公募基金：降准降息仍有空间

本篇文章1234字，读完约3分钟

大成基金的数据显示，通缩加剧，剔除油价下跌的影响后，ppi环比下降0.3%，表明产能过剩和需求疲弱。

在1月10日和1月1日，cpi和ppi数据被公布。Cpi同比增长0.8%，环比增长0.3%，上一季度为1.5%；Ppi同比下降-4.3%，环比下降-1.1%，上一季度为-3.3%。

对此，大成基金分析称，cpi五年多来首次突破1%，这是多种因素共同影响的结果。首先，2014年春节在1月份，春节前价格处于高位，基数效用影响了同比数据；第二，1月份的平均高温导致新鲜蔬菜价格上涨下降。同时，1月份猪肉价格也呈逐年下降趋势；第三是石油价格的持续下跌和国际农产品价格的下跌(市场、咨询)。"因此，cpi的表现符合市场预期."

针对生产者价格指数跌幅超过预期的现象，大成基金认为，数据显示通缩加剧，剔除油价下跌的影响后，生产者价格指数环比下降0.3%，表明产能过剩和需求疲软。

信达澳元基金表示，从货币政策角度来看，央行上周将金融机构人民币存款准备金率下调了逾0.5个百分点。目前，全球经济的整体疲软限制了外部需求对中国出口的驱动力。进口不足表明国内需求不足，经济下行压力加大，货币政策放松的预期依然存在。与此同时，1月份cpi同比上涨0.8%，创下五年多来的新低，通缩风险压力加大。此外，中国1月份进出口贸易数据也低于预期。1月份，出口下降了3.2%，进口下降了19.7%。根据近期新增出口订单趋势，预计上半年出口形势可能低于市场预期。此外，最近发布的制造业pmi等宏观数据显示，1月份表现不佳，表明实体经济下行压力仍较大，这将进一步推高政策放松的预期。

大成基金认为，目前宏观经济仍将处于2015年初的低迷状态，全年保持经济活力的任务更重。然而，通货紧缩的加剧可能会使实际利率上升，降低整个社会融资成本的压力仍然相对较大，这可能意味着2015年将出现be/き だ よ/0/in。在流动性宽松、价格通缩、风险偏好略有下降以及增量资金缓慢进入市场的背景下，第一季度可能是配置固定收益产品的好时机。

对于股市，信达澳元基金认为，国内经济增长放缓幅度略高于预期，稳增长压力加大；资本市场的衰退性宽松模式仍在继续，但增量资本进入市场的速度已经放缓，预计市场仍将处于箱形冲击模式。

“如果我们认同流动性在这波市场中的作用，那么基金对短期市场的影响应该仍处于重要位置。”博世拉基金宏观战略部总经理魏表示，在外部冲击下，离岸人民币大幅贬值，春节前支付导致基础货币缺口加大，回购利率继续保持高位。似乎“全面放松”并不足以成为RRR减息的主要原因，尽管通缩正走向前台。“数量和价格的另一个简单事实是，在RRR降价后，资本价格没有大幅下降——R007仍保持在4%以上的高水平。那么，有更多的增量资金吗？似乎不一定。”魏认为，目前的政策可能处于中性的“对冲”阶段，放松扩张的时机需要更多的事实来证实。对投资者来说，空的短期游戏已经缩小。

总体而言，公共基金普遍认为，货币宽松的预期正在增强。