BAT赚钱途径大曝光 未来两年谁更值得投？

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1月29日，阿里巴巴宣布了2015财年第三季度的财务报告。由于数据低于预期，且与国家工商行政管理局就真实产出率发生争议，其股价大幅下跌，再次引起关注。抛开“口水战”和其他无可争议的因素，让我们用数据来讨论一下，看看包括阿里在内的英美烟草在2014年做了什么。新年有什么期待？

横向比较

上表显示了英美烟草公司发布的2014年财务报告的收入数据。从数字上看，腾讯一直保持着很高的份额，总收入和净利润都呈稳步上升趋势。然而，就收入增长率而言，百度的收入增长率相对较大，这可能表明百度的赚钱能力正在迅速提高。一般来说，阿里巴巴介于两者之间。

你怎么挣钱的？

百度的收入主要来自网络营销，网络营销占百度总收入的98%以上。可以说，百度一直依赖网络营销来支撑其收入。

阿里巴巴的收入主要来自四个方面:中国商业零售业务、中国商业批发业务、国际商业零售业务和国际商业批发业务。

根据已发布的2014年第二季度财务报告，阿里巴巴在中国的商业零售业务是其主要收入来源，占总收入的75.88%，而其他批发和零售业务贡献了14.3%的收入，而阿里巴巴尚未公布9.82%的收入来源。第三季度，阿里巴巴的收入结构没有改变，但在总收入大幅增长的背景下，只有中国的商业零售业务大幅增长，其他业务与前一季度相比有所下降。

腾讯的收入主要来自三个方面:增值服务、在线广告和电子商务交易。

腾讯的增值服务包括网络游戏收入和社交网络收入，其中社交网络收入主要是腾讯qq会员、svip和qq空房间订阅服务产生的收入。在线广告业务主要依靠腾讯的媒体平台，尤其是视频广告业务。其他媒体平台主要包括qq空移动广告空间和社交网络效果广告。值得注意的是，腾讯电子商务交易业务收入在2014年出现了非常明显的下滑，这主要是由于2014年3月腾讯与京东的战略交易，腾讯的电子商务流量转向了京东，易迅的业务也从自营业务转向了交易平台。

在收入模式上，阿里巴巴主要收取零售服务费，而腾讯的主要收入来源是游戏、会员服务和广告业务，而百度主要依靠网络营销业务收入。2014年，虽然英美烟草表现出全面的进攻势头，但仍处于新领域投资布局阶段，收入结构与2013年相比变化不大。

你赚到钱后在哪里花的？

阿里巴巴于2014年在美国上市，进行了一系列收购和并购。仅第二季度，用于投资和收购活动的现金就达到159.12亿元，而投资活动总额达到325.55亿元。除了投资，阿里巴巴的主要支出是收入成本、产品研发、销售和营销、一般和管理费用以及股权奖励。从数据来看，第三季度，除了销售和营销费用的比重略有上升外，其他费用在收入中的比重有所下降。一方面，这与本季度收入的大幅增长有关，另一方面，这也表明阿里巴巴在过去一个季度增加了在销售和营销方面的投资。阿里巴巴第三季度的收入增长应该与“双十一”等营销活动有关。

根据百度2014年第三季度发布的财务报告数据，百度的流量收购成本占总收入的12.9%，这主要反映了百度情境广告、手机广告以及通过百度网络开展的hao123推广活动的贡献增长。第二，常规费用，如带宽、折旧、内容等。，所有公布的费用占总收入的60.93%。总的来说，百度的所有费用都比上年有所增加。

腾讯在其公开财务报告中只公布了两项费用:补偿费用和资本费用。2014年前三季度，腾讯的两项支出总计49.68亿元，其中资本支出为31.15亿元。

仅从公共数据来看，英美烟草的主要支出是支持固有业务，其次是投资活动。

未来两年谁值得投票？

虽然英美烟草在业务领域有所重叠，但其业务理念和优先事项完全不同。

2014年，阿里巴巴和腾讯投资了很多行业和领域，百度也投资了很多领域，但其投资风格更倾向于补充原有业务，投资技术。

从市场环境来看，海外市场的扩张是阿里巴巴唯一的突破方向。

腾讯可能在未来两年面临天花板困境。一方面，随着国内游戏市场的繁荣，腾讯依靠qq、微信等社交网络带来的游戏市场优势将会减少，市场上更多游戏产品的出现将会给腾讯的游戏业务带来一定的压力，这也是腾讯过去一年收入增幅不大的原因。另一方面，qq和微信用户的增长正在逐渐放缓，会员服务等增值收入也难以实现更大的增长。积极的一面是广告业务可能成为增加收入的一个阵地。事实上，在线广告在腾讯总收入中的比重也在增加。当然，还有知名的微信等。，但是它的内部和外部情况太复杂了，不能说在不久的将来。

长期依赖网络营销来支撑收入的百度和腾讯，其战略正好相反。百度在移动领域的进入优势很难在个人电脑领域复制，其搜索业务被各种移动应用分割开来。到目前为止，没有一种产品或服务能像个人电脑一样“囊括所有搜索”。然而，2014年，百度继续加大在移动端和o2o领域的投资和布局，其回报已经体现在百度的收入增长上。此外，百度宣布了大量与互联网基础技术相关的R&D计划和项目，包括人工智能。

未来两年，阿里巴巴的惯性是扩大其固有业务，腾讯的方向是深入挖掘自身资源，而百度的科技投资将是重点。虽然有些技术在短期内不会显示出巨大的影响力，但从长远来看，它们肯定会带来巨大的商业能量。因此，笔者认为百度的投资潜力相对较大，其次是腾讯，对阿里巴巴不乐观。

注:文章数据均来自英美烟草公共财务报告。