2015首只黑天鹅展翅 瑞士央行陨石坠落

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全球外汇市场1月16日讯——瑞士国家银行于1月15日(星期四)出人意料地放弃了瑞士法郎对欧元的汇率上限，导致了自20世纪70年代以来最大的市场震荡。对国际金融市场的冲击相当于彗星撞击地球。欧元/瑞士法郎一度升值40%，美元/瑞士法郎的最高升值幅度高达30%。许多对冲基金遭受了重大损失。瑞士股市正在下跌，避险基金推高了金价。交易员们认为，瑞士央行的举动意味着，欧洲央行将在1月22日的会议上放弃量化宽松政策，这也是美元兑欧元升值的原因之一。

周四，瑞士国家银行出人意料地宣布将利率下调至-0.75%。与此同时，它放弃了1欧元兑1.2000瑞士法郎的汇率下限，并将3个月期伦敦银行同业拆放利率的目标区间从-1.25%下调至-0.25%。在瑞士国家银行宣布将放弃瑞士法郎对欧元的汇率上限后，市场经历了几年来最动荡的局面。25分钟内，瑞士法郎对欧元汇率飙升逾40%，随后又下跌了一半。

瑞士国家银行将进一步下调负利率。瑞士国家银行行长乔丹在新闻发布会上表示，他将继续活跃在市场上。交易员猜测，瑞士国家银行(Swiss National Bank)周四干预外汇市场，以稳定欧元/瑞士法郎汇率，但这一衡量标准目前无法得到证实。

chapdelaine外汇公司执行董事道格拉斯·博斯威克(Douglas borthwick)表示，陨石确实落入了外汇市场，这种行为惊动了整个外汇市场。

一些交易员称市场动荡是一场大屠杀，对冲基金受害最深。在ebs电子交易平台上，欧元/瑞士法郎的未结算报价已达到0.0015，而货币对在过去几个月一直保持在1.20和1.21之间。自2011年9月以来，瑞士国家银行一直维持1.20瑞士法郎兑1欧元的上限。

根据cme集团的数据，截至上周末，投机者持有的净空头寸是截至2013年6月9日的一周中最大的。根据最新数据，对冲基金和其他投机者净持有24,171/きだよだよcontracts和另外662份期权合约，总计24,833/きだよcontracts，价值约35亿美元。每份合同价值125，000瑞士法郎。

外汇，一个外汇交易平台和收益资本的一个交易分支，因其大幅波动而暂停了瑞士法郎的交易。然而，尽管欧元/瑞士法郎和美元/瑞士法郎这两种货币对已经用尽，其他平台仍在继续交易，买卖之间的价差已经扩大。

伦敦尾盘，买卖价差缩小，这些货币对也稳定下来，但许多交易员和一些零售平台最终遭受损失。交易结束后，散户投资者外汇交易的最大参与者之一丹麦萨克斯银行(saxo bank丹麦)表示，该行可能会对瑞士国家银行(Swiss National Bank)宣布后进行的交易给予不同的汇率。

ig的市场分析师克里斯波尚(Chris beauchamp)表示:我的第一反应是，这意味着欧洲央行将采取行动，而整个欧洲股市的反应非常消极，这非常不寻常。然而，央行并不是每天都以如此出人意料的方式宣布一些决定。显然，人们担心会发生更令人震惊的事情。他补充道:这种事件肯定会引起震荡。此外，这一事件的影响远未结束。

澳大利亚国家银行(nab)高级分析师大卫·德·加里斯(David de garis)表示:如果瑞士担心欧元会进一步下跌，毫无疑问，市场将预计欧洲央行下周将采取大规模刺激措施。事实上，这将引发包括欧元在内的一系列货币波动，而主要货币对也相当不稳定。

为什么瑞士国家银行宣布取消瑞士法郎上限？

为什么瑞士国家银行最终选择取消欧元/瑞士法郎汇率的下限？

瑞士央行的官方解释是，取消汇率下限是因为瑞士法郎不再被高估，瑞士经济有能力应对新形势。最近，主要货币区的货币政策差异明显加大，这一趋势在未来可能会更加明显；欧元/美元走低导致瑞士法郎/美元贬值。SNB认为，不再需要实施和维持欧元与瑞士法郎之间的最低汇率。

瑞士国家银行行长托马斯·乔丹(thomas jordan)周四表示，瑞士国家银行取消已实施三年的瑞士法郎汇率上限不是一个恐慌举动，而是瑞士国家银行故意做出的决定，因为这一政策是不可持续的。约旦指出，实施不可持续的政策是没有意义的，只有通过不断干预市场才能实现。

约旦还预测，瑞士法郎汇率在周四飙升后将会下降，而降息将会缓解提高瑞士法郎汇率上限的影响。他认为，目前的汇率(瑞士法郎交叉汇率)表明，瑞士法郎被严重高估，应该回到一个更可持续的水平。

兴业证券首席宏观分析师王汉认为，负金融项目是瑞士国家银行取消欧元绑定的根本原因。

王汉指出，瑞士法郎快速升值导致的经常账户失衡是瑞士国家银行与欧元挂钩的原因。2011年，随着欧洲债务危机和美国债务危机的升温，全球避险情绪急剧上升，全球追逐稀缺的安全资产，使得瑞士法郎继续保持强势。这给瑞士带来了巨大压力，因为出口仍是瑞士的一个重要行业。因此，瑞士国家银行提议在同一年与欧元绑定，以缓解瑞士法郎升值造成的经常账户拖累。

