2015年投资大咖如何布局？

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最近，股市波动频繁，板块轮换迅速，这使得投资者很难操作这样的市场。那么，面对当前的市场，如何把握和布局，以及未来的市场将如何解读？记者采访了许多明星基金经理和私募基金老板。让我们看看他们在想什么。他们眼中的机遇和风险在哪里...

“像你相信的那样生活。”存在主义哲学家克尔凯郭尔的话被投资老板应用于投资。“你怎么相信？”

2014年，a股完成了令人震惊的逆转，蓝筹股市场疯狂接管，颠覆了长期以来由股票基金主导的市场分化格局。然而，当每个人都感叹“满仓打败了空”时，总会有一群顶尖专家以神话般的成就嘲笑市场。他们有不同的风格，或热爱成长或相信价值，但他们无疑有自己的投资信念和深厚的技能。

有人说杠杆牛市需要更多的决心。现在，这些大咖啡投资者在想什么？如何看待市场演绎的逻辑？2015年如何规划？他们眼中的机遇和风险在哪里...

刘宏投资王如元:2015年是互联网的第一年

在过去的两年里，创业板的牛市造就了许多传奇人物，基金的姐姐王如元就是其中之一。“一姐”出生于计算机科学领域，在腾讯等互联网公司有着丰富的工作经验，对于互联网公司在市场上的爆炸式增长有着无与伦比的理解，这体现在“优秀的选股和努力的投资”上。

在转投私募设立刘宏投资后，她表现出了玩游戏的能力和灵活充足的投资方式。仅在几个月内，第一个产品就支付了六次股息，其资产飙升至80亿英镑以上。

" 2015年可能是互联网金融的第一年."1月初，王如元在上海交通大学高级金融学院发表演讲，他表示，随着互联网公司年报、季报等政策红利的推出，以及后续的注册制度，互联网公司的好日子可能才刚刚开始。

在王如元看来，他们都在投机成长股，但每年他们都在投机不同的东西。这背后有一个深刻的逻辑。

她认为，随着《东方财富》等公司业绩的快速发布(报价、咨询)，许多互联网公司特别是金融公司的年报和季报的不断发布，将刺激行业进一步加强。

此外，后续政策支持，包括允许亏损的互联网公司上市，将首先惠及互联网公司。

“注册系统，最开心的是互联网公司。在这种背景下，有很多相应的政策支持。因此，互联网金融公司将在今年爆发。例如，《东方财富》即使没有经纪许可证，也能盈利十到二十亿元。”

“一姐”长期追踪的东方财富(Oriental Fortune)股票，市值已从她推出的逾30亿英镑，升至目前的400亿英镑。你知道，在她开始推销的时候，这支股票几乎没有被任何卖家分析师看好。此外，实现上述十倍增长只需要短短两年时间。

“除了互联网，还有什么行业会有这么好的灵活性？此外，它确实可以挖掘出优秀的目标。”王如元表示，如果是他自己的钱，他会购买所有这样的目标，而不考虑基金净值的波动因素。想象一下，空没有人能比得上大型互联网金融企业的出色表现。

除互联网外，王如元认为，整体市场指数将向上波动，全年将采取均衡配置策略。保险和国企改革也将是大有可为的领域。

大成基金魏娇:聚焦新兴产业成长股的领军人物

大成基金股票投资总监魏娇也是成长型投资的代表，这正是王力可乳源的风格。在接受本报独家采访时，他表示:“在2015年，他对新兴产业的成长型股票非常乐观。”"他的投资组合基本上有三个缺点——没有银行，没有房地产，没有工业."

与王如元擅长的游戏视角和自下而上的挖掘目标不同，作为战略家的基金经理更擅长自上而下地演绎自己的投资逻辑。他认为，2015年的投资需要关注代表未来发展方向的经济改革和新兴增长。

正当90%的卖家都在鼓吹随后的货币宽松政策将有利于今年的股市时，魏娇认为，2015年的机遇可能恰恰在于改革。他给出的理由是，在人民币国际化的过程中，人民币需要成为强势货币。在美元指数上涨的背景下，短期内人民币将全面下调并降息，这显然与国家战略背道而驰。

由此判断，魏娇2015年的投资战略是“避实就虚”，重点是互联网领域、军事信息化和新兴产业中的工业4.0。

与王如元的判断类似，魏娇也认为他对2015年互联网金融的投资机会特别乐观。他给出的逻辑是，当前的国家货币政策存在溢出效应，即RRR全面降息和降息对降低实体经济成本几乎没有影响。

“此时，国家推动互联网金融，用一场革命取代另一场革命。如果银行不提供工业贷款，它们将利用互联网改变传统银行的生活。”魏娇说，互联网金融并不取决于它能赚多少钱。这符合中国的经济转型，必须进行战略性配置。

