专家：熔断机制能够迅速“冷却市场”

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■我们的见习记者乔？东方

上交所50etf期权推出后，融合机制开始出现在报纸上。2月11日下午，50只ETF 4月2400点和50只ETF 4月2450点的合约价格出现明显异常。50只etf的4月2400合约价格从0.1006元下跌至0.001元，50只etf的4月2450合约价格从0.0808元下跌至0.001元，触发了熔断机制。

根据上海证券交易所的初步核实，这两个触发因素的原因是做市商中信证券中午调整了报价参数，导致报价与理论值相差很大。

“触发融合机制需要同时满足两个条件:第一，当日交易价格与最新参考价格相比上涨或下跌至或超过50%；二是在深实值或虚值下，合同价格涨跌的绝对值达到或超过合同最低报价单位的5倍。”上海证券交易所基金和衍生品部门的分析师李煜在接受《证券日报》采访时表示。

鉴于认购拍卖阶段的熔断安排，《上海证券交易所股票期权试点交易规则》第78条指出:“如果期权交易达到熔断标准并进入认购拍卖，转让价格上限申报中未售出的剩余市场价格部分将根据我方申报的最新交易价格转入限价申报并进入认购拍卖。全额即时限价申报和全额即时市价申报如果所有交易都将导致期权交易达到熔断标准，则申报无效。”第79条还明确规定，“当期权交易达到熔断标准并进入看涨期权拍卖阶段时，如果合同标的暂停，期权交易将相应暂停；当合同恢复交易时，接受的申报按照在通知拍卖中确定交易价格的原则进行匹配，然后合同进入连续投标交易。”

根据规定，上海证券交易所可以根据市场需要调整期权交易的熔断标准。

李煜指出，导火线机制可以迅速“冷却市场”,给过热的市场降温的时间。交易价格触发融合机制有两种可能性，一是报价失误，二是过度投机，但第二种可能性目前还没有出现。

上海证券交易所最近表示，熔断机制发挥的重要作用包括两个方面:一是在价格异常波动时，熔断机制能够给市场一个稳定和平静的时间，迅速稳定不合理的市场波动；第二，它能有效地减少因申报与理论值相差很大而造成的损失。在现有的交易规则下，最多有10个合约进行限额申报，5个合约进行市场申报，因此申报损失与理论值相差很大是可以控制的。

熔断机制启动后，中信证券及时收回未结算的申报单，避免了进一步的损失。

“熔断机制是在期权上市的第三天触发的，这实际上为我们敲响了警钟。”信达期货高级分析师崔语向《证券日报》表示，随着期权市场的发展，股票期权和现货债券市场将会有更多的互动，交易机制需要跟上市场发展的步伐。

专家表示，随着期权市场的发展，股票期权和现货债券市场将会有更多的互动，交易机制需要跟上市场发展的步伐