业内人士称期权大幅波动属正常现象

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上交所50etf期权合约上市交易的第二天，价格变化在第一天继续大幅波动。截至收盘，3月到期的看涨期权涨幅居前，3月2400指数上涨了15.54%，3月2450指数也上涨了8.93%，其余涨幅超过10%。就看跌期权而言，3月和4月到期的两个看跌期权最多下跌了26.79%，其他看跌期权也下跌了20%以上。

面对“过山车”市场，一些投资者似乎不知所措。然而，业内人士认为，这种波动幅度在期权交易中是正常的，不应被过度解读。与此同时，期权不应被视为一种具有大幅涨跌的投资目标，而应被视为一种金融衍生品。最重要的意义在于其风险管理能力，而不是从资产高低起伏的层面来理解。

期权波动很大是正常的

北京天算科技合伙人马认为，期权的波动性受标的资产的影响，标的资产的价格也会波动，不同行权价格的期权合约表现也不同。与价格较低的期权合约相比，前者可能导致后者的波动性显著增加。

“在期权世界里，价格波动几十个百分点甚至几百个百分点是正常的；在到期行权日，所有假想期权(执行价格高于当时期货价格的看涨期权或执行价格低于当时期货价格的看跌期权)将归零，价格上涨和价格下跌均下降100%。然而，由于其固有属性，期权报价的变化只反映了它与标的资产之间的价格关系，因此重要的不是资产价格本身的涨跌，而是期货和现货的风险管理能力。”北京盈创世纪总裁韩栋说。

他以50etf期权1503合约每个行权价格的期权报价为例。期权价格等于内在价值加上时间价值。假设所有行权价格都是实物期权，时间价值和波动性不变，标的资产50etf波动0.1，行权价格为2.2，当前价格为0.1826，上涨54.76%，行权价格为2.25，当前价格为0.1460，上涨68。

“只有内涵价值的变化才会对每一个行权价格的期权价格产生如此不同的影响。当标的资产大幅波动时，期权报价的变化会更加剧烈，这是由期权固有的定价规律造成的。但是，应该强调的是，期权不是投资目标，不能作为股票期货进行投机；此外，学习理解期权的重点是如何利用这一投资工具更好地管理现有的股票期货投资，而不是扩大杠杆。”韩栋还补充道，期权价格最剧烈的波动通常发生在固定价值期权(行使价格非常接近标的资产市场价格的期权)附近。

不同时期有不同的交易机会

韩栋提到，关注期权价值的变化主要集中在两个参数上，这两个参数不仅是上述的内在价值，也是时间价值，期权在不同的周期中往往有不同的交易机会。

例如，根据交易所的规定，当下个月的合约变成当月的合约时，最长的到期日是32天，所以可以分为4个阶段。根据不同阶段时间价值的变化，可以找出不同时期适用的交易策略和交易机会。

“如果离到期还有4-5周，卖出深虚期权以赚取时间价值，买入深实期权(买入价格低于相关期货价格的期权或卖出价格高于相关期货价格的期权)以赚取内在价值。对于距离为3周的适当策略，时间价值是通过卖出深度相对较深的虚拟期权获得的，行权价格稍微接近平均期权，内在价值是通过买入深度相对较深的实物期权获得的。为期一周的合适策略，寻找时间价值在固定价值期权附近迅速消失的交易机会(行权价格非常接近标的资产市场价格的期权)；或者寻找时间价值最小、最接近平均价值的实物期权，寻找实物期权的杠杆最大、风险最小的交易机会。其余的都是类推。”韩栋说。

另外，对于这两天期权市场交易量相对较小，马认为，这是由于对开户和持仓的限制，这是管理层对投资者的保护。只有完全了解期权属性的投资者才能将期权作为金融工具，未来的繁荣趋势是不可阻挡的。在未来的金融市场中，投资者应该关注如何利用期权以较低的成本把握股票期货的投资机会，降低持仓成本，规避市场风险，而不是仅仅关注期权价格的波动。