“新电改”破题提振发电类公司预期

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经过12年的沉默，新电力的改进已经进入了突破问题的一年。最近，随着深圳和内蒙古电力改革试点项目的确认，以“网上竞价”为核心的电力市场改革逐步推进，这将直接惠及低成本发电企业，同时降低电解铝等主要用电企业的成本。

“新电力改革”计划即将出台

“新电力改革”政策的核心是初级电价改革，或者以输配电价格自主审批+运营电价市场化的形式推进，最终目标是“网上竞价”。最近，新的电力改革计划已获国务院批准，预计将于2015年初出台。

2014年6月13日，习近平主席在中央财经领导小组会议上要求年底前提出新的电力改革方案，成为业界关注的焦点。根据国家发改委的安排，深圳率先开展输配电价格改革试点，以摸清输配电成本，改变电网公司“吃差价”的盈利模式，实行网上销售分离，培育多种电力销售主体。在深圳电力改革的刺激下，电力公司的股价最近集体走强。据媒体报道，内蒙古自治区发展和改革委员会主任梁铁成透露，国家已批准内蒙古作为电价综合改革试点。

在2013年召开的能源工作会议上，国家能源局表示积极支持内蒙古和云南省电力系统综合改革试点。内蒙古传统电网能源结构以火电为主，加快风电、太阳能发电安装和并网建设。平均上网价格为0.25元/千瓦时，远低于南方火电上网价格。内蒙古电力改革试点可以弥补深圳电网以水电为主的能源结构、辅助产业较少、工业和居民用电没有明显交叉补贴等缺点，使试点更具典型性。如果未来内蒙古电力与UHV建设同步交付，内蒙古华电(报价、咨询)等地方电力企业将直接受益。

“网上竞价”让低成本发电公司受益

"电力改革后，将签订更多的直接购买合同."深湾证券预测发电公司将通过电价竞争获得市场份额。因此，高效率的独立发电商将凭借其低成本发电的优势获得更多的市场份额。据统计，a股上市电力公司的发电资产约占总装机容量的29%，是一项优质资产。随着发电和销售市场的自由化，发电公司将参与电网利润的再分配，这将有助于提高行业的整体盈利能力。

银河证券认为，“网上竞价”是发电端最大的变化，企业的边际成本优势将得到充分展现。从发电企业的成本和竞争优势来看，首先，水电企业作为清洁能源，发电成本低，竞价能力强，在电价市场化过程中明显受益。根据12月25日召开的2015年全国能源工作会议，中国将把明年的能源发展方向定为“积极发展水电，安全发展核电，大力发展风能、光伏、生物质等新能源。”因此，在政府的支持下，高质量的水电企业有望获得更多的机会。目前，水电发电企业包括SDIC电力(报价、询价)(11.44、0.99、9.47%)、文山电力(报价、询价)(7.69、0.25、3.36%)和乐山电力(报价、询价)(9.44、0.04、0.43%)询价(10.67、0.43、4.20%)、四川投资能源(报价、询价)(20.73、0.96、4.86%)和三峡水利(报价、询价)

发电效率高、能耗低的火电企业，特别是内蒙古、山西等煤炭成本低的地方，将直接从中受益。内蒙古华电作为内蒙古领先的发电企业，重点发展大容量、高参数、低能耗的大型火电机组，大力发展超高压供电点建设和清洁能源等送电项目。一旦发送到高价格服务区(京津冀、华东、华南等)。)通过UHV电网，竞价优势将会出现。漳泽发电(5.51，0.05，0.92%)作为山西省的一家发电企业，正在建设杉杉协和太阳能光伏项目，该项目预计将于近期竣工。11月13日，侯马热电2x300mw机组正式投产，这将成为新的利润增长点。

关注受益的非电力公司

在新一轮电力改革优惠政策的刺激下，中信证券(33.90，0.44，1.32%)建议关注以下主要投资方向:一是“低电价、低成本、高分红”的发电公司；第二，有了“两头在中间”的明确政策，预计将出现集开发和销售为一体的地方综合能源供应商，地方电力企业有望成为综合能源服务提供商。建议关注广州发展(市场、咨询)(8.76、0.50、6.05%)和深圳能源(市场、咨询)(11.16、0.09) 0.52%)、万能电力(报价、询价)(12.84、0.43、3.46%)、甘肃电力投资(报价、询价)(15.87、1.00、6.72%)和广东电力甲(报价、询价)(7.84、0.12)。

除了发电公司的好处，新电力改革带来的电价下降将直接惠及其他行业。例如，电解铝行业是最有利的，电力成本占其生产成本的40%。每吨铝的利润对电价的下降非常敏感。相关公司包括中铝(报价、咨询)(6.25、0.05、0.81%)和云南铝业(报价、咨询)(5.52)。同时，直接供电模式有利于黄磷、氯碱等基础化工企业降低成本，电力消耗高的水泥行业也有望从电价下降中受益。