人民币对美元盘中近“跌停” 央行的真实意图是什么？

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人民币对美元已经接近“下限”(网络地图)

人民网1月27日电(李海霞)一直走在最前列的人民币汇率，最近因“骑在尘土上”的下跌而措手不及。26日，按照央行的规定，人民币即期汇率下跌近2%，跌幅最高超过1.94%。自2014年初以来，人民币贬值的迹象有持续的趋势。

市场认为，尽管如此，央行并未明显干预，并允许人民币兑美元汇率在此时大幅下跌，这表明央行可能对当前人民币贬值做出了回应。

人民币连续两天下跌，接近2%的最大跌幅

自2014年3月17日起，央行将银行间外汇现货市场人民币兑美元交易价格的波动幅度从1%扩大至2%。在过去的一年里，尽管人民币有起有落，但日间波动从未如此接近每日极限。

在最后一个交易日(23日)人民币即期汇率暴跌222个基点后，人民币兑美元即期汇率昨日收于6.2542，继续大幅贬值254个基点，创下2014年6月以来的新低。盘中最低价格跌至6.2569，一度接近中间价最大波动2%。

从中间价来看，中国外汇交易中心23日宣布，人民币兑美元中间价为6.1384，比23日6.1342的报价低42个基点。这两个交易日下跌了约450个基点，相当于上月整个月跌幅的75%(下跌了590个基点)。

从国际市场来看，当前人民币汇率走势主要指两个方面，一是对美元的汇率走势，二是对一篮子货币的走势。人民币对美元的汇率已经连续三个月下降，但对欧元和日元的汇率却一直在持续上升。

为什么人民币对美元大幅贬值？

引发人民币即期汇率接近下限的驱动力无疑是欧元一波接一波的贬值浪潮。

22日晚，欧洲央行宣布推出量化宽松政策，从今年3月开始，每月购买600亿欧元的主权债券，购买对象是欧元区成员国的国债和机构债券，购买时间持续到2016年9月。根据这一计算，在未来18个月内，将有1.08万亿欧元注入欧元区经济，远远超出此前各方的预期。

随着欧洲推出量化宽松政策，欧元大幅下跌，进一步增强了对美元的强劲预期。在接下来的三天里，美元指数连续突破93、94和95的整数关口。23日人民币即期汇率的贬值在很大程度上反映了这种情绪。

此外，一周之内，印度、埃及、秘鲁、丹麦、土耳其和加拿大的央行相继宣布降息，其中丹麦央行一周两次降息，英国央行一致拒绝加息计划。会议纪要还显示，今年加息的希望渺茫。

随着美国经济进一步走强，美国经济和美元指数持续走强是必然趋势，人民币对美元贬值压力依然存在。

不仅如此，国内外巨大的外汇差异也是人民币贬值的一个重要原因。

中国建设银行金融市场部的韩认为，海外市场总是比国内市场对预期更加敏感。随着美元走强预期的上升，近期海外美元报价明显高于国内，合格企业自然倾向于在中国结汇和购汇。

“上周四和上周五，海外美元对人民币的汇率分别比中国高出109和247个基点，1亿美元的结汇金额比中国多出100万至200万元人民币。”韩会师说道。

从内部情况看，12月份金融机构和央行的外汇账户大幅下滑，这也表明热钱流入速度迅速放缓，甚至出现资本外流，这使得人民币承受更大的贬值压力。

根据央行货币当局的最新资产负债表，截至2014年12月底，央行持有的外汇余额为27.07万亿元，比11月底减少1289.09亿元，负增长率进一步上升。这与此前公布的金融机构外汇持有趋势一致。

央行的真实意图

事实上，人民币兑美元汇率中间价的变化在很大程度上反映了央行对人民币汇率的态度。央行降低了人民币对美元的中间价，这意味着央行有意扩大人民币的跌幅。

市场参与者认为，目前央行不希望人民币贬值，这可以从中间价缓慢贬值看出。与即期汇率故意暴跌近500个基点不同，人民币中间价正在缓慢贬值，在过去两个交易日分别贬值95个基点和42个基点。

韩认为，1月27日是一个关键的时刻。如果央行的中间价超过6.14，这意味着央行希望借助这轮欧元下跌，在今年年初开启人民币波动。2014年创下的6.2676的峰值可能很快被打破，并可能在周期性冲击后挑战6.30的价格，使人民币能够在今年第一季度完成第一个贬值周期。

国泰君安认为，从中期来看，在资本流动控制环境下，央行对汇率中间价仍有很强的做市商和控制能力，因此不必过于担心资本外流和汇率大幅贬值的风险。

从央行的外部目标来看，有必要保持本币汇率相对稳定，以推动人民币国际化。事实上，人民币汇率在2014年仍是仅次于美元的第二强货币。尽管2015年人民币兑美元面临更大的贬值压力，但与欧洲、日本和其他新兴市场货币相比，实际汇率仍保持明显的升值趋势。

从内部目标来看，在经济下行风险加大、融资条件紧张的环境下，央行有意愿降息和降低RRR，以充分放松和促进货币疲软。当利率和汇率工具之间存在矛盾时，央行可能会更加关注内部目标。

实践证明，在美元如此坚挺的情况下，人民币对美元仅小幅贬值。因此，如果用一篮子货币进行观察和分析，人民币总体上仍会升值，升值压力依然存在。过去一年，人民币对欧元、英镑、日元和加元等主要国际货币都有一定程度的升值。

兴业银行首席经济学家鲁正伟预测，汇率问题是整个国民经济发展的核心，预计全年人民币将至少贬值5%。

“目前人民币实际汇率并不均衡，而是持续高估，这也是中国经济复苏滞后的根本原因。”鲁政委说，如果人民币的高估问题得到纠正，即汇率贬值，中国经济很容易回到7.5%以上的增长率。