值得一提的是，魏娇认为，随着近两年新三板的扩大和创业板市场的兴起，成长股整体估值可能会经历一个消泡过程，未来成长股也将出现28个差异化，未来将只部署行业内的龙头企业。

张孝仁宝应基金:“抓两头”打造灵魂组合

宝应基金经理张孝仁可以说是新股发行中的一匹黑马。在接管了王如元的核心优势宝应后，他在短短三个月内涨了40%，成为了一名引人注目的公开募股新星。

张孝仁在接受本报独家采访时表示，他对2015年的市场持乐观态度，蓝筹股和新兴产业的表现将更加均衡，未来的布局将注重“两头抓”。

“要么抓住市值最大的蓝筹股，这不仅便宜，而且股息率高，对增量基金极具吸引力；抓住小脑袋是一个公司抓住行业的强大爆发力。”

张孝仁认为，这些具有强大爆炸力的产业主要集中在互联网和先进制造业。所谓的爆发力意味着目前的估值可能是100倍。只要有大量的用户，估值就可以在很短的时间内快速转换到20倍和30倍。其中，互联网是最具爆炸性的，包括互联网金融、互联网医疗和互联网教育。

不过，他也指出，今年的投资不同于去年的“找风”策略，有必要突出个股的属性。

“去年没有行业研究员，这不会影响业绩，因为那时你会发现个股的属性不那么突出，但板块的属性更强。不过，今年将出现行业间的分化，有必要从底部向上选择个股。”

张孝仁强调，投资组合必须保持自己的灵魂，不能随意改变。

“这说起来容易，做起来难。在一个波动很大的市场中，很容易改变方向。许多人认为银行今天已经崛起并追逐一家银行；明天，经纪公司会上去，追一个经纪公司。在我看来，这只能保证你的短期表现。换句话说，在大森林里，你很容易迷路。”他还认为，在保持自己节奏的同时，应该尊重市场。市场的兴衰有其自身的原因，人们应该学会顺应潮流。

前南方基金投资总监邱国禄:市盈率为7-8倍的公司

邱国禄的投资思想集中在三句话里，他几乎每次接受采访都会提到这句话。

“在经济衰退期间，当利率下调时，投资于金融房地产；当经济稳定时，投资于具有高经营杠杆的高端制造业；当通胀上升时，投资于抗通胀品牌消费企业。”这三个板块代表了a股市场的三大板块，行业结构清晰，核心竞争力强，估值合理。”

这样一个简单的逻辑真的被他玩弄了。

就在去年，当蓝筹股爆发骚乱，所有人都感叹“满仓让空下台”时，这位前南方基金投资总监笑了。经过激烈的估值修复后，他最喜欢的许多公司在两年内实现了近70%的综合回报率。

“大盘股和小盘股之间的估值差距太大了20倍。”“每个人都喜欢新事物，但你有没有想过，为什么几年前风生水起的新兴产业，如风力发电、光伏发电、led、电子书和锂电池，总是陷入泥沼？当银行的房地产受到各种可能的压制时，为什么它总是能赚很多钱？这是由内部经济规律、行业模式、供求关系和商业模式决定的，而不是由人的意志转移的。”

就连成长基金经理们看好的互联网金融也将遭到他的无情轰炸。

“互联网金融并不新鲜。2003年，比尔·盖茨说，十年后，所有传统银行都将被网络银行取代，我也深信不疑。然而，十年后，美国银行仍然是富国银行和摩根大通的天下，而我最喜欢的网上银行在2007年破产，甚至没有达到金融危机。”

1这款具有国际投资视角的大咖啡有自己的投资理念和方法。

他有句名言:“先赢后打，不要先打后赢。”——人们总是高估新事物在前五年的变化，低估它们在后五年的变化。“在第二个五年中，好的技术或坏的技术已经被分离，而差的竞争者已经被淘汰。这与我获胜后所说的一致。战后不要赢。你等着他们战斗。如果你选择剩下的，行业竞争格局将是清晰的。”

邱国禄表示，他对2015年的市场不太乐观，但他也认为会有机会。

"好的东西会在上面的部分找到."邱国禄表示，他对目前估值为7-8倍的企业挖掘金矿更有信心，对中小板和创业板没有热情。高估值的伪成长股需要一个消泡过程，但市场热情依然存在。

邱国禄坦言，他擅长赚两种钱:一种是企业利润增长的钱，另一种是价值被低估的钱。前者需要从下往上挖掘，而后者需要一些逆向思维。

林静资产:蓝筹股仍处于合理估值

360度研究和股票选择依赖于dcf模型...林静投资，私募领域的一大咖啡，被认为是一个彻头彻尾的价值学校。由于投资注重自下而上的比较估值和企业的实际利润增长，低价值蓝筹股的早期部署使公司去年获得了很大收益。

