王亚伟：此轮牛市超越2007年高点不是梦 看好保险银行环保

本篇文章3160字，读完约8分钟

主持人:今天来演播室的嘉宾是千人合资董事长王亚伟。我想大家都知道华夏基金在管理中国市场方面已经获得了很高的利润，包括你的一些投资理念对大家的影响。今天，我们将首先回到这个短期市场。下午，有一个重要的消息，那就是第二套住房贷款的首付已经下降到40%。你如何看待短期市场的表现？

王亚伟:我对短期市场持乐观态度。我认为牛市已经持续了一段时间，前期已经经历了一些调整。也许政策的各个方面都有明显的复苏迹象，我认为牛市将会继续。

主持人:从大的角度来看，对牛市模式没有太大的分歧。关键问题是它的高度、宽度和深度，例如，它会超过2007年还是我们会在两年内完成它？

王亚伟:如果有牛市，我们都有一个共识，但牛市会发生什么，我认为它会被做和珍惜。我认为不可能排除一部电影能否超越2007年的高点，我也不认为有必要这么早就做出如此明确的结论。从交易量来看，已经远远超过了2007年的高点，一些行业的估值也超过了2007年的高点。对于我们来说，判断它是否能超过2007年的高点既不紧迫也不重要。

主持人:你认为现在最紧急、最重要的是什么？

王亚伟:相反，我强调风险控制。根据我们的主观愿望，我希望这个股市能在2007年超过最高点，因为总有一个梦想。如果它实现了呢？但从另一个角度来看，牛市正在一步步到来，它不可能是雄心勃勃的，也不可能在一夜之间实现。

主持人:你认为这次牛市和前一次有什么相似之处和不同之处？

王亚伟:我认为这种相似性可能意味着大量资金已经进入市场，这可能是由于不同的背景。未来，我们预计无风险回报率将继续下降，这将导致社会财富向股市的重新分配。一方面是上证指数的提高，另一方面是业绩的增长。在最近的牛市，黄金十年，这一轮，这一市场在转型过程中的崛起可能更多地取决于估值的提高。

然后是每个人对改革的期望，例如，国有企业的改革和资产的注入同时提高了估值和业绩。此外，我国正处于转型升级的特定阶段。那么在这个特定的阶段，事实上，新兴产业的估值比率已经大大提高了

主持人:目前，这一切都是由估值本身带来的？

王亚伟:是的。

主持人:还没有到业绩推动估值继续提高、股价上涨的阶段？

王亚伟:我认为这是对下一阶段的乐观预期。

主持人:现在一个判断是全面牛市，这是普遍上涨，另一个判断是结构性牛市。你现在的判断是什么？

王亚伟:我认为这取决于什么时候，例如，从2013年到2014年上半年，这是一个阶段，然后2014年下半年再次全面，然后今年前三个月再次显示成长型股票市场，也就是说，独立地说，每个阶段都是结构性的，但是从2014年初到现在，这是一个全面的牛市，所有行业都在上涨，投资机会也在增加。

主持人:欧美股市的每个人都注意到，他们似乎都回到了金融危机前的高度，但a股还没有到来。a股被低估了吗？

王亚伟:如果它远离6124，差距超过40%。如果从时间上讲，它落后于欧美股市。从2012年下半年到2013年，我们可能开始上升，这在时间上是滞后的，但我认为这种可比性不是很强，因为每个人都处于不同的利率环境。另一个是投资渠道的多元化程度不同。我不认为可以直接比较。如果中国没有未来，

主持人:大家都很关心。你现在关注哪些行业和领域？

王亚伟:让我谈谈三个方面。也许这三个领域不是那种让每个人都觉得自己肯定会是10倍的投资机会。我认为投资最重要的是复合回报率。复利的力量非常强大。如果你能稳定地赚钱，你肯定会在很长一段时间后得到好处。

第一，我对保险更乐观。我认为我们国家已经大大提高了空.保险的密度和广度从2014年的情况来看，年保费收入达到5万亿元，保险自身的申请渠道也在不断突破。一方面，它的保费收入增长迅速，现在正处于牛市。我们可以预期，未来保险的投资市盈率仍然存在。

