2015年资本市场的星际穿越

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2014年的a股市场出人意料地神秘，就像2014年最热门的电影《星际争霸》一样。

在今天的资本市场上，随着长期利率的下降趋势，无风险回报下降，房地产和人口红利的拐点下降，中国经济正面临着巨大的变化和转型。资本和资产都进入了一个大变革、大配置、大变革的时代。在这个时代，日交易额超过1万亿元，这标志着新一轮财富转移的浪潮已经到来，每个人都不能幸免，而资本市场将为财富转移打开一扇窗。2015年来临时，星际资本市场如何？

多维空是一个更高的战略

无论是星际还是资本流动，多维空都是一种更高的战略和对世界更高层次的认知。在四维的空房间里，你可以进入并看到三维的空房间；然而，在三维的空，你无法进入和看到四维的空或五维的世界。在资本市场中，我们需要从行业估值、市场价值和业绩的角度了解世界。在市场中，无论多头还是空头，大盘股的特征都是分享估值改善、业绩增长和市值增长的过程，而良好的企业基因和良好的行业是必不可少的。

当一家公司的股价只能依靠业绩改善，但其估值无法提高，或者只能依靠估值改善，但其业绩无法提高，这些都不是财富增值的最佳品种。工业和市场价值是孪生兄弟。要理解资本市场，我们不能忽视行业基因的大小和市场价值。

2014年底的大金融市场激发了无数投资者的热情，让许多投资者一夜之间乐开了花。然而，在百花齐放、百家争鸣的日子里，银行股和券商股却有着不同的味道。工行(报价、询价)市值1.5万亿，市盈率6倍，增长30%；中信证券(报价、询价)市值2800亿，市盈率50倍，增长110%。银行股和经纪股的估值相差约10倍，银行股的增长率远低于经纪股。其实质是银行股的上涨只能依靠估值的提高，而不能依靠业绩的提高。在息差收窄和颠覆互联网金融的时代，银行股的日子自然不好过。因此，虽然银行股极其便宜，但上涨总是让投资者有许多担忧。中信证券的估值是工行的9倍。虽然网络经纪人对传统经纪人有压力，但交易量已经超过万亿大关，经纪业绩的增长已经见底。在选择大型金融行业时，市场优先考虑的是业绩增长，而不仅仅是估值的提高。

资本市场需要认识到三重估值和四阶市场价值

与三维空和二维时间的五维世界相对应，资本市场需要认识三重估值和四阶市场价值。2014年底的市场本质是在资本市场整体估值的背景下演变的。市场估值的变化是资本市场与其他市场的交叉，这是第一次估值。随着利率下调，中国金融业对外开放，各行业壁垒被打破，整个社会的融资成本大大降低。虽然资本价格已经缩水，但资本市场的整体估值已经上升到一个更高的水平。

行业估值是第二个估值。所谓行业估价是对行业在社会发展变化过程中不同地位的演绎。当一个行业面临巨大发展时，行业的增长会吸引更多的资金。当行业成熟并下滑时，估值的焦点自然会下移。每个行业都有自己的周期，但这可能是一百天的最佳时间。

公司估价是第三种估价。每个公司都将处于特定的市场阶段和行业，都会经历市场和行业成长的喜怒哀乐。当市场繁荣时，行业繁荣昌盛，但公司是个体的。当行业走下坡路时，那些有活力、有个性的个人可以找到企业生命的第二个春天，企业可以从行业周期中跨越出来。市场估价、行业估价和公司估价被称为三重估价。资本市场最喜欢的是三重估值可以提高的公司。

估价通常是虚拟的。这取决于想象力、感知和品味。就像中国诗歌一样，文字是无穷无尽的，不同经历和层次的人有不同的含义；市场价值是一种有形的东西，一种真实的东西，可以用数字准确地触摸和量化。

市场价值，就像人类成长一样，分为四个层次。在小学、初中和高中之前，它的市值还不到50亿，这是一级市场价值。这时，只要你勤奋，愿意努力，愿意转型，就最容易被肯定，股票的弹性也足够大。在大学期间，就像市场价值不到100亿，它是二级市场价值。在这个时候，不仅需要态度，但如果你在一个好的行业，专业和深刻，并愿意努力工作，它的潜力自然会来。当人们到了30岁，站到40岁，市场价值大约是200亿，这是三阶市场价值。在这个时候，仅仅依靠个人的力量是远远不够的，所以有一个好的团队，一个好的管理和一个好的盈利模式是必要的。在接近三级市场价值时，许多公司将面临他们想要突破但无法突破的现实。所谓四阶市场价值，即1000亿元的市场价值，相当于50-60岁的年龄。此时，资本市场不仅更加关注现金流、团队和盈利模式，也更加关注可持续盈利能力和增长能力。

估价与市场价值之间，往往存在一个悖论，即市场价值小而估价贵；市值很大，但估值的焦点是下跌。只有少数公司能够突破这一悖论。例如，2014年涨幅最大的券商类股不是中信证券，而是市值最小的西南证券(报价、询价)和发生“鸥龙门”事件的光大证券(报价、询价)。银行股也是如此。工行的市值为1.5万亿，估值为6倍，而宁波银行(报价、询价)和平安银行(报价、询价)等小银行的增长率和估值远高于大银行。

行业和业绩是资本市场的吸引力

在电影《星际穿越》中，墨菲的父亲库珀依靠重力和爱的磁力回到广阔宇宙中的地球拯救人类。当爱可以穿越空，爱可以让生命永恒。在股票市场上，投资者不断寻找资本的吸引力。也许，能够不断满足人类需求，使我们的日常生活越来越不可分割的东西，类似于股票市场的引力。

2015年有三种增长方向值得关注:第一，当互联网时代到来时，在投资上，无论是互联网金融、互联网汽车、互联网医疗、互联网旅游还是o2o的各种变革，我们的生活都是基于互联网的，那么我们在投资时怎么能从互联网上失去一些东西呢？

第二类大型健康产业。当我们的健康问题越来越多的时候，基因、生命科学、医院等无疑会成为这个行业的宠儿。

第三类是国有企业改革。混合所有制改革将激发国有企业带来的机制和制度活力，为中国经济转型带来新的增长点。

无论是互联网还是大健康、新能源、新环保、国有企业改革、新资产证券化等行业，由于业绩增长预期的确定性，它已经成为资本市场的万有引力。一个好的行业是提高估值的必要条件，而业绩增长是确保合理估值逻辑的充分条件。

防范风险的认知黑洞

不管在哪个市场，只有少数人能赚钱，而且大多数人只是匆匆而过，因为黑洞和虫洞时有出现。当投资者看到市场趋势时，这种趋势的重要性正在下降。在资本市场上，有一个常识，那就是当每个人都认为赚钱太容易时，市场很快就会给投资者一记耳光，让他们不知所措，甚至许多专业投资者也会怀疑他们的投资哲学。因为资本市场最大的风险是不确定性，这伴随着市场的残酷。

因此，投资者也应该认识到黑洞，防范风险。让我们依靠勇气、勇气和耐心，在2015年的财富转移过程中打造一个星际。■