欧版QE多米诺效应 全球货币战争硝烟弥漫

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欧洲央行推出量化宽松政策，引发了全球市场的多米诺效应。欧元暴跌，刷新了12年来的低点，预计将跌至1美元兑1欧元以下；瑞士、丹麦、加拿大、土耳其、印度、埃及等国家也加入了这场宽松的浪潮，全球央行货币战硝烟弥漫。

短期而言，市场将迎来的下一个爆炸性消息是希腊内阁的组建和债务谈判。希腊新政府的形成及其实施改革和救助计划的立场将影响未来的市场趋势。

资助“英国退出欧盟到美国”

受“欧洲版量化宽松”影响，欧元兑美元汇率自2003年9月以来首次跌破1.12，至1.1115，创12年来的新低；欧元对日元汇率跌至16个月低点；欧元兑美元汇率跌至0.74295的7年低点。截至23日，欧元今年已下跌逾7%，为2009年初以来最大单月跌幅。上周，欧元兑美元汇率下跌逾3%。

据巴克莱研究报告称，欧洲央行推出量化宽松将巩固市场预期，即利率将长期保持在极低水平，欧元汇率将承受压力。如果美联储今年如期开始加息，形势将会更加严峻。德意志银行(Deutsche Bank)首席国际经济学家斯洛克(Slock)预测，到明年年底，欧元兑美元汇率将降至平价水平。投资管理公司brandi Global Investment Management预测，“欧洲量化宽松”将进一步推动基金离开欧洲，涌向美国。考虑到美国经济对美元的短期提振，欧元对美元的汇率将进一步走低，可能跌破1:1。2014年，欧元兑美元汇率下跌了约18%，跌至平价或低于平价意味着它将下跌至少11%。

当欧元被抛售时，美元成为受益者，美元指数一度攀升至94.497，为2003年9月以来的最高水平。简，荷兰合作银行高级货币策略师？福利表示，美国整体经济形势正在好转，市场预计美联储今年将开始加息，这也是美元保持强势的原因。

欧元区成员国的债券收益率已降至创纪录低点。23日，西班牙10年期债券收益率跌至1.25%的创纪录低点，意大利10年期债券收益率跌至1.41%，两国债券收益率均下跌逾10个基点。德国10年期债券收益率创下0.305%的新低，30年期债券收益率首次跌破1%，两年期债券收益率跌至-0.18%。意大利和西班牙30年期债券收益率都下降了25个基点。希腊10年期债券收益率下降了34个基点。分析师指出，由于希腊债券没有被排除在欧洲央行的量化宽松计划之外，投资者对希腊政治不稳定的谨慎情绪有所缓解。

全球央行火线参战

“欧洲量化宽松”的推出敲响了新一轮货币战争的号角。事实上，这场未宣战的战争已经开始。过去两周，许多央行已经降息，而波兰、英国和日本等央行则发布了进一步宽松的信号。

19日，丹麦央行将存款利率从-0.05%下调至-0.2%，将贷款利率下调至0.05%。22日，在欧洲央行宣布量化宽松计划后，丹麦央行立即宣布将存款利率从-0.2%下调至-0.35%，这是该行一周内第二次降息。瑞典商业银行首席经济学家阿斯穆森预测，丹麦央行未来可能会继续降息。

21日，加拿大银行将商业银行隔夜拆借利率下调0.25个百分点，至0.75%。接受彭博社调查的经济学家没有一个预测到银行会降息。在加拿大银行宣布降息后，美元兑加元升至三年多来最大单日利率。

波兰央行行长贝尔卡24日表示，欧洲央行推出大规模量化宽松，这将支持波兰货币兹罗提走强。波兰央行致力于保持相对稳定的汇率，该行货币政策委员会的大多数成员几乎已就降息达成一致。尽管该行尚未宣布降息，但可以预见，波兰将很快加入降息浪潮。

英格兰银行1月份货币政策会议的记录超出了市场预期，最初支持加息的两名成员选择了放弃加息。花旗将英格兰银行首次加息的预测从今年第四季度推迟至2016年初。野村证券(Nomura Securities)和德意志银行(Deutsche Bank)分别将英国加息推迟至2016年2月和5月。

上周，唯一没有“大动作”的日本银行宣布将贷款计划延长一年，并扩大其规模。瑞士信贷预计，日本央行可能会在3月份的利率会议上宣布进一步的宽松政策。

本周，美国、新西兰、瑞典、俄罗斯、泰国和马来西亚的央行将宣布利率决定。大多数分析师预计美联储将在6月份加息。此外，加拿大央行率先降息，提高了对澳大利亚放松措施的预期。澳大利亚也是大宗商品出口国。

高盛(Goldman Sachs)总裁兼首席运营官科恩(Cohen)表示:“我们正处于一场货币战之中。现在流行的观点是，刺激经济增长的最简单方法是让人民币贬值。”瑞银首席经济学家阿特？Cassie表示，“全球货币战争注定是一场所有人都会输掉的战争”，极低的借贷成本将使央行失去控制能力，进一步扭曲金融市场。

希腊“英国退出欧盟”成为下一颗炸弹

欧洲央行的债券购买计划落地后，市场面临的下一个考验是新希腊政府的形成和债务谈判。

根据希腊大选进程，新总理宣誓就职后，他有15天时间赢得议会信任投票，这需要300名议员中至少151人的支持。民调显示，主要反对党左翼联盟和当前执政的新民主党单独执政的可能性极低。如果没有一个政党能够在议会中赢得绝对多数，希腊总统将给予该党最高票数的三天时间来组建内阁。如果组建内阁失败，得票第二多的政党将有三天的组建期。如果它再次失败，得票第三多的政党将获得这一权利。如果政府不能通过这一步骤成功组建，希腊总统将要求所有党派的首脑组成联合政府。如果联合政府组建失败，所有赢得议会席位的政党都将被要求加入临时政府，为新一轮选举做准备。如果合作最终失败，新一轮选举的筹备工作将由国务院或最高法院的领导人主持。

从今年7月底到8月初，希腊和欧元区达成的纾困协议将到期，届时希腊将需要数十亿美元来偿还欧洲央行持有的国债。由于国际货币基金组织(imf)对希腊的援助贷款将于2月份到期，市场担心希腊政府最早将在3月份耗尽现金。如果希腊新政府与债权人之间的谈判届时破裂，金融市场动荡、债务违约甚至退出欧元区等一系列风险将提前出现。上周，欧元区官员讨论了延长希腊救助计划的可能性，该计划可能会持续6个多月。

根据摩根士丹利的研究报告，希腊政府债券的收益率显示，希腊有15%-17%的概率退出欧元区并拖欠债务。据《经济学人》报道，尽管希腊退出欧元区的风险可能低于过去，“英国退出欧盟”仍然非常危险，其结果是不可预测的。短期而言，希腊退出欧元区的影响将远远超过引发2008年全球金融危机的雷曼兄弟(Lehman Brothers)的崩溃。摩根大通(JP Morgan Chase Fund)首席市场策略师凯利(Kelly)指出，事实上，无论哪个政党掌权，希腊都不愿意离开欧元区，欧元区也不像三年前希腊威胁要离开欧洲时那样脆弱。然而，任何外围国家的进一步危机显然仍不受渴望经济复苏的欧元区的欢迎。(记者陈廷玉)