A股迎来做空时代 五问股票期权

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在推出的第一天，机构交易占80%。分析称，上证50指数和蓝筹股是中性的，建议散户投资者观望

上交所50etf期权于2月9日在上海证券交易所首次亮相，这是迄今为止我们在她向我们走来之前打了1000次电话、催了1000次的第一个国内股票期权产品。此后，a股进入了期权时代。这是a股市场继股指期货和融资融券之后的第三个重要衍生工具。

2月10日，上证综指开盘走低，收盘走高，当日收于3141.59点，两个交易日累计上涨2.6%。

由于杠杆率较高，a股不再可能成为空.此外，由于机构是目前投资股票期权的主要力量，在以机构为主体的新套利模式下，市场可能会出现doing/きだよ0.的极端单边行为

上海证券交易所总经理黄宏远在上交所50etf期权合约首日交易的开幕词中表示，股票期权是一种复杂的风险管理工具，在中国还是一个新生事物，投资者对它并不熟悉，需要一个学习和理解的过程。因此，上海证券交易所设定了较高的投资门槛和严格的风险控制措施。它不期望在试点的初始阶段进行活跃交易，也不期望期权功能立即显示出来。相反，它是基于长期的，以确保平稳启动和平稳运行。

1它对上证指数和上海证券交易所的50支成份股有好处吗？

提升上证综指和蓝筹股估值的信心对蓝筹股来说是中性的，但它还没有成为决定性因素

上周，上证综合指数连续几天下跌。2月9日，在证券和保险的推动下，上证综指停止下跌并反弹。同日，上交所50etf股票期权正式推出。那么，期待已久的上交所50股票期权上市能否在许多天内扫除上证综指的阴霾？

“从上市首日的表现来看，50etf期权在提振现货市场信心方面发挥了积极作用”。9日晚，上交所表示，上周末市场上有更多盈利空的消息，尤其是证券公司禁止委托伞式信托，监管部门重申了这两项金融业务的准入门槛。一般预计本周市场将会有一定程度的调整。

2月10日，上证综指低开高走。证券和保险在早盘交易中得到很好的支撑，上证综指在盘中一度飙升逾1%。收盘报3141.59点，上涨1.5%，银行、保险、证券和其他金融部门均出现亏损。

东北证券首席策略师沈正阳向《新京报》记者表示，客观来说，上交所50etf股票期权是中性的，对上交所50指数蓝筹股有利，决定性因素是上述大蓝筹股的基本面。如果不考虑其他因素，将有利于50etf和上证50相关蓝筹股的流动性改善。

与上交所50etf相对应的上交所50指数包括工行、中石油、中信证券、中国人寿和中国太平洋保险等50大蓝筹股，其中包括银行、券商和保险等约20个金融板块。

申银万国研究所的分析师杨国屏表示，期权的引入有望在短期内改善大盘股的估值，并引导价格在长期内回归合理；同时，期权也可能在短期内增加目标的价格弹性。

它会成为一个跨机构的游戏吗？

在第一个展示日，机构交易占了80%。分析称，股票期权主要是机构投资者和大量热钱之间的一种游戏

上交所50etf期权最终亮相，投资者与股票期权有了第一次亲密接触，但机构投资者成了这场游戏的主力军。

据上海证券交易所统计，截至2月9日，根据上市首日的投资者参与度，个人投资者占19.8%，机构投资者占全天交易的80.2%。全天共有542个账户参与期权交易，包括492名个人投资者和50名机构投资者。套期保值前交易头寸比率为1.61，套期保值后交易头寸比率为2.17，比美国期权市场和CICC股指期货市场低10倍。总的来说，投资者的参与是理性的。

南方基金首席策略师杨德龙表示，目前，股票期权主要是机构投资者和大规模热钱之间的一场游戏。一方面，监管部门保护散户投资者的权益，防止散户投资者在陌生领域赔钱，并规定账户资产50万元的门槛；另一方面，高门槛也剥夺了大多数小散户投资者参与股票期权的机会。

沈正阳还表示，总体而言，机构投资者比散户投资者更有可能干预期权交易。

据《新京报》记者报道，参与实战的私募机构和散户数量很少，他们主要是观望。大多数交易者选择少量资金来测试水，并且熟悉真实的交易环境。此外，投资者对期权的兴趣不低，开设账户和咨询账户的投资者越来越多，私募股权机构的一些期权产品也在筹备中。

