偿二代试运行倒计时 险企千亿资本释放在即

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影响整个保险业的新监管政策正在等待。《中国证券报》记者从权威渠道获悉，中国第二代偿付能力监管体系(简称“支付第二代”，英文缩写c-ross)即将进入试运行阶段，各项准备工作已基本完成，试运行期暂定为一年。中国保监会今后将适时推进全行业监管体系的转换。

为第二代支付包括三个支柱:定量资本要求、定性监管要求和市场约束机制。它比以往的监管体系更加细致地从多个层面关注保险公司的偿付能力，并对行业实体的最低资本提出了要求。据估计，寿险公司通过支付第二代资金测算后，可释放约5500亿可动用资金，展示格局将相应调整。2014年，一些保险公司暴露了它们的潜在风险。资产负债匹配、满足和适应监管要求将成为下一阶段保险公司投资和其他业务的重点。

量化风险为第二代监管买单

在保险公司对影响整个行业各方面的新监管体系的好奇和期待中，第二代保险公司的准备工作已经基本就绪，正在等待剪彩。据知情人士透露，如果没有特殊情况，预计1月底将是第二代开始试运行的时间节点。“中国保监会初步计划在完成相应的内部程序后，尽快将其推进试运行阶段。在试运行期间，保险公司通常会满足第一代薪酬的监管要求，同时配合第二代薪酬提出的定期报告制度的试运行。中国保监会将分析和跟踪保险公司的报告。如果过渡顺利，监管体系预计将在2015年底或2016年初转向第二代，试行期暂定为一年。”

1月13日下午，保监会主席办公会议审议通过了第二代骨干技术标准监管规则共17条，保险业自2015年起进入第二代骨干技术标准实施准备期。中国保监会主席项俊波表示，经过近三年的努力，中国保监会完成了第二代全部骨干技术标准的制定，建立了以风险为导向的偿付能力监管体系。保监会系统和全行业要按照支付第二代的监管要求，做好实施准备工作。第二代监管规则发布后，中国保监会将设定一个灵活多变的过渡期。在试运行过渡期内，保监会将修订完善相关标准和配套法规，并根据行业试运行情况采取务实的切换方式，确保新旧制度平稳过渡。

知情人士告诉《中国证券报》，第二代建设始于2012年3月，顶层设计和整体框架于2013年完成，基本标准和相关测试于2014年完成。在第二代下，各种技术标准汇集了各种力量，如监管机构、保险公司、科研机构和咨询机构。2014年底，最终的改进工作深入开展。11月17日，中国保监会财政部在上海召开第二代支付工作座谈会，听取了财产保险公司、人身保险公司、再保险公司等15家保险公司对第二代支付17条监管规定的意见，并构思下一步实施方案。11月20日，中国保监会会计部和流动性风险项目组讨论修订了《保险公司偿付能力条例(第12号)》:流动性风险(初稿征求意见稿)。11月22日至12月1日，中国保险监督管理委员会会计部召开了多次闭门修改稿会议，分析研究各方反馈意见，重点修订完善第二代各类监管规则草案。

预计保险业总资产将超过10万亿元，资金运用余额将超过9万亿元，第二代将逐步取代原有的偿付能力监管规则(简称“第一代”)，对保险公司的各项业务提出更加详细、科学的要求。在第一代监管背景下，保险公司的最低资本和实际资本与其风险评估之间的相关性较低。第二代将科学全面地衡量保险公司的风险，使资本要求与风险更加相关，通过确定合理的资本要求促进有效的风险管理和资本管理，建立提升企业风险管理能力的机制，为其他新兴市场提供经验。

支付第二代也将成为中国保监会“控制后端”的重要工具，从而呼应“开放前端”的理念，促进保险业的发展。“保险市场发展迅速，产品、投资和市场主体的形式越来越复杂，相应的风险因素也越来越多。监管者履行监管职责尤为重要，核心手段是偿付能力监管。通过补偿第二代，市场主体未来的不确定性可能会造成损失。就保险公司的资产负债表而言，维持偿付能力必须确保足够的净资产。保险公司的资本更多地体现在吸收和补偿未来损失的能力上。监管要求要求他们必须有足够的资本来补偿风险损失。为第二代买单，就是把风险监管统一到资本监管上来。”知情人士告诉《中国证券报》记者。

在第二代实施下，三大支柱是定量资本要求、定性监管要求和市场约束机制，分别对应“定量风险”、“难以量化风险”和“综合风险”，三大支柱各有相应的监管工具和评估机制。“十三种监管工具相互关联，三大支柱相互关联、相互覆盖，包括不同的风险分类计算模块，综合因素法和情景法均可使用。”知情人士说。

中国保监会副主席陈文辉此前表示，支付第二代是中国自主开发的金融监管体系，符合中国国情，已走在国际监管的前列。它兼具风险的定量监管和风险管理的定性监管能力，并将二者直接联系起来，更准确、更精细地评估保险公司的风险。

标准化投资可释放约5500亿元

许多中国保监会官员在公开场合表示，为第二代支付薪酬的措施更具科学性，减少了因为第一代支付过高薪酬而导致的资本冗余。在测试中，相应债务方准备金的直接要求降低，实际资本增加，更多的风险度量反映在最低资本要求的估计中。一方面，实际资本被释放到一定的规模，另一方面，被计量的最低资本相应地增加。两者的区别在于资本盈余。根据测试结果，财产保险业可以释放约500亿元的资本盈余，而寿险行业可以释放约5000亿元的资本盈余，这可以更客观地反映中国保险市场作为一个新兴市场对全球资本的吸引力，也有利于提高产业资本的使用效率。