鉴于2015年的投资，公司认为目前蓝筹股估值仍在合理范围内，但没有必要高估空，将更多关注市场结构性机会。

该公司的基金经理孙建波认为，保险、公用事业和消费者部门的许多股票估值较低，发展模式清晰，是未来的投资机会。此外，一些高质量的白马成长股估值相对较高，但代表中国经济升级和竞争力提升的因素值得关注。

国有企业的改革也是公司的重点。孙建波表示，可以通过两条途径抓住这个机会:第一，公司本身在收入和良好的现金流方面没有问题，但管理原油成本较高的公司。如果这类公司引入一些外部股东，可以有效改善公司治理；第二，有些公司在某些领域有优势，比如本地酒，产品够好，销售团队的素质够好。但是，由于以前的机制问题，每个人都没有动力去做正常的事情，如果机制改变了，会带来更大的好处。

鉴于创纪录的创业板，孙建波提醒投资者警惕泡沫。“创业板相对较强，但我不认为它是系统性的。当很多事情看起来很美好的时候，每个人都会不加区别地进行推测，但是当道路逐渐清晰，面纱逐渐揭开的时候，一些好的公司应该会出现。在50亿和100亿之后，我们必须足够认真，不要投机。”

值得一提的是，公司认为，目前NEEQ和港股的估值优势明显，布局目前正在加紧。

前海开元董事长王宏远:展望未来沪深300标的股票

在a股市场，拥有国际视野的投资者并不多，包括前海开元董事长王宏远。在采访中，他可以很容易地将a股与其他市场进行比较。他认为，随着审批制向注册制的转变以及a股被纳入摩根士丹利资本国际，a股未来将逐步与发达国家接轨。

王宏远判断未来投资必须以蓝筹股为中心，因为国际惯例是蓝筹股应该有低溢价，小盘股应该有低折价。中国现在不同了，因为中国有审批制度。今后，注册制度和深沪通的推进和深化将推动a股与国际接轨。

“香港创业板的市盈率是7到8倍，所以注册可以国际化，这样a股最终会成为大盘股，接近国际惯例，溢价，小盘股折价。”

鉴于2015年，王宏远认为消泡小盘股和提高蓝筹股估值的过程可能会继续。当前的CSI 300是一个动态过程。随着经济转型，下半部分将发生变化，其中蕴含着巨大的投资机会。

“现在，蓝筹股CSI 300的一半将继续留任，在剩下的公司中，将选出100多家，同时将增加其他公司。”在生命的黄金时期，我们必须找到他们。”

王宏远还强调，很难再现蓝筹股像去年那样强劲上涨的过程。注册制度开放后，市场将进入均衡状态，市场将反复看到锯在某个位置。

“未来是强热空气和强冷空气的对流。一方面，有财务管理基金和房地产基金进入。另一方面，注册制度国际化的压力已经达到了平衡，所以有必要看到1000点左右，上下1000点。

京顺长城投资总监余光:为成长型企业的利润增长赚钱

京顺长城投资总监余光对“增长”的定义与普通人不同:一个企业必须有真正的利润增长，并且年利润增长率不低于30%。这使得很难对它们进行分类。然而，基于企业盈利和利润增长的出发点，它仍然可以被视为一个彻头彻尾的价值学派。

在他看来，许多所谓的增长都是概念性的增长，比如移动互联网，而且这个行业在高速增长，但是公司的利润不一定在高速增长。公司现在或将来都不会赚钱。

余光的投资理念是始终从产业的角度，自下而上地选择一个好的企业，并长期持有，不强调时机。在选择企业时，市盈率控制在15倍以下，这使得其投资业绩的年均收入长期稳定在20%以上。

在余光的投资词典中，很难容纳市场情绪、热点和概念等词汇。从他的季度基金报告中可以看出，长期为股东创造价值的格力电器(报价、咨询)、海康卫视、索菲娅(报价、咨询)是他的“好心肠”。

“这些公司的共同点是投资回报率在20%以上，现金流充裕，毛利率稳定，利润质量高，产业结构稳定，企业增长至少可以持续五年……”

在余光看来，就投资方式而言，将其标为价值或增长并不重要。从公司的利润增长中赚钱是在不断变化的市场中长期生存的关键。就2015年的投资而言，他认为不会有太大变化，因为控股公司的利润是稳定的。

“你很难判断风向。与其在过度投机的市场中追逐和杀跌，还不如保持一个好的企业不断变化。

“如果我想谈改变，我现在对公司比以前更挑剔了。”余光认为，目前可以进入他投资组合的核心目标必须通过严格的财务指标进行筛选，这种方法永远不会过时。