私募：风将吹向新产业 期权推出前大盘承压

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上周a股的走势被称为“起伏”。首先，上证综指周一暴跌260点，期货指数甚至经历了罕见的跌停。随后上证指数持续反弹，周三上涨150点。随着期权正式推出的时间越来越近，a股巨大震荡的“戏剧”会上演吗？

随着上证指数和创业板指数上周双双创出新高，风格“转变”是否已成为一个虚假命题？《国家商报》记者采访了一些私募。对于市场前景，一些私募认为，蓝筹股单方面推高空的阶段已经结束，以成长股为代表的新兴产业是中国经济的希望。

市场震荡整合的可能性增加了

“在牛市中，市场调整往往很快，但这一次只下跌了一天，在四个交易日后触及新高，确实超出了许多人的预期。”深圳一家私募股权公司的经理邱告诉《国家商报》。

对于市场前景，尚亚投资认为，“管理层希望看到一只稳定健康的慢牛，以便借助股市完成一系列改革和经济转型，而不想看到一只完全杠杆化的疯牛，因此将在3400点左右施加巨大压力。然而，监管当局也不想破坏最终赢得牛市的良好局面，所以有一个安抚性的讲话。因此，判断市场前景将进入震荡盘整格局，空.指数下跌因此，以金融股为首的大盘股也极有可能进入波动趋势。由于股市资金充足，市场将寻找新的热点。”

与其他机构对蓝筹股的乐观不同，展博投资对成长股非常乐观。

对于创业板指数创出新高，展博投资认为，过去几个月，随着央行降息引导无风险利率下调和社会财富资产转移配置，杠杆基金大举入市，追逐高流动性、低市盈率和低估值资产，重点炒作以金融和周期性行业为代表的大盘股，导致市场指数快速上涨；然而，在前期估值较高、涨幅较大的压力下，以及通过转移资金购买股票来追逐蓝筹股的行为，新兴行业的股票出现了大幅下跌。然而，指数式的快速上涨不利于实现管理层降低社会融资成本的目标，管理层更渴望看到一个适度健康上涨的牛市。因此，1月份以后，管理层对证券公司的融资融券业务进行了检查和规范，以降低非法杠杆资金交易的风险。在资本驱动的持续上涨的逻辑被摧毁后，市场也做出了巨大的反应，市场在1月19日暴跌。

该机构认为，“资金将从大盘股中撤出，投资目标将被重新寻找。”一些在前期大幅下跌的成长股的价值被突显出来，这是受到资金再分配的青睐。市场出现大幅下跌，创业板所代表的成长股逆市上扬。”与此同时，展博投资认为“随着新的流动性因素的减弱，蓝筹股在短期大涨后估值修复的完成，以及管理层态度的转变，我们认为单边快速推升空的阶段已经结束，市场将逐渐收敛调整后的波动幅度，个股进入波动性市场后将呈现分化格局。”当风停了，市场会更加关注基本面。如果本轮中国股市真的出现牛市，那一定是由创新和转型推动的。以互联网、生物医药、先进制造、节能环保为代表的新兴产业是中国经济未来的希望。广阔的市场空空间和各种创新的盈利模式将催生一批新的增长点，我们一直认为这是中国牛市的大逻辑，我们对处于领先地位的新兴产业公司和正在积极向新兴产业转型的传统产业公司持乐观态度。”

在期权上线之前，市场可能会下跌

在这轮牛市中，最大的影响因素是“杠杆”，融资余额超过1万亿元就证明了这一点，而金融衍生品的另一个“利器”——期权将于2月份推出，其对a股的影响不可低估。

“a股是投机性市场，可以预测，期权被炒的概率极高，尤其是杠杆理论可以达到10倍。如果现货50etf波动10%，有人将赚1倍或爆仓。经过简单回顾，大多数机构预计2015年a股将达到上证综指的3500点左右，而在3400点时，监管机构就在期权推出前宣布了对融资融券的监管，因此我们认为这不是无意的。如果在引入期权时指数上升到3500点或更高，这可能是一个很好的空点，短期暴跌也不排除在外，这对管理层来说显然是不可取的。因此，在有明显差异的地方列出选项更安全，比如3000点。走得越来越远可能会有风险。因此，由于管理层要求将股市控制在3400点，这个位置是有风险的。在期权上线前两周，我们对市场并不乐观。”前面提到的私募股权投资者邱就是这么说的。

姚明投资的曾昭雄说:“过去有国债327事件、宝安权证、五粮液权证、南航的末日权证。”现在，股指期货在未来也将有股票期权。作为一家从事长期价值投资的机构，我们将对冲工具视为控制风险的手段，而不是提高回报的利器。因此，监管机构也在谨慎地引入股票期权等衍生品，首先试点上交所etf50。例如，香港证券市场在开始时也是指数化的，如恒生指数期权，然后推出股票期权。"

同时，他指出，“金融衍生品的引入比长期资金的引入更快，这可能会加剧市场的大幅涨跌。”我希望，在将养老金等长期基金引入市场之前，我们会谨慎地引入股票期权，放开向海外出售空和其他工具，以增加杠杆作用，增加市场波动性。”