股权众筹最具互联网基因 今年有望出台监管方案

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研究人员表示，与大宗商品众筹和债务众筹相比，股权众筹是一种高风险投资产品

最近召开的2015年证券期货监管会议再次提到“股权众筹试点”，股权众筹话题再次成为业界关注的焦点。

去年12月18日，中国证券业协会起草了《私募股权众筹管理办法(试行)》(征求意见稿)，初步明确了股权众筹监管的一系列问题，包括股权众筹非公开发行的性质、股权众筹平台的定位、投资者的界定和保护、融资者的义务等。

根据AVIC证券的一份研究报告，征求意见稿的发布为中小企业直接融资提供了一个渠道，也为股权众筹的规范运作提供了一个良好的开端。然而，它远未达到创新发展与监管之间的平衡，前景光明，道路曲折。对于券商来说，股权众筹为他们提供了一个创新业务发展的方向，但业务中仍存在很大的不确定性。

“开展股权众筹试点，不应事先出台相关法律法规，而应根据现有法律框架进行事后监管，不得突破现有法律法规的底线。在总结股权众筹试点期间的经验教训后，应出台关于股权众筹的法律规定。”北京钟勇律师事务所合伙人刘兴成在接受《证券日报》采访时表示。

目前，一些主流股权众筹平台率先提出了自己的修订方案，并引入了新的机制，如项目整合机制、估值市场化机制、主从约束机制、投资后管理机制、风险补偿机制和退出机制等。

证监会发言人张笑君曾表示，股权众筹是一种新型的网上融资方式，是对传统融资方式的补充，主要服务于中小企业，对于拓宽中小企业融资渠道、促进资本形成、支持创新创业、完善多层次资本市场体系具有现实意义。

"从目前情况看，股权众筹是最具互联网基因的风险投资趋势."招商证券策略师告诉《证券日报》，与传统的股权投资相比，股权众筹融资模式可以像余额宝一样降低投资门槛，创造“百姓狂欢”的投资机会。

零二投研究中心研究员曹子廷认为，与大宗商品众筹和债务众筹相比，股权众筹是一种高风险投资品种，天使投资的成功率一般只有十分之一。该征求意见稿对进入标准没有提出过高要求，但为投资者实施了适当的管理制度。作为一种新的互联网金融形式，股权众筹的重要性已经得到政府的认可。

去年11月，国务院总理李克强在国务院常务会议上明确指出，要“建立资本市场小额再融资快速机制，开展股权众筹试点”。

关于股权众筹业务监管思路，张笑君指出，根据我国股权众筹行业的发展阶段和业务特点，按照“鼓励创新、防范风险、趋利避害、健康发展”的总体要求，中国证监会将坚持适度监管和创新监管的原则，加强行业自律，促进股权众筹行业健康规范发展，保护投资者合法权益，防范金融风险，充分体现金融服务对实体经济的本质要求。

值得注意的是，根据中国证监会的安排，《私募股权众筹融资管理办法》已于去年12月31日结束，预计今年将出台正式的股权众筹融资监管计划。