PPI连续34个月为负值 通缩已成现实风险

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根据国家统计局今天发布的数据，2014年12月，全国工业生产者出厂价格同比下降3.3%，环比下降0.6%。工业生产者购买价格同比下降4.0%，环比下降0.8%。2014年，工业生产者出厂价格下降1.9%，工业生产者购买价格下降2.2%。中国的生产者价格指数已经连续34个月为负。

据分析，今年的ppi为-3.3%，通缩已成为现实风险，反通缩意味着空将下调存款利率，因此有必要在未来建立存款保险制度，进一步降低市场化的存款利率。

方正证券(Founder Securities)分析师林明认为，12月份ppi同比下降主要是受中上游工业产品价格的拖累。尽管煤炭价格因季节性因素而上涨，但原油和铁矿石的下跌趋势进一步加剧；中游钢铁、有色金属等原材料价格也有所下降，包括一些主要化工原料价格的下降。

据中国物流信息中心研究院陈介绍，从pmi指数来看，当前市场需求疲软，工业品价格持续下滑，企业产品销售困难，效益下降，在一定程度上表现出通缩特征。

12月初发布的中国制造业官方采购经理人指数和汇丰采购经理人指数均出现下降，分别为50.1和49.6。官方pmi指数勉强维持在干线之上，而汇丰pmi指数七个月来首次跌破干线。其中，官方原材料采购价格指数、汇丰投入价格和出厂价指数均低于荣耀线，反映出大多数企业处于价格下跌或持平状态，工业价格通缩难以改变。

招商局证券(报价、询价)高级宏观分析师谢认为，根据商务部的数据，生产资料价格指数的月平均值比上个月略有下降。从高频数据来看，一些中等规模的数据显示出微弱的改善，铁矿石价格显示出触底的迹象，钢材流通库存稳定在较低水平，这将滞后并影响明年第一季度的价格水平。国际大宗商品零售价格指数(ppi)的领先指标——国际大宗商品零售价格指数(crb index)自6月份以来一直在持续下跌，目前仍在大幅下跌，ppi将继续其下跌趋势。

中信证券(CITIC Securities)首席经济学家朱也认为，pmi买入价指数继续下跌，是因为大宗商品价格仍处于低位，而此前经济数据的下滑压低了买入价。

至于2015年ppi的走势，许多分析师仍不乐观，但强调这有利于宽松政策的出台。

光大证券首席经济学家许高表示:“尽管预计经济将在短期内温和复苏，但考虑到近期油价大幅下跌和经济持续低迷的前景，我们已略微下调了今年的通胀预期。对2015年全年生产者价格指数的预测从之前的-1.0%下调至-1.5%。”。

瑞银证券将2015年ppi预测从-1.7%下调至-2.6%。瑞银证券(UBS Securities)首席经济学家汪涛表示，12月份的宏观形势继续显示出实体经济活动疲软、通缩压力持续的格局，客观上需要宏观政策的进一步支持。“12月中旬召开的中央经济工作会议公布了一个宽松的政策方向。在未来几个月，我们预计将出台进一步的宽松政策，包括再次降息、增加流动性支持以及加快有利于增长的改革。增加财政支出，进一步放宽房地产政策。”

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