人民币贬值压力考验央行

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23日人民币即期汇率暴跌222个基点后，26日人民币兑美元即期汇率收于6.2542，继续贬值254个基点，创下2014年6月以来的新低。盘中最低价格跌至6.2569，一度接近中间价最大波动2%。

在过去的两个月里，美元指数的强势和人民币的下跌趋势导致居民和企业持有美元的意愿增加，购买美元的意愿增加。2014年12月，外汇占款大幅下降。

人民币已经进入贬值渠道了吗？在全球非美元货币普遍贬值的情况下，人民币应该积极贬值以寻求自我保护吗？

“市场将密切关注央行今天(1月27日)给出的中间价。如果央行再次下调中央平价，将会让市场认为央行有意让人民币贬值。这将增加资本外流的压力，并导致人民币进一步贬值。这种恶性循环不是央行所希望看到的。”招商银行金融市场部分析师刘东亮告诉记者。

在刘东亮看来，预计央行将选择“维持稳定”或提高中间价，因为目前人民币贬值的条件还不成熟。

接近下限

1月26日，人民币对美元的即期汇率收于6.2542，延续了前一个交易日(1月23日)的下跌趋势，创下2008年12月以来的最大单日跌幅。

此外，人民币对美元的即期汇率下跌了2%，接近中间价的最大波动，最大跌幅达到1.95%，创下新纪录。

根据央行规定，自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价格的波动幅度由1%扩大至2%。

根据中国外汇交易中心昨日发布的数据，人民币兑美元中间价为6.1384，较前一交易日(1月23日)的6.1342下跌42个基点。

值得注意的是，1月23日，中国人民银行大幅下调人民币兑美元中间价95个基点，从6.1247降至6.1342，连续两个交易日累计下跌137个基点，为2014年12月5日以来的最低水平。

央行会保持稳定吗？

市场分析师认为，中间价的变化可以在很大程度上反映央行对人民币汇率的态度。央行连续两个工作日下调人民币兑美元汇率中间价，这意味着央行有意扩大人民币的跌幅。

招商证券宏观研究(市场、咨询)部主任谢对记者表示，人民币兑美元汇率中间价的调整释放了一个明显的信号，即人民币兑美元汇率中间价是一篮子货币的客观体现。随着欧美政策差异导致美元走强和欧元明显走弱，人民币对应的一篮子货币的状况也发生了变化，这是更加市场化的中央平价的表现。

此外，谢等多位业内人士告诉记者，央行昨日并未干预市场。

还有媒体报道称，一家股份制银行的交易员表示，中国各银行没有明显的外汇结算来压低美元价格。人民币大幅贬值后，外汇结算增加，对冲了人民币贬值的压力，使人民币在6.2500以上持续波动。

市场分析师表示，中国央行最近几个月一直在“默许”人民币贬值。昨日，人民币兑美元汇率接近下限，央行没有干预。此外，人民币中间价连续两个工作日大幅下调。这是否意味着央行打算为人民币贬值“开绿灯”？市场参与者普遍认为这还有待观察。

“自从欧洲央行上周推出量化宽松政策以来，人民币贬值的压力已经开始酝酿。26日，中国人民银行继续下调中间价，让累计贬值压力找到了发泄出口的途径，但这并不意味着人民币将继续大幅贬值。关键取决于央行的态度。”刘东亮表示，考虑到中国目前的贸易顺差过大，央行不会轻易让人民币大幅贬值。

贬值的时机还不成熟

1月23日，中国人民银行副行长潘表示，欧洲央行推出量化宽松政策以及美国量化宽松政策的正常化，将进一步推动美元汇率走强，这可能对人民币兑美元汇率产生下行压力。

尽管近期人民币兑美元汇率持续贬值，但不可忽视的是，人民币在非美元货币中的地位仍然相对强势，人民币实际有效汇率持续升值。分析师指出，人民币实际有效汇率太强，不利于国内经济复苏。

兴业银行首席经济学家鲁正伟预计，今年人民币汇率最大跌幅将达到5%左右。他认为，目前人民币实际汇率并不平衡，而是持续高估。

人民币贬值的时机成熟了吗？许多经济学家给出的答案是否定的。

据记者分析，目前人民币不能贬值的主要原因是中国的贸易顺差过大。去年11月，贸易顺差达到历史最高水平，12月，贸易顺差达到历史第三高水平。在这种情况下，如果人民币再次贬值，就有点不合理了。

谢对人民币贬值最大的担忧是，市场会形成对人民币贬值的预期，降低市场对人民币的需求。

人民币与美元脱钩的可行性探讨

如何将美元升值对人民币的影响降至最低？

人民币与美元脱钩似乎正在成为业内共识。民生证券研究所(Minsheng Securities Research Institute)副所长关庆友分析称，美国本轮复苏将伴随贸易再平衡，不会直接推动中国出口。相反，由于人民币与美元挂钩，人民币实际有效汇率将随着美元指数的上升而加快，这将对出口造成更大压力，并促使中国采取更多内生的微观刺激措施，迫使国内进行改革。

国务院发展研究中心金融研究所研究员轻舞在接受媒体采访时也表示，央行正在努力进一步扩大汇率浮动区间。人民币与美元脱钩需要经历两种中间状态。首先，央行减少干预，扩大汇率浮动区间。其次，央行试图尽可能不干预，但不承诺停止干预，可以随时恢复干预。