香港离岸人民币流动性趋紧 7%通过沪港通流回内地

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香港凭借其在全球金融体系中的重要地位和作为内地转口港的有利地位，在人民币国际化的马拉松比赛中处于领先地位。

然而，中国资本账户的进一步开放和离岸人民币回流渠道的不断拓宽，对香港这个最大的离岸人民币市场的短期流动性提出了挑战。

在海外离岸市场流通的2万亿人民币中，香港的人民币存款已超过1万亿元。然而，“到目前为止，香港约有7%的人民币存款通过沪港通机制回流到中国。”渣打银行金融市场部主管陈最近透露。

“香港的人民币流动性正在收紧，人民币利率面临上行压力。”陈对说道。目前，香港正在上演高利率储蓄，香港各大银行3个月定期存款的报价一般在3%以上，这种情况自去年第四季度以来一直持续。当时年化收益率高于6%，港元现金回赠和抽奖优惠活动，港资银行使出各种招数，竞相价格战吸收人民币存款，部分银行仍存在利率倒挂现象。与港元等货币相比，人民币存款利率具有绝对优势和吸引力。

同时，人民币债务的高成本也使得香港银行的贷款利率不断上升。2014年，香港离岸人民币同业拆借的波动性大幅上升，利率高达6%~7%，离岸融资不再便宜。点心债券借贷成本的上升减缓了点心债券市场的发展，该市场在2014年下半年表现良好。

“在2015年上半年，这一趋势将继续下去。预计今年离岸人民币存款将适度增长，人民币融资成本将上升，点心债券发行将下降，外汇市场将更加动荡。”陈对说道。

针对离岸人民币的流动性问题，香港金融管理局实际上推出了一系列措施，如委托人民币一级流动性提供者、引入日间人民币回购机制、取消香港居民人民币汇率上限等。

渣打银行(Standard Chartered)全球人民币应用策略主管凌表示，内地放宽跨境担保政策将有助于降低企业的海外融资成本，新推出的rqdii也将有助于补充离岸人民币资金。

然而，远水不能解决近渴。陈建议，内地监管机构可以考虑允许香港银行将内地债券作为抵押品，以获得人民币头寸，并将其转回香港使用，从而解决暂时的流动性问题。

此外，中国经济持续放缓，人民币升值预期减弱，这在一定程度上削弱了海外投资者对人民币的信心，也对离岸市场的运行产生了一定的负面影响。

“内地资金的整体宽松，也为香港离岸人民币的发展提供了机遇。”渣打银行(Standard Chartered Asia)高级经济学家刘建恒对《中国商报》表示，预计更多的货币宽松政策将改善市场对中国经济前景的看法；如果内地基金有机会慢慢放松，从息差的角度来看，最终会吸引内地基金回流香港，这将缓解香港的资金短缺，也将增加离岸人民币基金的整体规模。