佳兆业“嫁”给谁？ 孙宏斌点了融创又秒删

本篇文章2695字，读完约7分钟

昨日(1月28日)下午15时59分，融创中国控股有限公司(01918，hk)(以下简称融创)董事长孙宏斌在微博上参与“你认为谁最有可能接管凯撒”的投票时，投了他自己的公司融创的票，然后每隔一秒钟就删除一次。《国家商报》(博客、微博)记者想就此事采访孙宏斌，但他的电话被挂断了。许多业内人士将此解读为对外部反应的测试。笑话还是策略？很有趣。

凯撒集团控股有限公司(01638，hk)(以下简称凯撒)的“白衣战士”是融创吗？目前，只有当事人最清楚。或许，据报道正在牵头解决凯撒危机的深圳市政府也知道一两件事。然而，这三方既没有发表声明澄清，也没有明确否认，这也引来了市场的各种猜测。

然而，从《国家商报》采访中记录的三方语气中，我们或许能够得到一些线索。许多业内人士表示，如果融创确实在与凯撒方面接触，它最有可能削减资产进行收购。

融创人:你是否同意并不重要，重要的是你是否需要它

近日，Xinhua.com报道称，融创集团已有10余人进驻凯撒总部，对凯撒的产权和债务进行评估。然而，两家公司的管理风格和产品定位却大相径庭。融创的目标是在中国打造一个顶级住宅品牌，而凯撒运营的大部分建筑都是低端住宅，这主要是需要的，深圳以外的许多项目都不是很好的资产。在融创与绿城的纠纷中，不同风格的合作所带来的问题得到了淋漓尽致的体现。

因此，许多业内人士直言不讳地告诉《国家商报》，他们不相信融创会收购凯撒。

昨天，融创的一位内部人士表示:“如果你不同意并不重要，重要的是你是否需要它。”此人不同意凯撒和融创因产品定位不当而无法在一起的说法。

记者向凯撒询问此事。另一方说，没有看到融创的人进入了公司。“各种各样的接管消息满天飞，他们只有看了报告才知道。”

深圳市人民政府新闻办公室表示，尚不清楚融创是否与凯撒就此次收购进行了接触。

虽然，从内部基因的角度来看，两者之间确实存在着各种差异，但是如果达成了一个截止收购协议，两者能得到他们所需要的吗？

一方面，融创拥有充裕的现金。截至2014年年中，融创仍有约229亿元人民币的现金，如果加上下半年的销售回报，这是相当可观的。此外，孙宏斌本人也有积极拓展的意向。与格陵兰岛的合作破裂后，一些营销骨干员工无所事事。

另一方面，凯撒正处于流动性危机之中，其资产需要由第三方来重振。尽管在2014年年中，凯撒的现金可以支付1.5倍于一年内到期的短期债务，但在大本营的许多项目被锁定、实际控制人辞去董事长职务后，公司很快陷入债务违约，许多金融机构收回了债务。

除了国内金融机构，凯撒还有五笔海外债务。一位美国特许金融分析师告诉记者，海外借款的平均成本低于国内借款，但在凯撒1月份违约后，这些海外债务的收益率大幅上升。

然而，即使两人能得到自己需要的东西，如果凯撒的禁闭室事件被推迟，那么无论有多少“白人战士”进去，都将无济于事。危机开始时，背景深厚的生活很快陷入沉默，这就是一个例子。

此外，即使融创真的想收购在开曼群岛注册、在香港上市、在内地做生意的凯撒的股权，也有不少因素需要考虑。

专家表示:选择股权收购风险极大

虽然凯撒危机的主要问题在于流动性紧张导致的债务违约，导致大量项目被债权人扣押，海外债券被抛售，但在第三方介入后，有必要从多方面解决危机。

中国政法大学教授梅申时对《中国商报》表示，如果收购一家国内企业，可以适用国内法律；收购上市公司股权应考虑海外法律。

要收购凯撒的股权，需要适用香港证券及期货事务监察委员会(以下简称“证监会”)的相关收购规定。就目前而言，不管之前的接受者人寿保险公司会做什么，即使凯撒和融创决定完成股权转换，交易也将非常小。

首先，融创从郭兄弟手中收购股权时，双方必须遵守香港证监会的相关收购规定。一旦全面投标报价被触及，收购成本将大大增加。

黄立冲是一位资深的房地产和金融评论员，他有着丰富的房地产和资本运营经验，他认为融创不会选择股权收购。他解释说，除非融创拥有第一手信息，否则它根本无法知道事件的后续趋势，而股权收购风险极高。

广东新荣律师事务所主任张懋镕表示，收购股权的关键在于凯撒手中的这些资产能否在未来变现，但冻结这些资产的问题尚未解决。

此外，海外债权人可能随时进行清算，这也是悬在凯撒头上的一把剑。广东华商律师事务所律师曾平表示，如果进入清算程序，股东权益的稀释或增加完全取决于债权人以及是否有第三方。

黄立冲表示，一旦进入清算，股东手中的股权将大幅贬值。他解释说，房地产公司的许多价值都是估值。重组后，估值已经缩水，他们持有的房产需要打50%的折扣才能迅速变现。不过，他也表示，只要债务及时偿还，海外债权人就不会轻易申请清算。即使清算真的发展起来了，也有很多方法可以解决各方的利益，比如大股东还钱，或者重组债务或者破产。

此前，据报道凯撒债务重组的可能性最大。据记者了解，债务重组有四种方式，一是用资产偿还债务，二是将债务转换为股权，三是修改其他债务条件，如降低利率，四是将上述三种方式结合起来。

行业建议:您可以采用切割来获得高质量的项目/

处于“冻结”状态的凯撒项目的收购受国内法制约，有两点需要注意。张懋镕律师向《国家商报》表示，有必要与这些项目的债权人达成和解，偿还债务，然后办理产权转让手续。

据多家媒体报道，凯撒此次陷入危机，与深圳市实际控制人涉嫌官员腐败案有关。张懋镕说，如果凯撒的项目只是被债权人封锁，那么还有改变的空间。如果涉及腐败案件，程序是非法的，问题将更加困难，将从上述民事诉讼转移到刑事诉讼。

尽管融创拥有强大的销售能力，但在这些项目被接管后，复兴指日可待。然而，凯撒手中的大部分项目已被内地许多银行、信托公司和基金管理公司作为债权人查封。换句话说，凯撒不是唯一负责这些项目的人。此前，万科以12亿元人民币收购凯撒的上海项目意外中止，这与此有关。

根据深圳市中级人民法院的公开信息，已有数十家金融机构申请诉前财产保全。

此外，凯撒项目仍然存在合作伙伴讨债的风险。1月6日，凯撒龙岗区两个项目的合作伙伴要求凯撒偿还其12亿元的违约赔偿金。

目前，像这样的违约和恢复的数量似乎在增加。根据凯撒的财务报告数据，凯撒有几十个开发项目，其中许多项目涉及多个合作伙伴和贷款方。

此外，凯撒的内部项目喜忧参半。黄立冲认为，融创更有可能通过裁员来收购一些高质量的项目，比如利润丰厚的深圳旧装修项目。

然而，凯撒愿意放弃高质量的项目，坐视其他项目继续“冻结”吗？黄立冲表示，在没有其他选择的情况下，这种收购方式对凯撒也有利。他说，如果危机得不到解决，债务违约被允许蔓延，所有股东都将损失他们的钱。