买了煤炭股 还得再“潜伏”?

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政府对降低煤炭生产能力的预期表明，未来三年煤炭价格仍难以停止下跌

今后五年，山西省原则上不新增煤炭资源，除“小关大增，减少置换”外，不批准新建煤矿项目(包括露天煤矿)。昨天，煤炭生产大省山西正式发布《煤炭管理体制改革意见》，直接下调了煤炭产能预测。然而，市场认为，煤炭价格不会在未来三年停止下跌。

山西省昨天正式发布了《关于煤炭管理体制改革的意见》(以下简称《意见》)。该《意见》直接指出了煤炭管理体制的六大弊端，明确提出了“煤炭管理改革”的路线图和时间表，并发布了多个政策信号。《意见》提出，未来三年，现有采煤沉陷区受影响人群的住房问题将基本解决。与此同时，煤炭生产能力得到严格控制，500万吨以下地下开采项目停止审批，煤炭资源一级市场招标、拍卖、挂牌全面实施，引起业界强烈关注。

《意见》明确规定，要严格控制煤炭生产能力，认真落实国家宏观调控政策。煤矿产能经省煤炭厅审核公布后，企业必须严格遵守，严禁超产能生产。

煤炭市场的“寒冬”仍在蔓延，煤炭政策和市场环境发生了巨大变化。截至去年11月，中国煤炭企业亏损已超过70%，山西煤炭企业“不能以卖一吨煤的利润去买一瓶饮料。”在经济发展的新常态下，改革已经成为这个煤炭大省的首要任务。本报记者了解到，目前煤炭市场的情况是，价格仍在下跌。1月24日，神华提出2015年实行季度定价的价格计划:第一季度，5500大卡北方港口的收盘价为520元/吨，主要客户的优惠价格为10元/吨。第二季度的定价公式为:神华上季度上市价格×0.3+环渤海指数上季度平均价格×0.7，大客户在此基础上可优惠10元/吨。据业内人士透露，由于有行业协会和相关部门牵头定价，虽然神华一季度抛出的价格略高于市场预期，但二季度采用的定价方法更接近市场。从煤炭行业摆脱困境的大局来看，煤电谈判双方的分歧可能会缩小。然而，随着下游需求持续低迷和春节假期的临近，国内动力煤价格的下行压力不会减少。

一位煤炭贸易商表示，由于目前国内市场煤炭和进口煤炭价格相对便宜，即使一季度520元/吨的价格计划谈妥，在市场前景缺乏实际需求支撑的情况下，国内动力煤价格仍将不稳定，届时大型煤炭企业仍将给予价格优惠。

短期影响:今年煤炭价格可能会继续惯性下跌

《意见》意味着，以山西省为首的全国煤炭生产将告别过去的粗放型生产经营，转向集约型生产，这也从另一个方面严格控制了煤炭供应。虽然这一批准限制了煤炭的生产能力，但从长期来看，它应该能够提高煤炭价格，但煤炭价格仍取决于短期内的供求关系。”安讯士煤炭行业分析师邓顺分析说。

“2015年，煤炭价格将创下新低，因为煤炭能源供应仍在释放，大气污染防治需求仍在增加，市场对煤炭的需求仍显不足。这种趋势不可能在短期内逆转。因此，今年的5500千卡煤(市场需求的主流品种)也将跌破450元/吨，低于去年的最低价格475元/吨。只有在政府支持市场的情况下，煤炭价格才会下降这么多，但价格重心将会慢慢下移。”邓顺分析道。

中国煤炭工业协会副会长江智民表示，要从根本上改变供过于求的局面很难，企业的经营压力仍然比较大，整个行业的经营形势依然严峻。在供给方面，一方面，目前中国煤炭产能已超过40亿吨，在建规模已超过10亿吨，煤炭产能释放压力进一步加大；另一方面，由于全球煤炭市场产能过剩，煤炭进口将保持较大规模。据悉，自2011年以来，中国煤炭净进口量已连续四年超过2亿吨，约占国内煤炭消费量的8%。在需求方面，随着中国经济增长进一步放缓以及一系列能源结构优化方案的出台，如降低煤炭在一次能源消费中的比重、大幅降低单位gdp能耗和减少大气污染物排放等，煤炭需求强度将进一步降低。

长期影响:煤炭股需要耐心潜伏

值得注意的是，去年中国煤炭年产量自2000年以来首次下降。在最近召开的中国煤炭工业协会新闻发布会上，有消息称，2014年前11个月，全国煤炭总产量为35.2亿吨，同比下降2.1%，预计年产量将同比下降2.5%左右。受价格下跌、库存增加、出口下降和投资下降等因素的影响，去年煤炭行业的收益大幅下降。据统计，去年规模以上煤炭企业利润1104.5亿元，同比下降44.4%；亏损企业亏损683亿元，同比上升61.6%，亏损超过70%。

中国煤炭工业协会副会长江智民表示，今年全国煤炭市场供需关系将逐步改善。

自2014年下半年以来，中央政府集中出台了一系列与煤炭行业密切相关的政策。例如，山西、河南等产煤区未来煤炭生产能力明显稳定；大型煤炭企业也意识到“量补价”的策略是不可持续的。

对此，中国证券表示，2015年，尽管煤炭行业基本面持平，但由于宏观政策(降息和下调存款准备金率)的积极支持，以及煤炭行业自身配套政策的出台，股市整体风险偏好和下游房地产产业链的需求有所增加，空.煤炭类股下跌中信建设投资预计，该行业在旺季过后将存在回调风险，但回调后的煤炭类股将有一个很好的逢低吸纳机会(预计在4月和5月)。

昨日，煤炭股告别了之前的六次涨势，与大盘一起回落。