央行护盘流动性密集IPO未致资金面紧张

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随着新一轮“创新”浪潮的到来，从本周开始，银行间资本利率呈现小幅上升趋势，而中国人民银行(央行)并没有让流动性紧张扩大，而是与银行沟通了2695亿元人民币的mlf即将到期的消息，以帮助资本面对定心丸。

最近，市场传出消息称，1月12日，央行为部分股份制银行延长了2800亿元中期贷款期限。Caixin.com 13日报道称，许多银行的相关部门都表示没有接到通知，但央行为一些股份制银行更新mlf甚至加大mlf力度是合理的。

“如今(融资)非常容易，大银行也愿意有钱。与之前的集中IPO相比，这次要稳定得多。央行(mlf)到期的消息是分不开的。”一家股份制银行的交易员告诉早报记者。

受上述消息刺激，银行股在1月14日领涨。同一天，上海银行间同业拆放利率(shibor)显示出涨跌趋势。除了一年期利率保持在4.75%不变外，其他品种的利率都有升有降，但幅度不大。

央行去年9月设立的所谓中期贷款机制(mlf)是央行提供中期基础货币的货币政策工具。面向符合宏观审慎管理要求的商业银行和政策性银行，以质押方式发行，要求国债、央行票据、政策性金融债券、高级信用债券等优质债券为合格质押品。

根据央行此前发布的《2014年第三季度中国货币政策执行情况报告》，去年9月和10月，央行通过中期贷款向国有商业银行、股份制商业银行、大型城市商业银行和农村商业银行注入了5000亿元人民币和2695亿元人民币的基础货币，期限为3个月，利率为3.5%。

其中，2014年10月投资于股份制银行的2695亿元人民币的mlf即将到期。此前，据Caixin.com称，2014年12月17日，央行实施了第一批期限为5000亿元人民币的mlf的后续计划，一些大银行选择将规模减半，同时利率和期限保持不变。

值得一提的是，尽管银行间市场已经提前得到了保证，但与不透明的多边基金相比，央行已经连续13次暂停了传统公开市场操作中的“罕见”不作为:传统回购操作全部暂停，而反向回购操作尚未重启。

海通证券(Haitong Securities)首席宏观分析师蒋超在最新研究报告中指出，这反映了央行货币政策的两难境地。自2014年11月降息以来，没有一个经济通胀目标实现，只有股市在短期内大幅上涨。如果降息后资金继续流入资本市场而没有进入实体经济，这意味着货币脱离现实，货币政策传导无效。在疏通货币政策传导机制之前，贸然降息和降低RRR只会继续推高资本市场，增加长期金融风险。因此，飙升的股市很有可能引发央行的担忧，并导致放松行动推迟。