在投资业务方面，第一代没有详细分解保险公司的资产风险，而第二代将资产负债表上的所有科目纳入最低资本公积的范围，并为每个科目定义了相应的资本公积要求。“这样，应该首先描述风险，然后考虑适当的监管措施。在风险监管方面，保险公司有选择权，只要投资行为将反映在资本中，以及公司是否有能力承担。”第二代项目组告诉《中国证券报》，基于核心资本和非核心资本分类监管的设置，不同类型资本影响的计算方法也不同。“释放的资金将增加下一步保险资金的分配。力量是有益的，但具体效果还有待观察。”

“过去，保险公司的投资行为决策与资本风险管理的相关性不高，只要净投资收益得到保证，但在第二代将两者联系起来之后，公司需要考虑风险扣除，重视风险管理，从而制定发展战略。例如，在利率风险方面，资产和负债之间的长期和短期不匹配可能导致第二代下的高资本要求。”前述第二代项目团队表示。

据消息人士透露，经过2014年财产保险、人身保险和再保险多轮分类测试，积累的数据已经可以支持监管部门制定行业普遍能够承受和适应的第二代标准。“目的是实现监督。这一目标可以使行业平稳过渡。”

中国人寿保险资产管理有限公司(601628，Guba)副总裁宋子洲表示，第二代产品推出后，保险公司应衡量每项资产的风险，未来的投资应着眼于组合投资，考虑投资收益、各种资产的配置和风险衡量。

PICC人寿投资部的人认为，过去最重要的投资行为是考虑回报率，而第二代人也应该考虑回报率占多少资本，高风险获得的投资收益应该用附加回报率来补偿。除了简单地满足产品收入，还必须考虑稀释和释放资产业务的风险。因此，许多资产管理业务将会调整。“股票是高风险、高收益和高流动性的资产。从第二代监管的角度来看，相关资产在配置保险资金时应相对谨慎、合理。”

一些机构人士认为，为适应第二代，保险公司应准确界定资产确认标准，细化投资策略中的确认系数，增加流动性和风险指标约束，通过资本配置的不同维度优化资本结构，将投资策略与资本需求结合起来，制定最优的战略资产配置。以资产和负债为中心，在一定的约束条件下，采用风险与收益相平衡的原则，实现保险公司价值管理和偿付能力管理的目标。在资本优化方面，可以考虑通过资本分配的不同维度来优化资本结构，如以相等的比例降低各种风险的限额预算，通过再保险转移保险风险，通过资产负债期限缺口管理降低利率风险的资本要求，或者降低股权资产的投资比例等。

差异化明显、得分较低的机构面临压力

在风险导向思维下，第二代可以通过严格的综合风险评级选择存在隐性风险的机构，通过综合量化风险评估结果，结合偿付能力充足率，对保险公司的偿付能力风险进行综合评估。在市场准入、产品管理、资金运用和现场检查等日常监管中，中国保监会对不同类型的保险公司和分支机构实施不同的监管政策。根据最新测试结果，与第一代偿付能力测试结果相比，第二代下财产保险下降了9个百分点，而人寿保险上升了4个百分点。特定公司的测试结果已经开始暴露风险。

根据上述第二代项目团队，在最初的监管标准下，大多数公司的偿付能力密集分布在150%到200%之间。但在第二代下，分布表现出明显的分化，“高则高，低则低”。一轮测试显示，在财产和意外伤害保险方面，第一代没有偿付能力不足的公司，而第二代有7家偿付能力不足的公司；在人寿保险方面，下一代有3家公司，第二代有8家公司。中国保监会副主席陈文辉在2014年11月表示，从行业内最新一轮测试来看，第二代下整个行业的整体资本充足率与第一代基本持平，基本稳定。不同的公司因不同的风险条件而有所不同。资本充足率有升有降。“大约三分之一的公司资本充足率有所提高，三分之二的公司资本充足率有所下降。”

这些“新增加的”公司有隐藏的风险。接近测试组的人士表示，在测试的极端情况下，甚至市场参与者的偿付能力也从第一代的1000%下降到第二代的90%以上，而上述面临风险的公司正是市场认为其展示风格更激进的市场参与者，“他们在测试中承受的压力更大。”此外，一些公司在第二代测试中提高了偿付能力充足率，“因为它们过去在偿付能力管理方面相对保守。”

“第一支柱的可量化风险和第二支柱的不可量化风险相结合，对保险公司的综合风险进行评估和分类，最终得到A、B、C、D四个等级。”接近中国保监会的人士对《中国证券报》表示，第二代实施后， 中国保监会将对评级为“C”和“d”的公司采取相应的监管措施。“控制风险、量化风险可以让保险公司的股东和高管真正重视风险防范，因为如果得分很低，他们需要补充资本，这涉及到实实在在的资金。”

“对于保险公司来说，应该创新资金管理模式，把风险管理作为核心要素。其次，不同的业务结构将导致不同的资本成本和资本要求。在有效风险管理和控制的前提下，能给公司带来利润和规模的业务更受欢迎。保险公司的投资、产品、再保险、资本管理、内部评估等业务必须重新思考和梳理。”知情人士表示。