他说，金融项目的赤字是这种脱钩的原因。过去一年，欧洲央行放松货币政策的预期是欧元大幅贬值的背后原因，而美联储收紧货币政策的预期上升，导致瑞士资本外流的压力。2014年第三季度，瑞士金融项目变成了净流出。在全球需求疲软的格局下，弱势货币对出口部门的拉动作用也有所下降，因此瑞士的整体国际收支状况明显减弱。这是瑞士国家银行取消欧元绑定的最重要原因。

王涵认为，2015年，世界仍面临需求不足的问题，但相对经济增长差异将导致货币政策的背离。现在，除了竞相贬值以攫取需求之外，大规模跨境资本流动还引发了争夺资金的货币战争。在基本面缺乏灵活性的情况下，宽松的流动性将增加各种资产的波动性。

瑞银表示，瑞士国家银行的举动太令人惊讶了；显然，瑞士国家银行看到大量资金涌入该国，并得出结论认为成本(维持瑞士法郎上限)太高；瑞士国家银行认为，在欧洲央行推出量化宽松政策后，将会有大规模资本流入，因此它需要一个B计划。

摩根弗莱明认为，瑞士央行降息的目的是为了摆脱瑞士法郎的避险货币地位。据该机构分析师德莱顿称，瑞士国家银行希望通过将存款利率降至-0.75%来防止投资者将瑞士法郎视为避险货币。现在，持有三个月期瑞士法郎存款的利率将为80个基点左右。降息的同时，欧元兑1.20瑞士法郎的汇率下限也被取消，这一汇率越来越难以捍卫。

瑞士法郎的波动性是20世纪70年代以来最大的

自20世纪70年代大多数主要货币实施自由浮动机制以来，周四瑞士法郎的波动是单日最大的。交易员表示，他们看到许多大投资者损失高达20%，然后他们能够完成交易，打破美元兑瑞郎将走强的押注。

瑞士国家银行的这一决定给对冲基金等投机者带来了沉重打击。根据芝加哥商品交易所集团的数据，截至上周末，投机者持有的净瑞士法郎空头寸是截至2013年6月9日的一周中最大的。

根据最新数据，对冲基金和其他投机者净持有24，171份期货合约和另外662份期权合约，总计24，833份合约，价值约35亿美元。每份合同价值125，000瑞士法郎。

英国经纪公司Ig group预测，它将损失约3000万英镑。该公司在伦敦证券交易所的股价下跌了4.4%。

瑞士股市暴跌

这一消息导致瑞士股市上证综指下跌逾10%。银行股是受冲击最严重的领域，瑞银和瑞士信贷下跌了14%。奢侈手表制造商卡地亚的母公司历峰集团股价下跌近17%。这一下跌导致约1000亿瑞士法郎的市值蒸发，相当于两家大银行的总市值。

瑞士社会民主党主席克里斯蒂安·莱夫拉特(Christian levrat)表示，瑞士央行的这一举措将对数以千计的瑞士就业岗位构成严重威胁。

瑞银的一名出纳员说，他从未见过如此大的一口气下降。人们可能会购买欧元，但也可能会购买美元和其他货币。

据瑞士国家银行称，瑞士法郎汇率限制是一项特殊的临时措施，旨在保护经济免受严重损害。尽管瑞士法郎汇率仍处于较高水平，但自实行汇率限制以来，高估现象普遍有所缓解。

上个月，瑞士国家银行被迫采取进一步措施保护汇率上限，称将自20世纪70年代以来首次向银行收取瑞士法郎存款。当时，投资者担心欧元区和俄罗斯的危机不断加深，买入了瑞士法郎。

瑞士国家银行还表示，将把三个月期伦敦银行同业拆放利率的目标区间从负0.75%下调至0.25%，从负1.25%下调至负0.25%。

避险买盘大幅推高了黄金价格

周四，金价一度攀升3%，至4个月高点，原因是瑞士国家银行(Swiss National Bank)出人意料地放弃了3年的瑞士法郎汇率上限，导致全球股市和公共债务大幅波动。瑞士股市重挫，避险情绪疯狂飙升，推动金价直升至1，260美元关口上方，并触及1，266.30美元/盎司的四个月高点。

萨克森银行(saxo bank)高级经理奥莱汉森(Ole hansen)表示，金价上涨是由瑞士国家银行(Swiss National Bank)意外放弃瑞士法郎上限造成的，这拖累了许多市场，无疑促使投资者冒险。

巴克莱资本(Barclays capital)认为，金价的上涨可能反映出瑞士国家银行(Swiss National Bank)意外行动后市场前景的不确定性，并仍支撑着金价。投资者被建议在涨势时做空。

瑞银分析师edel tully和joni teves在一份报告中指出，瑞士国家银行的负利率政策应该有利于黄金价格；瑞士国家银行发布的决议声明显示，大幅降息的目的是为了避免在瑞士国家银行取消欧元对瑞士法郎的汇率下限后无意中收紧货币环境；取消汇率门槛应该有利于整个金价。

芝加哥阿彻金融服务公司(archer financial services)的高级市场策略师亚当克洛普芬斯坦(Adam klopfenstein)认为，当主要央行采取出人意料的行动时，它们自然会增加市场的不确定性，这导致人们跑向更安全的资产。美国上萨德尔河(Upper Sadr River)逻辑顾问专家比尔奥尼尔(Bill o neill)表示，瑞士国家银行(Swiss National Bank)的意外举动导致市场陷入混乱，外汇市场弥漫着极度紧张的气氛，这自然有利于金价。

加满