术资本化、金融化的进程。

马健认为:“艺术质押贷款支持证券不会在市场外引入大量资金，但可以实现资金在市场上的合理流动。”但是，必须深化风险控制创新，解决流动性问题。

国际版权交易中心主任、盛远文化产权交易所首席执行官罗家源也认为，市场的投融资需求很大，但艺术品市场有其独特的市场特征。艺术金融必须遵循艺术市场的本质。“银行应该参与艺术品抵押贷款业务。这不是问题。问题是艺术品市场是否支持银行开展这项业务。就像银行的房地产抵押业务一样，如果房地产市场不解决房地产确认问题，市场价格和流动性未知，银行就不敢做房地产。

事实上，p2p和其他金融服务是一样的。对于艺术品金融业务来说，“艺术品资产”的真实性认证、市场定价和流通实现三大问题仍然是关键。如果这些核心要素得不到解决，任何艺术金融化的手段都会有很大的风险。

罗家源告诉记者:“我认为，如果核心问题得不到解决，p2p或其他基于艺术品的金融产品的风险将非常高。”就像2011年的艺术基金热时代一样，销售不是问题，但后者是令人头痛的问题。所有艺术金融服务或产品仍需回到“艺术资产”的本质来看待问题。