兴业证券：A股2月先抑后扬 怀着怜悯的心买入

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新财富策略研究的第一家机构——兴业证券(Industrial Securities，Quarks)周日发布了一份策略报告，称a股在2月份先是下跌，然后上涨，这可以用来在市场的悲观情绪中反弹，带着同情买入。

在1月份的前三份策略报告中，兴业证券建议我们应利用大波动逢低布局:短期市场将保持区间波动，沪市3400点的政策降温和暴跌至3100点后的政策关怀可视为短期政策的顶部/底部。

展望市场前景，兴业证券认为，市场将在2月份先抑后升，投资者应利用市场的悲观情绪反弹:

在2月初的悲观情绪下，市场惯性进行了调整。(1)短期内投资者情绪趋于谨慎,“利润空”将增加互联网传播下对“黑天鹅”政策的担忧。人民币对美元即期汇率快速贬值、新股发行加速、媒体披露安邦、民生银行混乱(报价、咨询)等。(2)盈利效应正在下降，短期内缺乏推动指数上升的板块。大蓝筹股缺乏“风”。在成长型股票领军企业经历了1月份的飙升，创业板的总市盈率(ttm)回到70倍之后，短期内获得超额回报的难度增加了。然而，主题投资和高交付侧重于自下而上，单枪匹马，对指数的拉动作用有限。

2月中下旬反弹的催化剂:(1)上证综指可以无风反弹。春节上涨效应显著，节前效应更显著。自1996年以来，春节前后10个交易日和最后10个交易日获得正回报的概率分别为84%和79%，平均回报率分别为3%和2.1%。(2)“风”的概率在二月份增加。2月中旬，中国宣布1月份通胀处于低位，春节扰乱了资金，因此货币政策对冲可能会增加。(3)2月9日上交所50etf期权的推出有助于提升风险偏好。(4)牛市调整实质上是通过价格调整提高股票基金的持有成本，吸引新的投资者加入。在几次牛市初始冲击的历史中，幅度通常在10%左右。

基于牛市逻辑，兴业证券认为，上证综指不太可能在2月初大幅下跌，这一调整将有助于吸引场外资金。投资策略:带着同情心购买至少可以导致游戏深度反弹——牛市逻辑“被用来优化资源配置”依然存在，它可以带着同情心反弹，守住短期“政策底线”。

2月初，如果市场因恐慌而过度上涨，这是一个很好的买入点。投资机会:

1)薄熙来反弹盘整券商类股，具有很强的行业逻辑，而调整时间和空是最充分的。一旦反弹，它最有可能成为一个受欢迎的聚集点；保险银行、房地产和其他蓝筹股有望跟进。

2)专题投资:重点关注上海本地股票、京津冀、农业现代化、国有企业改革等。受二月事件的驱动。

3)选择“风口上的雄鹰”，即成长股(高铁、新能源、油气设备、汽车互联网、工业4.0、媒体、体育等)的领军企业。)。如果短期涨幅很大，它可以作为一个区间，当它太好的时候关闭，并进行大的购买。

4)谨慎的投资者可以配置具有一定业绩和估值优势的医药和消费类股票。

5)从定量的角度构建国有企业改革和并购的股票池。