3散户投资者能参与股票期权吗？

上交所50etf股票期权的杠杆率相对较高，风险较高。建议散户投资者拭目以待

“现在散户投资者参与股票期权真的很难，不仅要50万元，还要考试，很多散户投资者不能参与上交所50etf股票期权。”杨德龙说。

昨天，记者走访了几家证券营业部，大部分投资者向记者抱怨说，参与股票期权太难了。“当你老了，你必须参加考试。”。

证监会官员表示，对于不符合投资条件的个人投资者，投资者适宜性制度可以防止投资者从事与其风险承受能力、专业知识和投资经验不匹配的交易，客观上起到保护投资者的作用。

据报道，在已开户的散户投资者中，大部分都通过了二级考试，这些投资者还不能进行套利交易。只有最高级别的三级投资者才能进行套利交易。

作为第三级投资者，王先生有着多年的交易经验，从事股指期货和融资融券交易。他去年3月开始交易期权，并于5月通过了第三级投资者考试。2月9日，上交所50etf期权上市的第一天，他卖出了看跌期权，买入了看涨期权，获利超过1000元。

杨德龙建议散户投资者在参与股票期权时应注意控制风险。目前，上交所50etf股票期权的杠杆率是20倍，杠杆率相对较高，这可能会给不太了解的投资者带来较大的损失，因此应该谨慎参与。

“尚未参与的散户投资者可以继续观望，以上交所50etf股票期权为镜，这将反映市场投资的差异；对于已经参与的专业散户投资者，要注意风险。”沈正阳说道。

4.当股票期权受到新的冲击时会发生什么？

本周有24只新股进入市场。玩一个新的浪潮可能会影响当地的期权活动，但这两者之间没有什么关系

本周，历史上最密集的24只新股触及新趋势，包括2月9日的3只新股，2月10日的17只新股，以及周三和周四的新股。据估计，被冻结的资金将近2万亿元。这会影响上交所50etf股票期权的活动吗？

南方基金首席策略师杨德龙向《新京报》表示，本周24只新股被冻结的资金总额已超过2万亿元，冻结如此大量的资金将部分影响上交所50etf股票期权的活动，这是正常的。

东北证券首席策略师沈正阳表示，2月9日上交所50etf股票期权的首次亮相与本周的新趋势没有多大关系，甚至可以说是鸡和鸭的关系。

沈正阳表示，由于上述两种投资方式对应着两种不同的基金类型和风险偏好，新基金风险较低，而上交所50etf股票期权是风险偏好较高的成熟投资者。然而，这两者并非完全不相关。冻结新基金导致的基金波动也将使上交所50etf股票期权大幅波动。

上证综指会加剧波动吗？

短期内增加波动性，长期内消除波动性

在股票期权时代，机构投资者有多种套利或风险对冲方法。许多分析师表示，股票期权的引入增加了doing/きだよ 0。那么，在这种情况下，上证综指会增加其波动性吗？

杨德龙表示，上交所50etf股票期权相当于一种高杠杆工具，可以作为空.当你做空的时候，短期内波动会增加，但是长期来看它会使波动变得平稳。因为一旦市场涨跌太多，市场中的一些人就会利用股指期货或期权在反向操作中获利并规避风险，所以从长期来看，这种波动反而可以被消除。

杨德龙还向make/きだよきだよ0/.指出了一些方法例如，如果一家持有大量股票头寸的机构预计会下跌，它将在股票期权中买入空股票，而不是在低位补仓。相反，当市场大幅上涨时，机构也可以持有多头头寸。与此同时，机构也可以利用股票期权的定价偏差进行套利，如果股票期权被高估或低估，就可能进行套利。

沈正阳认为，股票期权的杠杆作用不同于期货，波动幅度较大。目前，上交所50etf股票期权的交易量相对较小，但随着未来品种的多样化和丰富化，将对上证指数产生影响。

什么是股票期权

●股票期权

这意味着买方在支付期权费后，有权在合同规定的到期日之前以约定的价格买入或卖出一定数量的相关股票。上海证券交易所推出的公开交易是50etf期权。

●上交所50etf期权

它是由上海证券交易所制定的标准化合约，规定买方有权在未来特定时间和价格买入或卖出交易型开放式指数基金(ETFs)和其他标的。其中，上交所50etf相当于一篮子股票，其重量级股票包括工行、中石油和平安等50只大型蓝筹股，其中金融板块约占20只。

●投资门槛

个人投资者的资产不得低于50万元人民币；机构投资者不得少于100万元人民币。同时，个人投资者需要具备“经验”，具备“金融一体化”资格或金融期货交易经验，并需要通过期权模拟交易考试。

●合同类型

它包括两种类型:认购和卖出、四个到期月和五个行权价格，共计40个合约。每份期权合约对应10，000股“50etf”基金股票。

●到期月份

首批上市期权合约的到期月份为2015年3月、4月、6月和9月。

●仓库限制系统

个人投资者(包括个人投资者、机构投资者和期权管理机构)的持仓限额为20个，总持仓限额为50个，单日买入开仓限额为100个；单个期权经营机构经纪业务的持仓限额为500万。

本刊作者/新京报记者金？