主持人:你确定吗？

王亚伟:非常确定。

王亚伟:其次，我对银行更加乐观。我认为无风险利率的下降趋势对估值低的银行来说是最灵活的，银行的估值应该翻倍。从第二个方面来看，中国经济已经稳定下来，大家的担忧都会得到缓解，这也将促进这家银行的估值。

第三，银行有很多业务。例如，在未来，如果它在业务拆分或进入新领域方面有所突破，它也将有助于提高估值。

主持人:那么你认为银行估值的灵活性比较大？看到了吗？

王亚伟:是的，估值的灵活性相对较大。事实上，对于普通人来说，你取出一部分储蓄存款，并将其兑换成银行的股票收益。如果你假设储蓄的50万亿元中有2%投资于银行股票，那么以目前的价格，这样的银行根本不足以购买。

主持人:这是第二产业，它决定了有投资机会的稳定收入。第三产业呢？

王亚伟:第三产业是环境保护。因为环保，我们过去欠了很多债，将来我们会在这方面大量投资。我们今年增加的燃油税也将用于环保建设。因此，我认为环境保护的前景很有希望。

主持人:这三个领域的前两个可能是相对确定和稳定的。环境保护的灵活性可能稍大一些。你如何看待创业板，你如何看待互联网增值

王亚伟:我能避免谈论创业板吗？

主持人:避免交谈也是一种态度。

王亚伟:如果你把它放在国内外的任何一个市场，或者从那个历史来看，你会认为它是一个非常高的水平。单看一只股票，不要说它是80倍，甚至无利可图，或者没有收入，但是它未来的增长前景足够好，而且我们不能说它是高估值的，因为毕竟一只好股票可以达到这个估值，但是整体估值必须高。

主持人:但他们都说创业板公司是中国经济结构调整的重要方向和主力军。如果我给这个行业一个高估值又有什么关系呢？

王亚伟:我认为估值应该匹配，而不是说一件好事可以无限期估值。我认为每个人都认为他们的股票是未来的明星，他们经常低估这些风险。当我从投资的角度说时，我希望看到机会和风险。

主持人:互联网增值已经成为一个热门话题。

王亚伟:我认为互联网上有很多投资机会。现在有一种说法，如果你没有它，就意味着你错过了它。我认为这个说法有点绝对。我认为你在贪婪或恐惧下匆忙做出投资决定是不明智的。互联网有很好的机会。我认为如果你个人投资，你应该冷静下来，仔细检查一下。你应该充分了解互联网行业的特点和企业的盈利模式，并在此基础上寻找品种。

事实上，互联网+更多的是传统产业和互联网的结合。一方面，你需要了解互联网，另一方面，你需要了解传统行业。只有当你了解了传统行业和这个行业的模式，你才能预测哪些环节会成为突破口。我认为我们不应该随大流。

主持人:私募明星看好大市场，今天的明星是合资公司董事长王亚伟。你刚刚推荐了三个行业:保险、银行和环境保护。应该说你是一个稳定的价值投资者。但是，在华夏基金，大家都说王亚伟投资股票，而且很多时候，他不停地改造一些上市公司。进入私募后，你的投资风格有没有大的变化？

王亚伟:事实上，我并没有简单地划分我的投资风格。我认为你是激进的或稳定的，你的价值仍在增长。我认为你在小学的时候可能会接受教育。有一个口号叫做团结和紧张，严肃和活泼，但是你怎么能既严肃又活泼呢？也就是说，当你应该认真的时候，你应该认真，当你应该活泼的时候，我认为投资是一样的，不要坚持一种类型，当你应该稳定。

就我而言，当我投资时，我会尽量灵活和务实。我认为通过这种方式，你可以应对不同的市场变化，但说实话，做到这一点非常困难。

主持人:现在投资于稳定的银行业和保险业符合你目前的背景？

王亚伟:我认为没有必要说背景。股票重组总是有机会的。过去和现在都有机会。关键是我是否认为在当时的市场环境下这是一个被忽视的机会。我会寻找投资机会。我将探索那些经常被市场忽视的机会。我认为你可以慢慢学习和探索，你的投入成本可以控制得相对较低。在这种情况下，如果你抓住机会学习，如果别人不学习，很容易被低估，所以你未来的收入将是时间问题。如果你使用组合方法，我认为这是超额收益的一个来源。