“12东飞01债”违约引市场关注：说好的担保飞了？

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债券市场出现了一只黑天鹅，原定于1月25日到期的“12东飞01中小企业私募债券”(12东飞01债券)遭遇了赎回危机。事实上，中小企业私人债务违约已不再是新闻。“12东飞01债”之所以引起市场关注，关键在于其背后的担保公司被认为是东台县融资平台东台交通投资建设集团有限公司(东台贸易)。

东台贸易是江苏省盐城市百强县之一的东台县的融资平台。如果建立了担保关系，一旦平台公司履行了其“补偿性”责任，就可能面临贷款被抽走等问题，甚至会相继爆发信用风险。违约消息披露后，东泰贸易有限公司于1月26日晚发布公告，承认已对“12东飞01债务”出具保函，但表示“不承担连带保证责任或一般保证责任”。

在东台交易宣布的同时，一些市场参与者向《中国商报》记者提供了一份被认为是东台交易在2012年发行的“保函”。担保书上说“这个担保人是没有真实意思的。”，再次承诺为发行人发行的债券的到期提供完全无条件的、不可撤销的连带责任保证。然而，一些市场人士告诉记者，“担保人只有最后一页的一章，没有缝制的一章，中间的各种操作都极有嫌疑。”"

“12东飞01债务”违约

根据风能数据，“12东飞01债务”从2013年1月26日开始，到2015年1月25日到期，额度1.1亿元，发行期限2年，票面价值9.5%。债务评级为aa，由中国程心证券评级提供，担保人为东泰贸易。

据《中国商报》报道，“12东飞01债务”的发行人东马飞佐利纺织机械有限公司(东马飞佐利)出现现金流中断，无法按期还本付息。该报援引内部人士的话说，截至1月26日16: 00，债券尚未支付，而央行的大额系统在17: 00关闭。一位经纪官员告诉记者，“东飞马佐里没有付款，东泰的交易也没有赔偿。”

除“12东飞01债”外，东飞马佐里发行的“12东飞02债”也将于2015年3月21日到期，发行规模为1.5亿元，票面利率为9.5%。风能数据显示，该债券的担保人也在东台交易。

保证罗生门

1月26日晚，东泰贸易宣布:“应东飞马佐里(发行人)的要求，我公司与东飞马佐里签署了担保协议，并出具了保函。主要内容是:东泰交易的担保是东方飞马佐利发行的中小企业私募债券的信用评级。如债券发行人未能偿还本期债券的任何本金或利息，东泰贸易将不承担任何偿还或类似的义务和责任。”

同时，公告称:“我公司不知道东飞等相关机构的私人债务持有人持有的保函，该保函不是我公司出具的真实文件。在我公司出具的所有文件中，没有承诺承担连带保证责任或一般保证责任。”

根据市场参与者向《中国商报》记者提供的“保函”，第三种担保方式明确规定“担保人的担保方式为全额、无条件、不可撤销的连带保证责任。”第四条保证责任承诺条款规定:“本保函项下债券到期时，如发行人未能足额支付债券本息，保证人应主动承担保证责任，并将已支付的资金划入债券登记机构或委托人指定账户。债券持有人可以单独或者共同要求保证人承担担保责任，承销商有义务作为债券持有人要求保证人履行担保责任。”

但是，根据东泰贸易截至2013年底的审计报告，上述东飞马佐里发行的私人债务不在其担保范围内。

承诺的保证兑现了？

中国证券股份有限公司黄、杨研究东泰交易的评级和审计报告后认为，2013年东泰交易对担保事项进行了重组，对外担保金额减少3.48亿元。对此，中国证券表示，

无论东台投以前的担保存在多少瑕疵，不可否认的是，当中小企业的民间债务被监管部门备案时，机构投资者已经同意东台贸易承担不可撤销的连带责任担保。东泰交易和东飞债务的发行人与承销机构之间存在一定的关系，不能推卸对善意第三方(即机构投资者)的赔偿责任。