谁在护盘“民生银行”？

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民生银行的人事“黑天鹅”上周末突然飞出，扰乱了a股市场。

2月2日，受民生银行原行长毛晓峰等高官调查消息影响，民生银行a股价格(600016。收盘时下跌了3.17%。民生可转换债券(110023)也未能保护自己，收盘下跌4.31%。

然而，根据盘后市场各方的反馈，民生银行a股“好于预期”。支持的力量占了上风。然而，市场上三只可转换债券基金的b股受到了影响，集体跌停板似乎又更具创伤性。

正股在大幅下跌后反弹

上周末，曾因安邦增持而备受关注的民生银行突然发生了突然变化。首先，民生银行遭遇了自1996年成立以来最大的高层冲击:行长毛晓峰被带走协助调查。

消息一出，尽管代行长齐宏在“紧急”投资者会议上表达了自己的立场，称民生银行大股东已表示不会出售股份，但包括机构在内的许多投资者仍对民生银行a股在2月2日(周一)的表现感到担忧。

上周末，一些市场参与者表示，民生银行周一开盘价下调并大幅下挫，甚至在跌停板前大幅下调是合理的。然而，现实似乎并不那么残酷。2月2日，在民生银行a股开盘早盘下跌6%以上后，大量买盘涌入，1000多万股的买盘接踵而至，使得民生银行股价止跌企稳，走向震荡反弹。最终，民生银行a股下跌3.17%，至9.17元。支持基金取得了成功。

需要注意的是，该价格低于安邦的平均购买价格。截至2月2日晚上9点，没有安邦进一步增持的消息。

事实上，民生银行一直是基金重仓股青睐的对象。根据最新数据，据不完全统计，截至2014年12月31日，共有194只基金持有民生银行约18.82亿股a股，其中长城品牌选择、博世拉价值增长等11只基金在去年第四季度新增，36只基金在去年第四季度增持。本期只有4只基金减持了民生银行的股份。

可转换债券基金接受冲击

对于民生银行的人事“黑天鹅”事件，很多接受《21世纪经济报道》记者采访的分析师几乎都有统一的看法，他们认为这不会对民生银行自身的经营产生太大的影响，可能会在短期内影响民生银行的股价。不过，从中长期来看，如果民生银行出现大幅回调，这将是一个很好的逢低吸纳机会。

华泰证券(报价、咨询)也在事件发生后指出，近几年市值超过1000亿元的大型上市公司高管被带走，但股价大多是中性和积极的。例如，2014年12月3日，中石化党组免去了中石化石油工程技术服务有限公司副董事长兼总经理薛万东的职务，中石化(报价、咨询)一周上涨4%，一个月上涨27%。2013年8月26日，在中石油数名高管发生事故后，股价平稳运行。

不过，上述分析师也认为，民生银行黑天鹅事件可能会在新年以来的短期内为相对疲弱的银行股“再添一刀”。事实证明，2月2日，银行业整体跌幅最高，16只银行股全部呈绿色浮动，没有一只收于红色，整体跌幅超过3%。

“券商和保险类股暂时陷入了低迷。此时，银行股已经“推波助澜”，持有大量金融股的基金将受到影响，尤其是可转换债券基金。”2月2日股市收盘后，上海一家私人债券基金的投资主管告诉《21世纪经济报道》。

他表示，一方面，可转换债券基金前期涨幅过大，积累了风险；第二，可转换债券基金对银行可转换债券的配置较高。据同花顺国际金融机构统计，截至去年底，19只可转换债券基金中头寸最高的11只债券为银行可转换债券，包括民生可转换债券、中行可转换债券和工行可转换债券，平均约占基金净值的24%。提到民生可转换债券，共有238只基金，总市值为116.95亿元，其中工行的逐利评级债券市值约为3.47亿元，占基金净值的43.24%。

现场可转换债券基金或折扣

诚然，民生银行和民生可转换债券的衰落并不是可转换债券基金衰落的根本原因。在此之前，可转换债券基金整体已经走弱。

b股可转换债券基金的表现基本反映了市场的基本情况，是近期市场下跌的主要品种。2月2日，三只上市可转换债券基金——银华可转换债券B(爱基、净值、信息)、招商局可转换债券进取和东吴可转换债券B——再次集体下跌。自1月22日以来，它们的累计跌幅一直在30%左右，导致同期品种下降。

值得一提的是，2014年三只基金的四份季度报告显示，在持有的重仓债券中，前五名被重新配置为民生可转换债券，银华可转换债券的b股市值占基金净值的18.91%；招商局可转换债券市值占基金净值的15.78%；东吴可转换债券乙的市值占基金净值的11.58%。

在2月2日收盘后，齐鲁证券金融工程首席分析师马钢坦言，围绕民生银行的各种事件和传言将让投资者意识到，金融业可能面临一个强劲的终结。对分级基金市场前景的关注表明，小盘股和成长型概念产品应该是投资目标的关键选择。

他表示，由于各种基本品种引发的强制赎回条款，高溢价可转换债券产生了巨大的下行压力，可转换债券基金净值也同时下降。未来，随着大盘股和可转换债券持续降温，预计高溢价可转换债券将继续挤压泡沫，溢价水平将恢复正常。这肯定会影响可转换债券基金，其净值将继续缩水。由于可转换债券基金的贴现门槛较高，贴现将是一个高概率事件。

然而，在泡沫和溢价水平降低后，可转换债券的稀缺性将凸显，可转换债券基金将再次面临机遇。

马钢还提醒说，2月9日，期权将会问世，三只可转换债券的a级股票都具有空期权的价值，其特点是贴现门槛较高。